2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布东方红智华三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额变化、净资产增减、净利润及管理费等方面呈现出显著变化。其中，基金份额总额减少19.64%，净资产合计下滑11.12%，净利润实现扭亏为盈，而管理费较上一年减少24.49%。这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？对投资者又有哪些启示？本文将深入解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值仍处低位

本期利润大幅增长

2024年，东方红智华三年持有混合A实现本期利润285,639,876.32元，C类份额为6,284,320.00元，与2023年的亏损情况相比，实现了大幅扭亏为盈。这主要得益于市场环境的改善以及基金投资策略的有效调整。从数据来看，2023年A类份额亏损391,942,768.76元，C类份额亏损9,063,574.13元，而2024年的盈利使得基金业绩有了显著提升。

净资产合计下滑

截至2024年末，基金净资产合计为2,399,174,260.03元，较2023年末的2,699,309,982.72元下滑了11.12%。其中，东方红智华三年持有混合A的资产净值为2,346,891,961.23元，C类份额为52,282,298.80元。尽管本期利润为正，但由于前期亏损的积累以及份额赎回等因素，导致净资产仍处于下滑状态。

基金净值表现：短期优于基准，长期仍有差距

短期表现优于业绩比较基准

从近一年的净值表现来看，东方红智华三年持有混合A份额净值增长率为14.13%，C类份额为13.75%，业绩比较基准收益率为14.55%。虽然A类份额略低于基准0.42个百分点，C类份额低于基准0.80个百分点，但在过去三个月和六个月，该基金的表现均优于业绩比较基准。过去三个月，A类份额净值增长率为1.46%，高于基准2.48个百分点；C类份额为1.38%，高于基准2.40个百分点。

长期业绩仍需提升

自基金合同生效起至今，东方红智华三年持有混合A份额净值累计增长率为 -24.24%，C类份额为 -25.12%，而业绩比较基准收益率为 -11.19%，与基准相比仍有较大差距。这表明在长期投资过程中，基金的投资策略和资产配置可能需要进一步优化，以缩小与业绩比较基准的差距。

投资策略与业绩表现：市场波动中寻求机会

投资策略分析

2024年A股市场波动较大，年初下跌，随后反弹，5月下旬后又经历回调，9月底在政策预期刺激下强势反转。基金管理人在这种市场环境下，秉持行业和风格配置相对均衡的策略。从行业配置来看，银行、通信、电子等行业涨幅较大，而医药、美容护理等行业表现不佳，基金在行业选择上需要精准把握市场趋势。

业绩表现归因

尽管市场波动，但基金在2024年实现了盈利，这得益于市场反弹阶段的有效布局以及对部分行业的准确把握。然而，长期业绩不佳可能与市场整体下行阶段的风险控制以及行业配置的调整速度有关。在市场下跌时，如何有效降低资产组合的风险，以及在市场风格切换时，如何快速调整行业配置，将是提升业绩的关键。

费用分析：管理费托管费双降

基金管理费下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为30,576,006.65元，较2023年的40,496,838.91元减少了24.49%。这主要是由于自2023年7月10日起，基金管理费率由1.50%/年调整为1.20%/年，降低管理费率有助于减轻投资者的成本负担。

基金托管费降低

同期，基金托管费也有所下降，2024年为5,096,001.08元，2023年为6,749,473.14元，降幅为24.49%。自2023年7月10日起，托管费率由0.25%/年调整为0.20%/年，托管费的降低同样对投资者有利。

投资组合分析：股票投资主导，行业分布较广

股票投资占比高

期末基金资产组合中，权益投资占比84.19%，金额为2,030,495,716.26元，其中股票投资全部为权益投资。通过港股通交易机制投资的港股公允价值为408,817,704.58元人民币，占期末基金资产净值比例17.04%，显示出基金对港股市场的一定布局。

行业分布情况

从行业分类来看，境内股票投资中制造业占比最高，为52.05%，金额达1,248,728,002.91元；其次是建筑业、交通运输等行业。港股通投资股票中，工业、可选消费等行业占比较大。这种行业分布体现了基金分散投资的策略，但也需要关注行业集中度变化对基金业绩的影响。

份额持有人结构与变动：个人投资者为主，份额赎回明显

持有人结构

期末基金份额持有人中，个人投资者持有比例占绝对多数，东方红智华三年持有混合A个人投资者持有份额占比99.75%，C类份额为100.00%。这表明该基金的投资者群体以个人为主，机构投资者参与度较低。

份额变动情况

2024年基金总赎回份额明显高于总申购份额，A类份额赎回890,162,969.10份，申购10,937,109.53份；C类份额赎回21,335,350.94份，申购717,816.12份。这导致基金份额总额较期初减少了19.64%，反映出部分投资者对基金未来预期的变化。

展望与建议：把握市场趋势，优化投资策略

管理人展望

管理人认为国内政策更加明晰，经济筑底逻辑夯实，尽管市场短期回调，但对经济和市场中长期持乐观态度。同时，关注到AI驱动的新一轮产业革命可能带来的影响，将在市场回调时调整组合，争取为持有人创造更好回报。

对投资者建议

对于投资者而言，东方红智华三年持有混合基金在2024年虽实现盈利，但长期业绩有待提升。投资者应关注基金在市场波动中的风险控制能力以及行业配置的调整。鉴于基金份额赎回情况，投资者需谨慎评估自身投资目标和风险承受能力。同时，关注管理人在市场趋势把握和投资策略调整方面的能力，以做出更合理的投资决策。

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