国融融泰混合财报解读：份额激增153%，净资产翻倍，净利润达804万
2025年3月31日，国融基金管理有限公司发布国融融泰灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长154.58%，净资产合计增长167.41%，净利润为8047449.57元，基金管理费996011.86元。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模显著增长
本期利润与已实现收益
| 期间 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 国融融泰混合A本期已实现收益（元） | 115,082.68 | -376,832.95 | -684,654.26 |
| 国融融泰混合C本期已实现收益（元） | 7,878,119.12 | -85,195.49 | -185,490.93 |
| 国融融泰混合A本期利润（元） | 118,020.50 | -405,185.11 | -632,823.57 |
| 国融融泰混合C本期利润（元） | 7,929,429.07 | -45,720.81 | -188,897.64 |
2024年国融融泰混合A、C两类基金本期已实现收益和本期利润均实现扭亏为盈，表明基金投资运作成效显著，盈利能力提升。
净资产相关指标
| 时间 | 2024年末 | 2023年末 | 2022年末 |
|---|---|---|---|
| 国融融泰混合A期末基金资产净值（元） | 2,248,504.70 | 2,378,317.88 | 2,911,605.47 |
| 国融融泰混合C期末基金资产净值（元） | 78,843,542.92 | 27,947,174.49 | 1,073,830.54 |
| 国融融泰混合A期末基金份额净值（元） | 0.7178 | 0.6825 | 0.7946 |
| 国融融泰混合C期末基金份额净值（元） | 0.7139 | 0.6795 | 0.7929 |
2024年末相比2023年末，国融融泰混合A类基金资产净值略有下降，C类基金资产净值大幅上升，整体基金资产规模显著增长，反映出C类基金份额的吸引力增强，投资者对该类别基金的认可度提高。
基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期表现有待提升
短期表现
| 阶段 | 国融融泰混合A | 国融融泰混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | |
| 过去三个月 | 1.41 | 0.94 | 0.47 | 1.41 | 0.94 | 0.47 |
| 过去六个月 | 2.02 | 8.19 | -6.17 | 2.01 | 8.19 | -6.18 |
| 过去一年 | 5.17 | 11.25 | -6.08 | 5.06 | 11.25 | -6.19 |
过去三个月，国融融泰混合A、C两类基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准收益率；过去六个月和过去一年，两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示基金短期波动与市场关联紧密，但长期获取超额收益能力有待提升。
长期表现
| 阶段 | 国融融泰混合A | 国融融泰混合C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） | |
| 过去三年 | -25.21 | 1.15 | -26.36 | -25.65 | 1.15 | -26.80 |
| 过去五年 | -32.04 | 15.37 | -47.41 | -32.41 | 15.37 | -47.78 |
| 自基金合同生效起至今 | -23.92 | 30.90 | -54.82 | -24.33 | 30.90 | -55.23 |
从长期业绩看，自基金合同生效起至今，国融融泰混合A、C两类基金份额净值增长率大幅低于业绩比较基准收益率，反映出基金在长期投资过程中面临较大挑战，投资策略或需进一步优化以适应市场变化。
投资策略与业绩表现：债市投资主导，业绩受市场环境影响
投资策略分析
2024年我国经济处于平缓复苏阶段，外需较强内需一般，官方制造业PMI年底回到荣枯分界线以上，非制造业PMI有波动，固定资产投资增速放缓，地产投资下滑，出口增速提升，社融规模增量一般且结构欠佳。货币政策方面，美联储等处于降息周期，我国坚持“以我为主”，央行强调加大调控强度。资金面中性偏松。在此背景下，基金资产配置以中短久期信用债为主。
业绩归因
截至报告期末，国融融泰混合A基金份额净值为0.7178元，份额净值增长率为5.17%；国融融泰混合C基金份额净值为0.7139元，份额净值增长率为5.06%，同期业绩比较基准收益率均为11.25%。基金业绩受经济基本面、货币政策和资金面等因素综合影响，债市虽有波动但整体强势，为基金业绩提供一定支撑，但仍未达到业绩比较基准水平。
宏观经济展望：政策推动基本面企稳，债市存波段机会
2025年经济稳增长是政府重点工作，财政政策力度有望强于2024年，货币政策继续保持中性偏宽松，产业政策多措并举。经济回升或带动债券市场阶段性回调，但债市在经济波段回升过程中仍具波段性投资机会，十年期国债波动区间预计在1.50%-1.80%之间。基金需密切关注政策动态，合理调整投资组合，把握债市波段机会，以提升业绩表现。
费用分析：管理费率调整影响费用支出，关注成本变化
基金管理费
| 期间 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 996,011.86 | 62,127.77 | 1503.12 |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 138,989.51 | 28,962.60 | 380.04 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 857,022.35 | 33,165.17 | 2483.99 |
2024年基金管理费大幅增加，主要因2023年6月1日起管理费率从1.20%调整为0.60%，2024年1月26日起进一步调整为0.50%，且基金资产规模扩大。虽管理费率降低，但资产规模增长使得管理费支出总额上升。
基金托管费
| 期间 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 199,853.59 | 17,515.51 | 1041.02 |
2024年1月26日前，基金托管费率为0.20%，之后调整为0.10%，因资产规模扩大，托管费仍大幅增加。投资者需关注费用变化对投资收益的影响，在选择基金时综合考虑费用成本与潜在收益。
交易情况分析：债券交易活跃，关联方交易需关注
股票投资收益
2024年本基金未持有股票，无股票投资收益。2023年买卖股票差价收入为 -358,123.24元，反映出前一年股票投资策略或市场环境对股票投资收益产生负面影响，基金后续调整投资方向，专注债券投资。
债券投资收益
| 期间 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 债券投资收益——利息收入 | 7,134,119.73 | 132,546.78 | 5281.22 |
| 债券投资收益——买卖债券差价收入 | 672,049.20 | -254,975.95 | - |
| 债券投资收益合计 | 7,806,168.93 | -122,429.17 | - |
2024年债券投资收益大幅增长，利息收入和买卖债券差价收入均有显著变化，表明债券投资策略调整取得成效，对基金整体收益贡献较大。
关联方交易
2024年通过关联方国融证券股份有限公司进行债券成交金额305,959,657.72元，占当期债券成交总额72.77%；债券回购成交金额1,535,979,724.00元，占当期债券回购成交总额98.82%；应支付国融证券佣金42,526.55元，占当期佣金总量97.41%。关联方交易占比较高，投资者需关注关联方交易的定价合理性和潜在风险，确保自身利益不受损害。
投资组合分析：债券集中投资，关注信用风险
资产配置
期末基金资产组合中，固定收益投资占比67.52%，金额为54,875,077.75元，全部为债券投资，无权益投资、基金投资、贵金属投资等。表明基金采取较为保守的投资策略，专注债券市场，以追求稳健收益。
债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 152068 | PR昆空港 | 195,000 | 8,422,530.82 | 10.39 |
| 2 | 184626 | 22临经02 | 60,000 | 6,606,986.30 | 8.15 |
| 3 | 148327 | 23长开01 | 55,000 | 5,805,118.90 | 7.16 |
| 4 | 152372 | 19秦投02 | 50,000 | 5,416,109.59 | 6.68 |
| 5 | 152592 | 20利民债 | 85,000 | 5,288,874.66 | 6.52 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资较为集中，投资者需关注债券发行人信用状况和市场波动对基金净值的影响，基金管理人应加强信用风险管理，分散投资，降低集中投资带来的风险。
持有人结构分析：机构投资者主导，关注赎回风险
持有人户数与结构
| 份额类别 | 持有人户数 | 户均持有份额（份） | 机构投资者持有份额（份） | 机构投资者占比（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人投资者占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 国融融泰混合A | 294 | 10,655.32 | 0.00 | 0.00 | 3,132,663.29 | 100.00 |
| 国融融泰混合C | 346 | 319,195.76 | 99,026,329.53 | 89.66 | 11,415,402.58 | 10.34 |
| 合计 | 640 | 177,459.99 | 99,026,329.53 | 87.19 | 14,548,065.87 | 12.81 |
国融融泰混合C类基金中机构投资者持有份额占比89.66%，整体基金机构投资者持有份额占比87.19%，机构投资者占主导地位。机构投资者投资决策可能受宏观经济、市场波动等因素影响，大规模赎回可能对基金运作和其他投资者产生不利影响，投资者需关注机构投资者动态。
管理人从业人员持有情况
| 份额类别 | 持有份额总数（份） | 占基金总份额比例（%） |
|---|---|---|
| 国融融泰混合A | 0.00 | 0.00 |
| 国融融泰混合C | 9.84 | 0.00 |
| 合计 | 9.84 | 0.00 |
基金管理人从业人员持有本基金份额极少，占比几乎为零，反映出从业人员对该基金的参与度较低，投资者需综合其他因素评估基金投资价值。
份额变动分析：份额大幅增长，关注资金稳定性
开放式基金份额变动
| 份额类别 | 基金合同生效日份额总额（份） | 本报告期期初份额总额（份） | 本报告期总申购份额（份） | 本报告期总赎回份额（份） | 本报告期期末份额总额（份） |
|---|---|---|---|---|---|
| 国融融泰混合A | 349,976,176.29 | 3,484,630.55 | 184,263.23 | 536,230.49 | 3,132,663.29 |
| 国融融泰混合C | 416,617,238.70 | 41,128,243.32 | 1,222,059,647.79 | 1,152,746,159.00 | 110,441,732.11 |
国融融泰混合C类基金本报告期总申购份额达1,222,059,647.79份，总赎回份额1,152,746,159.00份，期末份额总额110,441,732.11份，较期初大幅增长。整体基金份额总额增长154.58%，反映出市场对该基金的关注度和认可度有所提升，但大规模申购赎回可能影响基金资金稳定性和投资策略实施，投资者需关注份额变动对基金业绩的潜在影响。
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