2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银慧丰利债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产规模、净利润等关键指标均出现大幅增长，同时基金的投资策略、业绩表现以及费用情况也值得投资者关注。

主要财务指标：盈利显著提升

本期利润大幅增长

上银慧丰利债券2024年本期利润为257,593,772.73元，较2023年的25,372,240.23元增长了915.26%。本期已实现收益为135,321,988.13元，相比2023年的15,948,643.06元增长了748.50%。加权平均基金份额本期利润为0.0566元，本期加权平均净值利润率为5.44%，本期基金份额净值增长率为6.37%，均高于2023年。

期末净资产规模暴增

2024年末，该基金净资产合计5,132,856,758.08元，较2023年末的1,014,048,694.58元增长了407.16%。期末可供分配利润为99,071,673.29元，相比2023年末的8,112,442.83元增长了1121.28%。

基金净值表现：超越业绩比较基准

各阶段净值增长率领先

过去一年，上银慧丰利债券基金份额净值增长率为6.37%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，超出1.39个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为10.80%，业绩比较基准收益率为7.69%，超出3.11个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为14.72%，业绩比较基准收益率为7.05%，超出7.67个百分点。

净值增长趋势稳定

从基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，该基金长期保持着较为稳定的增长趋势，且多数时间跑赢业绩比较基准。

投资策略与运作：灵活调整应对市场变化

把握债市行情灵活调整

2024年债市走牛，收益率大幅下行，上银慧丰利债券基金在严控流动性、信用等风险的前提下，灵活调整资产比例及组合久期，同时通过主动管理，积极提升信用策略及杠杆策略的效果，以获取合理的回报。

应对市场波动的策略

在利率震荡、债市回调等不同市场阶段，基金通过灵活调整投资组合，有效应对市场波动。如在9月底 - 11月上旬，面对零售端债基、理财赎回小高峰，收益率调整的情况，基金通过合理策略维持稳定。

业绩表现归因：多因素推动业绩增长

债券投资收益贡献大

2024年债券投资收益为167,013,051.22元，其中债券投资收益 - 买卖债券差价收入为18,283,255.61元。资产支持证券投资收益为336,442.42元。利息收入为8,886,125.57元，公允价值变动收益为122,271,784.60元。这些收益来源共同推动了基金的业绩增长。

投资策略的有效性

基金奉行“自上而下”和“自下而上”相结合的主动式投资管理理念，在不同市场环境下灵活调整策略，有效把握投资机会，为业绩增长提供了有力支持。

市场展望：债市慢牛可期但需关注波动

经济与政策影响

2025年是新旧经济动能持续深化转化的一年，防风险和稳增长预计继续是政策主线，经济成色基本稳定，大幅向上或者向下的概率偏小。在此背景下，债市慢牛的行情可以继续期待。

债市风险提示

经过几年的债券牛市后，债券收益率来到较低区间，在低利率环境和经济动能切换带来的风偏改善情况下，全市场对绝对收益额的追求可能放大市场波动，信用利差可能会维持较低水平，投资者需关注相关风险。

费用情况：管理费与托管费增长

管理费与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,585,361.07元，相比2023年的3,023,097.65元增长了382.47%。当期发生的基金应支付的托管费为4,861,786.98元，较2023年的1,007,699.29元增长了382.47%。

费用增长原因

管理费与托管费的增长主要是由于基金资产规模的大幅增加，按照前一日基金资产净值一定比例计提的费用相应增多。

交易情况：关联交易与非关联交易分析

关联交易情况

本基金在本报告期内及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易，也没有应支付关联方的佣金。基金管理人于本基金本报告期内及上年度可比期间未运用固有资金投资本基金。

非关联交易情况

基金租用方正证券、国泰君安的交易单元进行证券投资。在债券交易方面，方正证券成交金额为1,610,469,069.30元，占当期债券成交总额的81.88%；国泰君安成交金额为356,282,539.06元，占比18.12%。在债券回购交易方面，方正证券成交金额为45,651,870,000.00元，占当期债券回购成交总额的100.00%。

投资组合：债券为主，信用风险可控

资产配置情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.43%，金额为6,980,358,889.68元，其中债券占98.78%，资产支持证券占0.66%。银行存款和结算备付金合计占0.57%。

债券投资结构

债券投资中，金融债券占比89.82%，金额为4,610,414,503.92元，其政策性金融债占40.86%。国家债券占4.44%，中期票据占0.98%。

信用风险状况

基金管理人通过对交易对手资信状况评估、分散化投资等方式控制信用风险。从信用评级来看，长期信用评级AAA的债券投资占比较大，未评级债券主要为国债、政策性金融债等无需评级的债券。

份额持有人结构：机构投资者占主导

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为720户，户均持有的基金份额为6,791,276.36份。机构投资者持有份额4,887,041,521.71份，占总份额比例99.95%；个人投资者持有份额2,677,460.09份，占比0.05%。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金1,948.04份，占基金总份额比例0.00%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人以及本基金基金经理持有本开放式基金份额均为0。

开放式基金份额变动：申购赎回情况分析

份额大幅增长

本报告期期初基金份额总额为1,000,341,327.01份，本报告期基金总申购份额为8,809,761,230.70份，总赎回份额为4,920,383,575.91份，期末基金份额总额为4,889,718,981.80份，较期初增长了388.76%。

申购赎回影响

大规模的申购和赎回对基金的规模和运作产生了一定影响，基金管理人需要合理调整投资组合，以应对资金的流入和流出。

上银慧丰利债券型基金在2024年取得了较为出色的业绩，基金规模大幅增长，但投资者仍需关注市场波动风险以及基金规模扩大可能带来的管理挑战。

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