鹰眼预警：太龙药业应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月8日，太龙药业发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为19.41亿元，同比下降6.21%；归母净利润为5052.53万元，同比增长16%；扣非归母净利润为3734.42万元，同比增长7.93%；基本每股收益0.0908元/股。
公司自1999年11月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为1.12亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对太龙药业2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为19.41亿元，同比下降6.21%；净利润为5349.55万元，同比增长19.33%；经营活动净现金流为-3958.57万元，同比下降190.51%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为22.2%，5.57%，-6.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.61亿 | 20.7亿 | 19.41亿 |
| 营业收入增速 | 22.2% | 5.57% | -6.21% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降6.21%，净利润同比增长19.33%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.61亿 | 20.7亿 | 19.41亿 |
| 净利润（元） | -7576.27万 | 4482.93万 | 5349.55万 |
| 营业收入增速 | 22.2% | 5.57% | -6.21% |
| 净利润增速 | -1217.67% | 159.17% | 19.33% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-6.21%，税金及附加同比变动12.08%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 19.61亿 | 20.7亿 | 19.41亿 |
| 营业收入增速 | 22.2% | 5.57% | -6.21% |
| 税金及附加增速 | 6.7% | 17.81% | 12.08% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长24.55%，营业收入同比增长-6.21%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 22.2% | 5.57% | -6.21% |
| 应收账款较期初增速 | 36.2% | 4.28% | 24.55% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.24亿 | 4373.76万 | -3958.57万 |
| 净利润（元） | -7576.27万 | 4482.93万 | 5349.55万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.74低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.24亿 | 4373.76万 | -3958.57万 |
| 净利润（元） | -7576.27万 | 4482.93万 | 5349.55万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.64 | 0.98 | -0.74 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.64、0.98、-0.74，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.24亿 | 4373.76万 | -3958.57万 |
| 净利润（元） | -7576.27万 | 4482.93万 | 5349.55万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.64 | 0.98 | -0.74 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.59%，同比下降6.19%；净利率为2.76%，同比增长27.23%；净资产收益率（加权）为3.2%，同比增长12.28%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为25.59%，同比下降6.19%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.08% | 27.28% | 25.59% |
| 销售毛利率增速 | -16.57% | 13.31% | -6.19% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期27.28%下降至25.59%，销售净利率由去年同期2.17%增长至2.76%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 24.08% | 27.28% | 25.59% |
| 销售净利率 | -3.86% | 2.17% | 2.76% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为3.2%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -4.31% | 2.85% | 3.2% |
| 净资产收益率增速 | -1264.87% | 166.13% | 12.28% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.05%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -2.77% | 1.89% | 2.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为53.4%，同比下降2.22%；流动比率为1.06，速动比率为0.86；总债务为10.49亿元，其中短期债务为10.46亿元，短期债务占总债务比为99.71%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.17，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.33 | 0.3 | 0.17 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长21.2%，营业成本同比增长-4.03%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 10.89% | -22.47% | 21.2% |
| 营业成本增速 | 30.41% | 1.11% | -4.03% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为65%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4000万 |
| 本期应付票据（元） | 6600万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-977.6万元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3958.57万 |
| 投资活动净现金流（元） | 1825.1万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -977.58万 |
• 经营现金流质量欠佳，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.2亿元，筹资活动净现金流为-977.6万元，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3958.57万 |
| 投资活动净现金流（元） | 1825.1万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -977.58万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.34，同比下降18.17%；存货周转率为3.51，同比增长5.63%；总资产周转率为0.55，同比下降4.66%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.19，2.86，2.34，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.19 | 2.86 | 2.34 |
| 应收账款周转率增速 | 0.21% | -10.38% | -18.18% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为19.67%、20.68%、26.4%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 7.09亿 | 7.4亿 | 9.21亿 |
| 资产总额（元） | 36.07亿 | 35.77亿 | 34.9亿 |
| 应收账款/资产总额 | 19.67% | 20.68% | 26.4% |
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