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“自由现金流不是财务指标，而是生存哲学。——沃伦 巴菲特”

这句名言，正在全球资本市场得到验证。

华夏自由现金流ETF联接基金（A类：023917 / C类：023918）的推出，不仅提供了一个工具，更打开了一扇重新理解企业价值的窗口。

在这个充满不确定性的时代，或许只有“真金白银”才是最可靠的语言。

2025年4月7日，华夏基金发售华夏自由现金流ETF联接基金（A类：023917 / C类：023918），为场外投资者提供一键布局优质现金流企业的便捷工具。

自由现金流ETF以及联接产品适合追求稳健收益、厌恶剧烈波动的投资者。

全球视野下的自由现金流投资浪潮

当前全球自由现金流ETF的规模已突破了2000亿美元，成为价值投资领域增长最快的细分赛道。

这一趋势背后，是资本市场对企业“造血能力”空前重视。在地缘政治、关税战争、经济不确定性增加的背景下，能够持续产生自由现金流的企业正在成为资金的避风港。

美国市场自由现金流ETF已经发展十余年，形成了成熟的投资方法论。

以全球最大的自由现金流ETF——Pacer US Cash Cows 100 ETF为例，该产品从2016年成立以来年化收益率达到14.3%，显著跑赢标普500指数。成立至今已运行超过8年，区间累计收益率115.14%，年化收益率11.48%，夏普比率0.46，长期表现跑赢红利与价值代表产品，彰显出自由现金流策略良好的“穿越牛熊”能力。2022年熊市下跌8%（标普500跌19%）。

COWZ,全称Pacer US Cash Cows 100 ETF,由美国Pacer Financial于2016年发行，是全球规模最大的自由现金流策略ETF。 其跟踪Pacer US Cash Cows 100指数，从罗素1000指数中筛选自由现金流收益率最高的100家公司，剔除金融和房地产行业，按自由现金流绝对值加权。

欧洲方面，主要是ESG整合新范式。其中SPDR MSCI Europe Cash Cow UCITS ETF，这个基金在现金流筛选中加入了碳排放的指标。

开年以来，中国市场也在追逐自由现金流产品。

2月27日，华夏国证自由现金流ETF（代码159201）上市，成为国内首批上市的自由现金流ETF。

4月7日，华夏自由现金流ETF联接（A类：023917 / C类：023918）正式发售，这是为场外的投资者提供投资工具。

以comz以及华夏自由现金流ETF以及联接基金为例对比中外产品的差异化。

中外产品设计对比：本土化创新

华夏自由现金流ETF（代码159201）以及联接（A类：023917 / C类：023918）在借鉴海外经验基础上，针对A股特点做了重要改良，比如增加了分红持续性要求。

华夏自由现金流ETF联接（A类：023917 / C类：023918）间接跟踪国证自由现金流指数。反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。

国证自由现金流指数于2012年底发布，在2024年下半年进行了指数编制的修改。

指数以自由现金流率为核心选股指标，强调企业基本面的稳定性和现金流质量，同时根据国内市场特色，添加以质量为主的负面剔除因子，质量因子与自由现金流因子强强联合，更加凸显指数特色和优势。

从行业分布上看，主要以石油石化、汽车、家用电器为主，为了确保成分股现金流的稳定与可持续性，剔除了现金流波动规律更为复杂的金融与地产行业，行业权重分布相对均匀合理。

Wind，成份及权重数据截至2024.12.31

前十大个股权重相对集中，权重合计近57%，行业分散分布于石油石化、家用电器、汽车、有色金属、通信、煤炭、电力设备、汽车、建筑装饰等9个行业。

配置价值：震荡市中的"压舱石"

当前，自由现金流指数产品正成为基金行业的宠儿，而中证全指自由现金流产品更是“人气王”品种。

因为自由现金流指数长期业绩突出，特点是熊市能抗跌，牛市收益跟得上。

华夏自由现金流ETF联接（A类：023917 / C类：023918）间接跟踪国证自由现金流指数（简称：自由现金流；代码：980092）。这样场外投资者可直接申购或定投。

今年2月，华夏推出首只跟踪国证自由现金流指数的产品自由现金流ETF（代码159201），填补了中国市场上Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，同时管理费和托管费双降至市场最低水平，也为投资者提供了更具性价比的投资工具。      

国证自由现金流指数的长期业绩突出，以全收益指数（含分红收益）计算风险收益特征，自2013/12/31以来，截至2024年底，国证自由现金流全收益指数累计涨幅达633.08%，年化收益率为20.45%，领先于市场上主要自由现金流全收益指数。

国证自由现金流全收益指数(480092)基日为2012.12.31，自基日以来完整会计年度(2013-2024)涨跌幅为-3.03%、56.78%、16.71%、-1.74%、32.06%、-14.73%、17.69%、13.05%、49.15%、5.95%、28.92%、32.44%，指数过往业绩不预示未来表现，不构成投资建议。

从历史数据来看，的确实现了“熊市能抗跌、牛市跟得上”的投资目标。

近十年中仅2016和2018年收益为负，且2019-2024年连续6年正收益，其中2021-2024年连续4年表现占优，2024年录得32.44%的正收益，如下图。

Wind，2015.01.01至2024.12.31，以上指数业绩计算均采用全收益指数（考虑了分红再投资收益的影响）。指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。

回撤来看，在市场最艰难的时刻（比如因为中美贸易战单边熊市的2018年），它同样会经历回撤，但也同样以更快的速度收复失地。

有人会问，跟红利指数有何区别？

自由现金流≠红利。具体来看，企业如果拥有较高的自由现金流，不仅可以加大分红、也可以选择进行回购、甚至进行产能扩张。

与自由现金流对比，红利是企业已经实实在在把钱分红给了投资者，既需要企业有分红的能力，更多还需要企业有分红的意愿。但已经兑现的这部分分红资金就无法再由企业用于产能扩张，因此分红需要在特殊的宏观和产业背景，一般适用于较为成熟、估值想象空间已经不大的行业。通俗理解就是，自由现金流衡量的是企业“造血能力”和财务弹性，红利体现的是股东回报能力和管理层分红意愿。

另外还有持仓属性的差别，自由现金流相关指数持仓没有金融和地产，而红利相关指数有。原因是采用高杠杆经营的金融和房地产行业的现金流模式独特，与其他行业差异较大。

收益率表现来看，近十年自由现金流指数远远高于红利指数。

Wind，2015.01.01至2024.12.31，国证自由现金流指数2020-2024年收益为：9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%。年化收益率计算公式为[(1+区间收益率)^(250/交易日天数)-1]*100%。指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。  

普通投资者如何参与？

如果有证券账户的投资者，可以直接场内实时交易购买华夏自由现金流ETF产品（代码：159201）。

另外没有证券账户的基民，可以场外购买华夏自由现金流ETF联接基金（A类：023917 / C类：023918）。

联接基金参与方式便捷。投资者可以在场外渠道便利地申赎交易，最低1元起购（实际金额以各渠道为准）。 

其次轻松开启自动定投。投资者在联接基金上市后能像其它开放式基金一样轻松开启定投。

基金认购时间：自2025年4月7日起至2025年4月25日（含）。

截至3月底，华夏自由现金流ETF基金（代码：159201）规模从上市期初的6.94亿元增长至27.89亿元，规模增长超301%，成交活跃（数据来源：ifind，深交所，截至2025/3/31）。 

华夏自由现金流ETF联接（A类：023917 / C类：023918）作为首批场外指数联接，无疑为投资者提供了一个低门槛、穿越周期波动起伏的新选项。

结语：

A股投资逻辑正在经历从"看故事"到"数现金"的深刻转变。

新“国九条”政策红利释放、险资增配权益资产、中长期利率中枢下移等多重因素，正在提升高现金流资产的市场吸引力。

华夏自由现金流ETF（代码：159201）以及联接基金（A类：023917 / C类：023918）的推出，不仅填补了市场空白，更标志着国内价值投资进入精细化运作阶段。能够持续创造真金白银的企业，或将成为市场分化中的赢家。

对于普通投资者而言，这或许是避开财务雷区、拥抱优质资产的最佳船票。

（本文数据来源：ifind、中证指数公司、深交所、华夏基金；市场有风险，投资需谨慎）

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（转自：识基荟）