2025年4月10日，西藏高争民爆股份有限公司（以下简称“高争民爆”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营收、净利润等方面呈现出不同程度的变化，其中净利润增长显著，但经营活动产生的现金流量净额却大幅下降99.48%。这背后反映了公司怎样的经营状况和潜在风险？本文将为您深入解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长

2024年，高争民爆实现营业收入1,692,314,503.93元，较去年同期的1,552,623,468.02元增长了9.00%。从业务板块来看，民爆板块实现营业收入6.44亿元，同比上升16.40%；爆破业务板块实现营业收入9.07亿元，同比上升3.01%；电子延期模块实现营业收入1.11亿元，同比上升53.77%。然而，运输业务板块实现营业收入1539.00万元，同比下降47.78%；制氧设备实现营业收入420.60万元，同比下降27.41%。 - 表格：各业务板块营收情况

净利润大幅提升

归属于上市公司股东的净利润为148,168,091.37元，相较于2023年的97,764,289.11元，增长了51.56%。扣除非经常性损益后的净利润为126,760,020.60元，较去年的92,006,228.28元增长37.77%。净利润的大幅增长主要得益于公司业务的拓展以及成本控制等因素。 - 表格：净利润及扣非净利润情况

基本每股收益显著提高

基本每股收益为0.54元/股，2023年为0.35元/股，增长了54.29%。这一增长与净利润的提升相匹配，反映了公司盈利能力的增强，为股东创造了更高的价值。 - 表格：基本每股收益情况

费用有降有升

1. 销售费用：2024年销售费用为47,659,048.55元，较2023年的48,008,504.82元略有下降，降幅为0.73%。销售费用的微降可能得益于公司销售策略的优化或市场推广效率的提高。
2. 管理费用：管理费用为182,457,893.37元，相比2023年的201,589,438.94元，减少了9.49%。公司可能通过加强内部管理、优化组织架构等方式，有效降低了管理成本。
3. 财务费用：财务费用为18,892,046.78元，较2023年的18,447,399.06元增长了2.41%。虽然增长幅度较小，但仍需关注公司的债务结构和融资成本，以确保财务费用不会对利润产生较大影响。
4. 研发费用：研发费用为34,314,768.61元，比2023年的37,460,852.22元下降了8.40%。尽管研发投入有所减少，但公司在研发方面仍有布局，如多个研发项目持续推进，包括高原乳化炸药（胶状）废水处理技术研究、高原型乳化炸药（胶状）在高海拔低气压复杂条件下的生产工艺技术和工艺配方研究等。
5. 表格：各项费用情况

研发人员情况

研发人员数量为171人，较2023年的179人减少了4.47%。研发人员数量占比从2023年的10.69%上升至11.81%。从学历结构看，本科90人，较去年减少4人；硕士6人，与去年持平；大专及以下75人，较去年减少4人。年龄构成上，30岁以下37人，较去年减少4人；30 - 40岁67人，较去年减少4人；40岁以上67人，与去年持平。研发人员数量和结构的变化，可能会对公司未来的研发创新能力产生一定影响。 - 表格：研发人员情况

现金流状况不佳

1. 经营活动产生的现金流量净额：2024年经营活动产生的现金流量净额仅为276,643.21元，与2023年的53,198,984.30元相比，大幅下降99.48%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金虽有增加，但本年度购买商品、接受劳务支付的现金以及支付的各项税费增加幅度更大。这表明公司在经营过程中的现金回笼能力有所减弱，可能面临一定的资金压力。
2. 投资活动产生的现金流量净额：投资活动产生的现金流量净额为 -56,870,005.12元，较2023年的 -73,452,156.19元增加了22.58%。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较去年减少，同时购买银行理财金额比去年同期下降所致。这显示公司在投资方面的现金支出有所控制。
3. 筹资活动产生的现金流量净额：筹资活动产生的现金流量净额为 -152,402,983.71元，而2023年为330,687,778.63元，同比下降146.09%。这是因为2024年借款较2023年下降，偿还债务所支付的现金较去年同期增加。公司筹资策略的调整，可能会影响其未来的资金流动性和发展规划。
4. 表格：现金流情况

潜在风险分析

行业竞争加剧风险

随着民爆行业集中度提升，大量央企及民爆企业入驻西藏矿山爆破服务市场，导致竞争激烈，毛利率持续下降。西藏保利久联民爆器材发展有限公司1.2万吨乳化炸药生产线于2024年投产，区内新增一家民爆生产型企业，对西藏区域民爆行业市场和价格带来一定影响，促使区内民爆行业价格竞争趋于激烈，存在恶性竞争带来经营利润下滑的风险。

产能瓶颈制约

高争民爆承担着西藏区域民爆物品保障供给重任，但随着大型矿山工程及区内基础设施开发建设，区内民爆市场对炸药的需求逐年上升，产能不足已成为制约公司发展的主要瓶颈。尽管公司计划按照行业主管部门政策导向，通过市场化方式解决产能制约，但仍需关注其解决进展及效果。

安全生产风险

民爆行业是高危行业，生产、储存和运输过程中一旦发生事故，可能造成重大人员伤亡和财产损失，不仅导致直接经济损失，还可能影响企业声誉和市场信任。随着安全生产标准不断提高，公司需持续投入资源加强安全管理，增加运营成本。

原材料波动风险

硝酸铵为公司产品主要原材料，国际局势不稳定和冲突可能导致原材料紧缺、限价、涨价等情况，影响原材料产品采购价格，导致成本出现大幅波动，进而影响公司的盈利能力。虽然公司采取了强化市场监测体系、优化供应链布局等措施，但仍难以完全消除原材料波动带来的风险。

应收账款管理风险

受工程施工业务模式及结算周期影响，公司应收账款规模随业务扩张持续增长。主要客户虽为国内大型矿山企业，但仍面临因客户经营恶化导致的账款逾期或坏账风险。公司虽采取了成立应收账款催收领导小组、强化收款质量管理、完善法律维权体系等措施，但应收账款管理风险依然存在。

高管薪酬情况

公司高管薪酬按照区政府国资委下发的相关通知，经董事会讨论决定。控股股东和参股股东委派的董事薪酬由其所在公司管理发放，独立董事薪酬根据公司股东大会审议结果确定。董事长乐勇建从公司获得的税前报酬总额为212.95万元，总经理巴桑顿珠为213.1万元，副总经理武慧明、石科红均为168.67万元，财务总监王乐为160.44万元。较高的高管薪酬可能会对公司的利润分配产生一定影响，同时也需要关注高管薪酬与公司业绩的匹配度。 - 表格：部分高管薪酬情况

总体来看，高争民爆2024年在营收和净利润方面取得了较好的成绩，但经营活动现金流量净额的大幅下降以及面临的诸多风险值得关注。投资者在决策时，需综合考虑公司的财务状况、行业竞争环境以及潜在风险等因素。

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