中银广利混合财报解读：份额微降0.6%，净资产增长3.72%，净利润扭亏为盈达2013.76万元
2025年3月31日，中银基金管理有限公司发布中银广利灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额有所下降，净资产实现增长，净利润扭亏为盈，同时各项费用保持相对稳定。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值增长
本期利润大幅增长
2024年，中银广利混合基金实现净利润20,137,587.04元，与2023年的 -635,014.93元相比，实现了扭亏为盈，这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的成果。从收入构成来看，营业总收入为24,190,444.47元，其中投资收益为13,488,352.83元，公允价值变动收益为10,586,418.64元，共同推动了利润的增长。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 本期净利润 | 20,137,587.04 | -635,014.93 | 扭亏为盈 |
| 营业总收入 | 24,190,444.47 | 2,874,897.86 | 增长741.46% |
| 投资收益 | 13,488,352.83 | 4,417,393.66 | 增长205.34% |
| 公允价值变动收益 | 10,586,418.64 | -2,818,507.73 | 扭亏为盈 |
资产净值稳步提升
截至2024年末，基金净资产合计为481,468,024.87元，较2023年末的464,226,880.10元增长了3.72%。其中，实收基金为404,235,004.32份，较上一年度末减少了0.6%，未分配利润为77,233,020.55元，较上一年度末增长了34.25%。这显示出基金资产规模在保持相对稳定的基础上，通过良好的投资运作实现了资产的增值。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计 | 481,468,024.87 | 464,226,880.10 | 增长3.72% |
| 实收基金（份） | 404,235,004.32 | 406,699,217.93 | 减少0.6% |
| 未分配利润 | 77,233,020.55 | 57,527,662.17 | 增长34.25% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，中银广利混合A类份额净值增长率为4.35%，C类份额净值增长率为4.24%，而同期业绩比较基准收益率为11.30%，两类份额均跑输业绩比较基准。从不同时间段来看，过去三年、五年及自基金合同生效起，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率也存在一定差距。这可能与基金的投资策略、资产配置以及市场环境等因素有关。
| 阶段 | 中银广利混合A份额净值增长率 | 中银广利混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.35% | 4.24% | 11.30% |
| 过去三年 | 0.27% | - | -9.01% |
| 过去五年 | 26.41% | - | 3.70% |
| 自基金合同生效起 | 52.44% | - | 18.33% |
净值增长率波动情况
从净值增长率标准差来看，过去一年中，A类和C类份额净值增长率标准差均为0.14%，表明基金净值波动相对较小。然而，与业绩比较基准收益率标准差0.79%相比，显示出基金在追求稳健的同时，可能在把握市场机会方面相对保守。
| 阶段 | 中银广利混合A份额净值增长率标准差 | 中银广利混合C份额净值增长率标准差 | 业绩比较基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 0.14% | 0.14% | 0.79% |
投资策略与业绩表现：权益仓位调整，业绩有所改善
投资策略分析
2024年全球宏观经济形势复杂，总需求增速放缓，总供给扩张，通胀压力缓解。国内经济温和修复，GDP增速达5%。债券市场延续牛市，股票市场先抑后扬。基金上半年维持较低权益仓位，下半年适度提升，持仓集中在公用事业、银行、交运、电力设备和电子等行业。固收部分主要配置银行债和高等级信用债，维持少量杠杆，积极参与波段投资。
业绩归因
尽管基金在2024年实现了净利润扭亏为盈，但仍未达到业绩比较基准。权益仓位的调整虽然在一定程度上适应了市场变化，但可能由于对市场节奏把握不够精准，或者行业配置权重不合理，导致未能充分享受市场上涨带来的收益。
市场展望：机遇与挑战并存
宏观经济与政策预期
展望2025年，美国经济软着陆，欧洲经济延续区域分化和弱复苏，日本经济或延续小幅增长。我国政策重心转向需求侧，预计实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，经济增速有望平稳，平减指数有望转正。
各市场展望
- 利率债：收益率或延续下行，但幅度不及2024年，政策加码、债券供给增加等因素将制约长端国债收益率下行，同时需关注股市反转对债市的负面影响。
- 信用债：信用风险下降，但信用资产荒或延续，机构行为稳定性变弱，波动加大。收益来源中资本利得占比提升，传统短债下沉性价比减弱。
- 可转债：年初估值修复，后续在权益支撑、资金回补下或仍有空间，但需警惕权益市场调整和期权时间价值加速衰减风险。
- 权益市场：有望继续上行，但波动放大。盈利方面，财政与货币政策宽松，全A非金融盈利增速有望正增长；流动性方面，中美货币政策共振宽松；风险偏好方面，需关注外部风险和政策博弈。
费用分析：管理费与托管费稳定
管理人报酬与基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,843,143.00元，较2023年的2,816,575.22元略有增加，增长率为0.94%。其中，应支付销售机构的客户维护费为17,205.41元，应支付基金管理人的净管理费为2,825,937.59元。管理费按前一日基金资产净值0.60%的年费率计提，相对稳定。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期应支付管理费 | 2,843,143.00 | 2,816,575.22 | 增长0.94% |
| 应支付销售机构客户维护费 | 17,205.41 | 24,528.72 | 减少29.86% |
| 应支付基金管理人净管理费 | 2,825,937.59 | 2,792,046.50 | 增长1.21% |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为473,857.15元，较2023年的469,429.12元增长了0.94%。托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，保持稳定。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 当期应支付托管费 | 473,857.15 | 469,429.12 | 增长0.94% |
交易费用与投资收益分析
交易费用
2024年应付交易费用为72,913.79元，其中交易所市场为71,513.79元，银行间市场为1,400.00元。与上年度末的61,741.73元相比，增长了18.1%，这可能与基金的交易活跃度增加有关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 72,913.79 | 61,741.73 | 增长18.1% |
| 交易所市场 | 71,513.79 | 58,291.73 | 增长22.68% |
| 银行间市场 | 1,400.00 | 3,450.00 | 减少59.42% |
股票投资收益
2024年股票投资收益为 -597,077.28元，与2023年的 -6,690,048.03元相比，亏损大幅减少。其中，买卖股票差价收入为 -597,077.28元，表明股票买卖操作未能实现正收益，但情况有所改善。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 股票投资收益 | -597,077.28 | -6,690,048.03 | 亏损减少91.07% |
| 买卖股票差价收入 | -597,077.28 | -6,690,048.03 | 亏损减少91.07% |
关联交易：无重大关联交易
本基金本报告期及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，未与关联方进行银行间同业市场债券（含回购）交易，未发生在承销期内参与关联方承销证券的情况，也未与关联方进行证券出借业务。各关联方在报告期内对本基金的投资情况也无重大变化。
投资组合分析
资产配置
期末基金资产组合中，固定收益投资占比74.97%，为406,330,590.46元，是资产的主要组成部分；股票投资占比23.57%，为127,752,050.33元；银行存款和结算备付金合计占比0.97%，其他各项资产占比0.49%。这种资产配置结构体现了基金在追求收益的同时，注重风险的控制。
| 项目 | 公允价值（元） | 占基金资产比例 |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 406,330,590.46 | 74.97% |
| 股票投资 | 127,752,050.33 | 23.57% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 5,268,414.41 | 0.97% |
| 其他各项资产 | 2,652,489.34 | 0.49% |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，上汽集团、江苏银行、中国电信等为前十大股票投资。行业分布较为分散，涉及制造业、采矿业、交通运输等多个行业，有助于分散风险。但需关注个别行业或个股的波动对基金净值的影响。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600104 | 上汽集团 | 6,373,320.00 | 1.32 |
| 2 | 600919 | 江苏银行 | 5,139,788.00 | 1.07 |
| 3 | 601728 | 中国电信 | 5,048,224.00 | 1.05 |
债券投资明细
债券投资中，企业债券占比45.13%，金融债券占比32.10%，可转债占比0.66%等。前五名债券投资包括24深铁01、23国君G1等，分散投资于不同主体发行的债券，降低信用风险。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| 1 | 企业债券 | 217,270,796.71 | 45.13% |
| 2 | 金融债券 | 154,549,735.34 | 32.10% |
| 3 | 可转债（可交换债） | 3,180,409.37 | 0.66% |
基金份额持有人信息：机构投资者占主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为647户，其中中银广利混合A类341户，C类306户。机构投资者持有份额占比98.9545%，个人投资者占比1.0455%。机构投资者在基金中占据主导地位，其投资决策可能对基金规模和运作产生较大影响。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额 | 机构投资者占比 | 个人投资者持有份额 | 个人投资者占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中银广利混合A | 341 | 400,000,000.00 | 99.4638% | 2,156,168.61 | 0.5362% |
| 中银广利混合C | 306 | 8,751.47 | 0.4210% | 2,070,084.24 | 99.5790% |
| 合计 | 647 | 400,008,751.47 | 98.9545% | 4,226,252.85 | 1.0455% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数为1,112.01份，占基金总份额比例为0.0003%，其中A类1,011.99份，C类100.02份。这表明基金管理人从业人员对该基金的持有比例较低。
开放式基金份额变动：份额略有下降
2024年，中银广利混合A类基金份额从期初的402,906,242.93份减少至期末的402,156,168.61份，减少了750,074.32份；C类基金份额从期初的3,792,975.00份减少至期末的2,078,835.71份，减少了1,714,139.29份。整体基金份额减少，可能与市场环境、投资者预期等因素有关。
| 项目 | 中银广利混合A（份） | 中银广利混合C（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 402,906,242.93 | 3,792,975.00 |
| 期末基金份额总额 | 402,156,168.61 | 2,078,835.71 |
| 份额变动 | -750,074.32 | -1,714,139.29 |
风险提示
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到98.9523%的情况，若该投资者大额赎回，可能导致基金份额净值波动、流动性风险、巨额赎回风险以及基金资产净值持续低于5000万元的风险。
- 市场风险：尽管基金在2024年取得了一定收益，但仍跑输业绩比较基准。2025年市场不确定性增加，如美国经济政策调整
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