2025年3月31日，国新国证基金管理有限公司发布国新国证鑫和利率债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年2月28日合同生效后，份额与净资产均有显著增长，同时在业绩表现、投资策略及费用等方面呈现出一定特点，投资者需综合考量其中风险与机会。

基金主要财务指标解读

本期利润与净资产显著增长

报告期内（2024年2月28日 - 2024年12月31日），国新国证鑫和利率债A本期利润为6,895,491.02元，C类为2,203.83元。期末基金资产净值A类达526,786,528.36元，C类为45,656.18元 ，整体期末净资产合计526,832,184.54元。与期初净资产440,162,329.66元相比，增长了86,669,854.88元，增幅达19.69%。这表明基金在成立后的近一年时间里，资产规模实现了较为可观的扩张。

净值表现与业绩基准存在差距

从基金净值表现看，自基金合同生效起至今，国新国证鑫和利率债A份额净值增长率为3.64%，C类为3.44%，而同期业绩比较基准收益率为6.36%。在不同阶段，如过去三个月、六个月，份额净值增长率同样低于业绩比较基准收益率。这显示出基金在跟踪业绩比较基准方面还有提升空间，投资者预期收益与实际收益存在一定落差。

投资策略与业绩表现分析

把握利率债波段实现净值增长

报告期内，债券市场收益率大幅下行，10年期国债收益率从年初的2.55%下行到年底的1.68%，下行幅度超过80bp。央行维持积极货币政策，多次降准降息，财政政策也积极发力。本基金作为利率债主题基金，通过开展利率债波段操作，灵活调整组合的杠杆率和久期，实现了基金净值的增长。不过，面对复杂多变的宏观经济环境和政策调整，基金投资策略的持续性和适应性面临考验。

业绩表现逊于业绩比较基准

尽管基金净值有所增长，但与业绩比较基准收益率相比，仍存在一定差距。这可能与基金的具体投资标的选择、操作时机以及市场环境的复杂性有关。在后续投资中，基金管理人需进一步优化投资策略，以更好地贴合业绩比较基准，提升投资回报。

基金费用情况剖析

管理费与托管费相对稳定

当期发生的基金应支付的管理费为473,340.32元，按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提；托管费为157,780.14元，按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。相对稳定的费用计提方式，在一定程度上保障了基金管理与托管服务的持续性，但也增加了投资者的成本支出。

销售服务费区分份额类别

销售服务费方面，国新国证鑫和利率债C类当期发生额为181.53元，按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，A类无销售服务费。这种区分份额类别的收费方式，旨在满足不同投资者的需求，但投资者需根据自身投资期限和金额等因素，综合考虑选择合适的份额类别。

投资组合与交易情况洞察

债券投资主导，品种集中于政策性金融债

期末基金资产组合中，固定收益投资占比96.61%，金额为509,081,227.89元，其中债券投资全部为政策性金融债，达501,484,554.14元，占比95.19%。这种高度集中的投资结构，在享受政策性金融债相对稳定收益的同时，也面临着行业风险集中的问题，一旦政策性金融债市场出现波动，基金净值可能受到较大影响。

关联交易规范，无重大异常

本报告期内，基金通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券回购交易均未发生，也无应支付关联方的佣金。这表明基金在关联交易方面较为规范，有效避免了可能存在的利益输送等问题，保障了投资者的利益。

基金份额持有人结构与变动解析

机构投资者占主导，集中度较高

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有国新国证鑫和利率债A类508,237,098.12份，占A类总份额比例99.9896%；个人投资者持有C类44,136.36份，占C类总份额比例100%。整体机构投资者持有份额占比99.9809%，显示出较高的集中度。机构投资者的大额赎回可能引发基金的流动性风险，投资者需密切关注机构投资者的动向。

基金份额变动呈现增长态势

从开放式基金份额变动来看，自基金合同生效日起至报告期期末，A类基金总申购份额为348,282,581.08份，总赎回份额为279,987,731.80份，净申购份额为68,294,849.28份；C类总申购份额为91,505.18份，总赎回份额为214,523.56份，净赎回份额为 -123,018.38份。总体上，基金份额总额从合同生效日的440,162,329.66份增长至508,334,160.56份，增长率为15.48%，反映出市场对该基金的关注度和参与度在逐步提升。

风险与机会提示

利率波动风险

展望2025年，尽管中国经济有望维持弱复苏，但货币政策在稳汇率、防资金空转等多重目标制约下，总量政策落地节奏存在不确定性。2024年四季度利率的过快下行透支了2025年利率的下行空间，债券资产获取资本利得收益的难度加大。利率的波动可能导致基金净值出现较大波动，投资者应做好风险防范。

巨额赎回风险

本基金存在持有基金份额超过20%的基金份额持有人，如在报告期末，机构投资者持有比例较高。当这些大额持有人集中赎回时，易构成本基金发生巨额赎回，不仅可能引发流动性风险，还可能导致基金管理人在特定市场条件下为及时变现基金资产，造成基金净值波动。投资者需关注大额持有人的动态，合理安排投资。

潜在机会

尽管面临诸多风险，但在逆周期政策发力下，中国经济的弱复苏可能带来债券市场的结构性机会。若基金管理人能够精准把握市场动态，优化投资策略，调整投资组合，仍有可能提升基金业绩，为投资者创造更好的回报。投资者可关注基金管理人的策略调整和投资运作能力，寻找潜在的投资机会。

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