前海开源裕瑞混合财报解读：份额骤降60%，净资产缩水超五成
2025年3月31日，前海开源基金管理有限公司发布了旗下前海开源裕瑞混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着基金份额大幅下降、净资产缩水等挑战，同时在投资策略和业绩表现上也呈现出一定特点。
主要财务指标：盈利改善但规模缩水
本期利润与资产净值变化
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金实现了扭亏为盈。前海开源裕瑞混合A本期利润为1,763,279.01元，上期为1,211,911.64元；混合C本期利润为2,032,407.90元，上期为943,652.42元 。然而，基金资产净值却出现了较大幅度的缩水。截至2024年末，混合A的期末基金资产净值为19,906,993.71元，较上期21,575,033.03元有所下降；混合C为1,096,896.54元，上期则为25,735,187.92元 。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 2024年末资产净值（元） | 2023年末资产净值（元） |
|---|---|---|---|---|
| 前海开源裕瑞混合A | 1,763,279.01 | 1,211,911.64 | 19,906,993.71 | 21,575,033.03 |
| 前海开源裕瑞混合C | 2,032,407.90 | 943,652.42 | 1,096,896.54 | 25,735,187.92 |
份额净值增长率与业绩比较基准
2024年，前海开源裕瑞混合A份额净值增长率为8.76%，业绩比较基准收益率为11.59%；混合C份额净值增长率为8.16%，业绩比较基准收益率同样为11.59% 。这表明基金在2024年虽取得了一定收益增长，但未跑赢业绩比较基准。
| 基金类别 | 份额净值增长率（2024年） | 业绩比较基准收益率（2024年） |
|---|---|---|
| 前海开源裕瑞混合A | 8.76% | 11.59% |
| 前海开源裕瑞混合C | 8.16% | 11.59% |
投资策略与业绩表现：市场波动下的调整
投资策略分析
2024年一季度，基金看好政策驱动的股票市场反弹，配置了高比例股票，但后续市场调整，遂降低部分股票仓位，并将部分股票从低估值转向成长方向。三季度末市场在政策驱动下上涨，又逐步减仓。在债券投资方面，基于降准降息预期，配置了合理久期的利率债，并综合考虑股票风险敞口，维持中性合理久期。
业绩归因
尽管基金在股票和债券投资策略上进行了调整，但仍未达到业绩比较基准的收益水平。股票市场的持续调整以及后续反弹节奏的把握难度，对基金业绩产生了一定影响。债券市场虽有较好趋势，但整体配置可能未能充分发挥其收益潜力。
费用分析：管理与托管费用变化
管理人报酬与托管费
2024年当期发生的基金应支付的管理费，混合A和C合计为264,296.84元，较上期396,245.81元有所下降；托管费为33,036.95元，上期为49,530.68元 。费用的下降一方面与基金资产净值的减少有关，另一方面也可能反映了管理人在成本控制上的调整。
| 费用类别 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 264,296.84 | 396,245.81 |
| 托管费 | 33,036.95 | 49,530.68 |
销售服务费
2024年销售服务费为67,043.11元，上期为135,543.99元 。销售服务费的降低，或与基金销售策略调整以及C类基金份额规模变化相关。
资产配置：股债比例调整
股票投资
期末股票投资公允价值为2,129,904.45元，占基金资产净值比例为10.14%，较上年度末的18,428,613.49元大幅下降，占比也从38.95%降至10.14% 。从行业分布看，境内制造业占比5.86%，港股通投资中通讯和非必需消费品分别占3.14%和1.14%。
债券投资
债券投资公允价值为12,834,742.74元，占基金资产净值比例为61.11% 。主要投资于国家债券和可转债，其中24国债09和24国债02占比较大。
| 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 24国债09 | 6,278,330.63 | 29.89 |
| 24国债02 | 3,566,889.32 | 16.98 |
份额持有人信息：结构与变动
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为716户，其中机构投资者持有比例仅0.25%，个人投资者持有比例高达99.75% 。前海开源裕瑞混合A类有493户，混合C类有223户。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有比例 | 个人投资者持有比例 |
|---|---|---|---|
| 前海开源裕瑞混合A | 493 | 0.26% | 99.74% |
| 前海开源裕瑞混合C | 223 | 0% | 100% |
份额变动
2024年，前海开源裕瑞混合A期初份额为20,221,113.76份，期末为17,153,836.67份；混合C期初份额为24,523,046.57份，期末仅966,449.96份 。整体基金份额从期初的44,744,160.33份降至期末的18,120,286.63份，降幅超60%。
| 基金类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 份额变化率 |
|---|---|---|---|
| 前海开源裕瑞混合A | 20,221,113.76 | 17,153,836.67 | -15.17% |
| 前海开源裕瑞混合C | 24,523,046.57 | 966,449.96 | -96.07% |
风险与机会提示
风险提示
- 规模风险：基金份额和资产净值大幅下降，可能导致基金在投资操作上受到限制，如部分投资品种的流动性问题，进而影响收益。
- 业绩风险：连续未跑赢业绩比较基准，反映出基金投资策略在把握市场节奏和资产配置上可能存在不足，未来业绩表现仍存在不确定性。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有比例超20%的情况，其赎回行为可能对基金流动性和投资运作产生重大影响。
机会展望
- 市场环境改善：若2025年宏观经济如预期企稳，证券市场在充裕流动性和风险偏好回升基础上，基金有望通过合理调整资产配置，把握新经济和传统行业的投资机会。
- 策略调整优化：基金管理人可总结经验，进一步优化投资策略，提高对市场变化的适应能力，提升业绩表现。
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