博时富恒纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金（以下简称“博时富恒一年定开债发起式”）2024年年报已披露。报告期内，该基金份额变化、净资产增减、净利润及管理费等方面呈现出显著的数据变化，值得投资者关注。

主要财务指标：利润与资产规模变动显著

本期利润与收益情况

博时富恒一年定开债发起式在2024年本期利润为26,211,971.47元，相较于2023年的73,931,260.93元，下降了约64.55%。本期已实现收益为30,665,875.57元，而2023年为69,217,248.81元，降幅达55.70%。从数据来看，基金盈利能力出现明显下滑。

资产规模变化

报告期末，基金净资产合计为1,012,305,069.04元，上年度末为2,544,974,634.71元，减少了1,532,669,565.67元，降幅高达59.43%。这一变化反映出基金资产规模在过去一年中大幅缩水。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩基准对比

2024年，博时富恒一年定开债发起式基金份额净值增长率为4.19%，而同期业绩比较基准收益率为6.99%，基金跑输业绩比较基准2.80%。过去三年，基金份额净值增长率为10.20%，业绩比较基准收益率为15.24%，差距更为明显，达5.04%。

累计净值增长率走势

自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为10.76%，业绩比较基准收益率为15.96%，差值为 -5.20%。从长期来看，基金表现持续落后于业绩比较基准，投资者需关注这一趋势对未来收益的影响。

投资策略与业绩表现：债市波动下的挑战

投资策略分析

2024年债市收益率整体大幅下行，各期限、各类型债券均有80 - 110BP左右下行。基金基于市场行情研判，以中短期商金债及信用债为底仓，利率债采用震荡市场思路运作，久期波动幅度增大，总体维持一定久期和偏高仓位，试图通过资本利得增厚组合收益。

业绩表现归因

尽管基金采取了积极的投资策略，但仍未达到业绩比较基准。这可能与债市的复杂变化有关，如经济整体终端需求偏弱，房地产投资和消费拖累经济，尽管货币政策宽松，但市场不确定性仍对基金业绩产生了负面影响。

费用分析：管理费与托管费的变化

管理费情况

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,277,701.33元，2023年为7,615,030.70元，减少了4,337,329.37元，降幅达57%。这一变化与基金资产规模的下降有一定关联。

托管费情况

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,092,567.09元，2023年为2,538,343.62元，减少了1,445,776.53元，降幅为57%。托管费的减少同样与资产规模变动相关。

投资组合分析：债券投资结构调整

债券投资比例

期末基金固定收益投资占基金总资产的比例为97.69%，其中债券投资公允价值为989,428,105.13元，占基金资产净值比例为97.74%。从债券品种来看，中期票据占比最高，达67.96%，其次为企业短期融资券，占比19.78%。

前五名债券投资

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24义乌商品CP001占比5.93%，22宁波银行02占比5.05%。这些债券的选择反映了基金对不同信用主体和期限的配置策略。

份额持有人信息：结构与变动情况

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为221户，持有份额为994,640,450.16份，占总份额100%。其中，基金管理人固有资金持有10,000,511.16份，占比1.01%。

份额变动

本报告期期初基金份额总额为2,510,127,359.23份，期末为994,640,450.16份，减少了1,515,486,909.07份，降幅达60.38%。本报告期基金总申购份额为984,639,868.71份，总赎回份额为2,500,126,777.78份，赎回规模远大于申购规模，显示出投资者对该基金的信心有所下降。

风险提示与展望

风险提示

1. 业绩风险：基金在2024年跑输业绩比较基准，且过去三年差距明显，未来业绩提升面临挑战。
2. 流动性风险：报告期内基金份额赎回规模较大，若市场流动性不足，可能对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。
3. 信用风险：尽管基金管理人对交易对手资信状况进行评估，但债券投资仍面临信用风险，如债券发行人违约等情况。

市场展望

展望2025年，货币政策基调为“适度宽松”，流动性环境大概率稳定偏松。但基本面方面，房地产市场仍面临不确定性，外需也存在变数，内需将成为支撑经济的重点。基金需在复杂的市场环境中，进一步优化投资策略，以提升业绩表现，应对潜在风险。投资者在决策时，应充分考虑上述因素，谨慎投资。

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