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4月8日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》的主要内容包括：调整部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例，如综合偿付能力充足率在150%-200%对应的权益配置比例上限由25%提升至30%，而250%-350%对应的权益配置比例上限由35%提升至40%，大于350%对应的权益配置比例为50%，其余档位的保持稳定，权益配置上限被进一步打开。

 核心观点 

4月8日国家金融监督管理总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。

《通知》的主要内容包括：调整部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例，如综合偿付能力充足率在150%-200%对应的权益配置比例上限由25%提升至30%，而250%-350%对应的权益配置比例上限由35%提升至40%，大于350%对应的权益配置比例为50%，其余档位的保持稳定，权益配置上限被进一步打开。《通知》过后，综合偿付能力充足率低于100%，对应权益配置比例为10%；而综合偿付能力充足率在100%-150%，对应权益配置比例为20%；综合偿付能力充足率在150%-250%对应的权益配置比例为30%；250-350%对应的权益配置比例为40%；大于350%对应的权益配置比例为50%，偿付能力充足率较高的阶段对应的权益配置比例均有提升。

提升权益配置比例上限，缓解部分保险公司权益配置压力，也为市场引入长期资金，资本市场的稳定性提升也将有利于保险资金应对低利率环境。据金监局的数据显示，24Q4保险行业核心偿付能力充足率为199.4%，《通知》发布前对应的权益配置比例为25%，实际的权益配置比例（股票+基金+长期股权投资）为19.8%，但考虑到大型保险公司普遍距离上限较远，倒推出中小保险公司权益配置比例较难提升，而《通知》发布后，行业权益配置比例上限可提升至30%，有望缓解中小保险公司配置压力。当前保险资金运用余额33.26万亿元，5%对应的规模为1.66万亿元，有望为资本市场继续引入长期资金，而若资本市场的稳定性增强，也将利好保险资产端更好的应对低利率环境。 

响应监管持续引导长期资金入市等综合因素影响，上市险企2024年公开市场权益配置比例有所提升，平安、国寿、太保、新华、太平“股票+基金”占总投资资产的比例分别为11.8%、12.2%、11.6%、18.8%、13%，较上年变化幅度为+0.3pct、+0.4pct、+0.5pct、+4.6pct、-1.5pct，整体呈现上行趋势，且部分公司通过举牌来支持实体经济的发展。

《通知》有望缓解部分中小保险公司权益配置的限制，为市场引入长期资金，而资本市场的稳定提升同样也会利好保险资产端，当前受外部环境的影响板块有所回调，继续建议关注保险板块的长期投资价值。

风险提示

长端利率继续下滑、代理人规模下降，新单增速不达预期。

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