2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布上银稳健优选12个月持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产规模均有所下降，不过净利润实现扭亏为盈，基金经理对2025年市场走势持谨慎乐观态度。

主要财务指标：净利润扭亏为盈

1. 本期利润：2024年，上银稳健优选12个月持有混合发起式（FOF）A类份额本期利润为375,146.40元，C类份额为44,479.24元，而2023年A类份额为 -655,372.30元，C类份额为 -138,780.25元，实现了扭亏为盈。
2. 净资产：2024年末，A类份额期末基金资产净值为9,524,910.56元，C类份额为1,120,328.95元，较2023年末A类份额9,183,582.52元、C类份额1,792,917.66元，整体净资产规模有所下降。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

1. 净值增长率：过去一年，A类份额净值增长率为4.10%，C类份额为3.79%，同期业绩比较基准收益率为10.51%，两类份额均跑输业绩比较基准。
2. 标准差：A类份额净值增长率标准差为0.33%，C类份额为0.33%，显示出基金净值波动相对较小。

投资策略与业绩表现：权益配置贡献超额收益

1. 投资策略：报告期内，基金保持总体权益类资产相对目标配置比例的标配水平，通过QDII基金配置贡献部分超额收益；固收投资部分，债券型基金表现平稳，加入部分QDII债基和香港互认基金丰富收益来源；组合管理方面，增加黄金ETF配置，关注QDII基金及香港互认债券基金配置机会。
2. 业绩表现：尽管基金采取了多种策略，但由于市场环境等因素，基金份额净值增长率仍低于业绩比较基准。

市场展望：2025年权益市场存结构性机会

基金管理人认为，2024年我国经济增长目标完成，消费和净出口是主要动力。2025年，国内财政政策有望发力，央行降息降准预期较高，美联储仍处于降息周期，国内利率政策受汇率掣肘程度将降低。权益市场仍将具有结构性机会，行业上主要聚焦契合新质生产力发展方向、受益于AI大模型赋能的恒生科技板块，以及盈利水平相对稳定、股息率较高的公用事业等板块。固定收益市场方面，若国内财政政策力度较大，债券市场可能波动，但长期利率下行背景下仍有一定收益。

费用情况：管理费、托管费有所下降

1. 基金管理费：2024年当期发生的基金应支付的管理费A类和C类合计为82,711.25元，较2023年的105,192.23元有所下降。
2. 基金托管费：2024年当期发生的基金应支付的托管费A类和C类合计为18,544.98元，低于2023年的24,132.22元。

交易情况：股票投资收益改善

1. 股票投资收益：2024年买卖股票差价收入A类和C类合计为 -5,731.62元，相较于2023年的 -336,193.62元，亏损大幅减少。
2. 基金投资收益：2024年基金投资收益A类和C类合计为112,411.98元，而2023年为 -756,173.29元，实现了从亏损到盈利的转变。

关联交易：无重大关联交易

本报告期内，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券、债券回购及基金交易，也没有应支付关联方的佣金。

持有人结构：机构持有比例高

1. 持有人户数及结构：期末A类份额持有人户数为65户，机构投资者持有10,000,000.00份，占比99.45%；C类份额持有人户数为470户，均为个人投资者持有。
2. 管理人从业人员持有情况：基金管理人所有从业人员持有C类份额2,153.98份，占基金总份额比例为0.02%。

份额变动：整体份额缩水8%

1. 开放式基金份额变动：2024年，A类份额总申购份额为2,773.11份，总赎回份额为39,868.67份；C类份额总申购份额为12,931.69份，总赎回份额为801,336.25份。整体来看，基金份额从期初的12,073,576.20份减少至期末的11,248,076.08份，缩水约8%。

风险提示

1. 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到88.90%的情况，可能会出现集中赎回或巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险。
2. 市场风险：尽管基金管理人对2025年市场持谨慎乐观态度，但市场仍存在不确定性，权益市场和固定收益市场的走势可能与预期不符，影响基金业绩。

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