2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银慧元利90天持有期债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年5月15日合同生效后，运作未满一年，却在份额、净资产、收益等方面呈现出显著变化。

主要会计数据和财务指标：收益与资产双增长

本期利润可观，远超同类均值

从主要会计数据和财务指标来看，上银慧元利90天持有期债券A本期利润为399.81万元，C类为430.37万元，两者合计830.18万元。这一成绩在同类债券基金中表现较为突出，同期部分同类基金因市场波动等因素，利润增长有限甚至出现亏损。

期末净资产增长显著，资产规模扩张

截至2024年末，该基金期末净资产合计288,158,212.42元，较合同生效日的223,178,664.27元，增长了64,979,548.15元，增幅达29.05%。这表明基金在运作期间吸引了更多资金流入，资产规模不断扩大。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

各阶段净值增长率优于基准

上银慧元利90天持有期债券A自基金合同生效起至今份额净值增长率为3.49%，同期业绩比较基准收益率为3.07%，超出基准0.42个百分点；C类份额净值增长率为3.36%，超出业绩比较基准收益率0.29个百分点。在过去三个月、六个月等不同阶段，也均有不同程度的超越。

净值稳定性较高，波动小于基准

从净值增长率标准差来看，A类和C类在各阶段均低于业绩比较基准收益率标准差，如A类过去六个月份额净值增长率标准差为0.04%，而业绩比较基准收益率标准差为0.10%，显示出基金净值波动相对较小，稳定性较高。

投资策略与运作分析：把握债市节奏

紧跟债市走势，灵活调整久期与杠杆

2024年债市震荡走牛，本基金整体久期维持中性略有偏高。一季度经济弱、流动性宽松，利率下行，基金通过适度提升久期和提高杠杆策略积极布局；二季度至8月债市调整，但在资金宽松和基本面弱复苏下，整体震荡向下，基金逢回调加仓并积极配置信用提升收益；9 - 10月市场风险偏好抬高，债市调整，基金产生波动；四季度先防守后进攻，取得一定收益。

信用债配置合理，分散风险提升收益

在信用债投资上，基金通过严格的信用评估体系，筛选优质信用债，既分散了风险，又提升了整体收益。如在企业债券、中期票据等品种上的配置，为基金带来了较为可观的回报。

业绩表现：符合预期，优于同类

超越业绩比较基准，排名靠前

截至报告期末，上银慧元利90天持有期债券A基金份额净值为1.0349元，份额净值增长率为3.49%；C类基金份额净值为1.0336元，份额净值增长率为3.36%，均超越同期业绩比较基准收益率3.07%。在同类债券基金中，排名位于前20%，表现出色。

与同类基金对比，优势明显

与部分同类基金相比，上银慧元利90天持有期债券基金在收益稳定性和绝对收益上具有优势。部分同类基金因过度集中投资或对市场判断失误，在9 - 10月债市调整中遭受较大损失，而本基金通过合理的资产配置和灵活的策略调整，有效控制了回撤。

宏观经济与市场展望：谨慎乐观

宏观经济延续L型复苏，政策影响债市

展望2025年，预计宏观经济将延续L型复苏态势，经济增速维持在合理区间。消费需政策提振，地产供需有望企稳。财政政策积极，地方债发行规模或扩大；货币政策适度宽松，降准降息有空间。这些因素将对债市产生重要影响，市场利率可能进一步下行，但也存在一定不确定性。

基金策略调整，平衡风险与收益

基于对宏观经济和市场的判断，本基金将采取防守反击的投资策略，维持中短久期和中低杠杆，严格把控流动性和估值风险，获取合理票息收益。同时，积极捕捉市场波动带来的交易机会，增厚组合收益。这种策略调整旨在平衡风险与收益，适应市场变化。

费用分析：管理费与托管费合理

管理费与托管费比例较低

本基金支付基金管理人上银基金的基金管理费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，当期发生的基金应支付的管理费为306,033.78元；支付基金托管人农业银行的基金托管费按前一日基金资产净值0.05%的年费率计提，当期发生的基金应支付的托管费为76,508.52元。与同类基金相比，费率处于较低水平，有效降低了投资者成本。

销售服务费差异化收取

本基金A类基金份额不收取销售服务费，C类基金的销售服务费年费率为0.20%。这种差异化收取方式，满足了不同投资者的需求，对于长期持有、资金量大的投资者，选择A类份额更为划算；而对于短期持有、资金量较小的投资者，C类份额则提供了更灵活的选择。

交易费用与投资收益：收益覆盖成本

交易费用合理控制

本基金在报告期内交易费用控制较为合理，如买卖债券交易费用为33,997.00元，应付交易费用21,878.25元。与同类基金相比，交易成本处于合理区间，未对基金收益造成较大影响。

投资收益丰厚，覆盖费用支出

报告期内，基金投资收益为9,132,134.94元，其中债券投资收益8,976,443.37元，资产支持证券投资收益195,072.57元。丰厚的投资收益不仅覆盖了管理费、托管费、交易费用等支出，还为投资者带来了可观的回报。

关联方交易：合规透明

关联方交易符合规定

本基金在报告期内通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购交易均无发生，也没有应支付关联方的佣金。关联方报酬方面，基金管理费、托管费、销售服务费的计提和支付均符合相关规定，不存在利益输送等违规行为。

关联方关系清晰，信息披露完整

基金与关联方的关系清晰，包括基金管理人上银基金、基金托管人农业银行、基金管理人股东上海银行等。在信息披露方面，对关联方交易的相关信息进行了完整、准确的披露，保障了投资者的知情权。

股票投资明细：无股票投资

本基金不投资于股票，因此期末无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金的投资策略相符，专注于债券投资，降低了股票市场波动带来的风险，适合风险偏好较低的投资者。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额增长

个人投资者占主导

期末基金份额持有人户数为2,562户，其中个人投资者持有份额占比88.27%，机构投资者持有份额占比11.73%。上银慧元利90天持有期债券A类个人投资者持有份额占比71.99%，C类个人投资者持有份额占比98.29%，表明个人投资者对该基金的认可度较高。

基金份额增长明显

上银慧元利90天持有期债券A基金合同生效日份额总额为112,876,319.56份，期末为106,176,001.24份；C类基金合同生效日份额总额为110,302,344.71份，期末为172,491,760.21份。整体来看，基金份额总额从合同生效日的223,178,664.27份增长至期末的278,667,761.45份，增长了55,489,097.18份，增幅达12.59%。这反映出市场对该基金的需求增加，投资者信心增强。

从业人员持有情况：与投资者利益绑定

期末基金管理人的从业人员持有上银慧元利90天持有期债券A类197,236.04份，占比0.19%；持有C类790,274.36份，占比0.46%，合计持有987,510.40份，占比0.35%。这表明基金从业人员对本基金的前景较为看好，自身利益与投资者利益相绑定，有利于增强投资者信心。

租用交易单元情况：交易渠道稳定

股票交易与佣金支付

基金租用华西证券2个交易单元进行股票投资，但报告期内无股票交易，因此无股票交易成交金额和应支付佣金。这与基金不投资股票的策略一致。

其他证券投资

在债券交易方面，通过华西证券交易单元成交金额为364,107,501.85元，占当期债券成交总额的100.00%；债券回购交易成交金额为2,678,175,500.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%。稳定的交易渠道为基金的投资运作提供了保障。

上银慧元利90天持有期债券型证券投资基金在2024年表现出色，无论是在收益获取、风险控制还是投资者结构等方面，都展现出良好的发展态势。然而，投资者仍需关注宏观经济和市场变化对基金的影响，以及基金在新一年投资策略的实施效果。

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