2025年，河南太龙药业股份有限公司（以下简称“太龙药业”）发布2024年年度报告，报告期内公司面临诸多挑战，通过强化精益管理和优化资源配置，实现了成本控制和效率提升。然而，公司在经营过程中也暴露出一些问题，值得投资者关注。

关键财务指标解读

营收下滑，市场竞争压力凸显

2024年，太龙药业实现营业收入1,941,420,111.64元，较上年同期的2,069,908,736.55元下降6.21%。这一下滑主要源于行业政策推行与实施，公司原有的销售及产品价格体系受到影响，药品制剂业务营业收入同比下降。从数据来看，公司在市场拓展方面面临一定压力，市场份额可能受到了竞争对手的挤压。

净利润增长，盈利能力有所提升

归属于上市公司股东的净利润为50,525,319.37元，相比2023年的43,556,724.78元，增长了16.00%。公司通过深化精益化管理措施，严控质量与成本管理，优化资源配置，提升运营效率，从而推动了净利润的增长。这表明公司在内部管理和成本控制方面取得了一定成效。

扣非净利润微增，主业盈利能力稳定

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为37,344,167.99元，较2023年的34,601,260.67元增长7.93%。这一增长说明公司主营业务的盈利能力较为稳定，在市场环境变化的情况下，依然能够保持一定的增长态势。

基本每股收益增长，股东回报增加

基本每股收益为0.0908元/股，相比2023年的0.0774元/股增长17.31%。这主要得益于净利润的增长，意味着股东每持有一股所能享有的公司盈利有所增加，对股东的回报有所提升。

扣非每股收益上升，主业贡献突出

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.0671元/股，较2023年的0.0615元/股增长9.11%。这进一步证明了公司主营业务对每股收益的积极贡献，公司核心业务的盈利能力在增强。

费用分析

费用控制成效显著

2024年公司在费用控制方面取得了一定成果。销售费用为170,931,092.61元，较上年同期的197,855,644.31元下降13.61%，主要系优化营销策略、加强团队管理，有效降低了销售费用支出；管理费用为136,651,190.44元，较上年的141,643,215.57元下降3.52%，得益于持续强化内部管理；研发费用为100,890,903.52元，同比下降21.00%，主要因各研发项目所处阶段不同费用投入不同。然而，财务费用为57,595,164.28元，较上年的53,533,224.32元增长7.59%，主要是公司融资规模增加，利息费用略有增长。

研发投入结构待优化

虽然研发费用整体下降，但公司仍需关注研发投入的结构和效果。研发投入合计108,777,448.07元，占营业收入比例为5.60%，其中资本化比重为7.25%。与同行业相比，公司在研发投入的强度和资本化比重上可能需要进一步优化，以提升创新能力和长期竞争力。

销售费用下降双刃剑

销售费用的下降虽然在短期内有助于成本控制，但从长期来看，可能会对公司的市场推广和品牌建设产生一定影响。公司需要在费用控制和市场拓展之间找到平衡，确保市场份额的稳定和提升。

现金流分析

经营活动现金流净额大幅下滑

经营活动产生的现金流量净额为 -39,585,718.76元，而上年同期为43,737,575.40元，同比下降190.51%。这主要是报告期药品制造业务根据市场变化，调整客户结构，回款周期有所延长；同时为应对原材料价格波动，控制采购成本，适当缩短付款周期。经营活动现金流的恶化可能影响公司的资金周转和正常运营，公司需加强应收账款管理和优化采购策略。

投资活动现金流净额由负转正

投资活动产生的现金流量净额为18,250,955.27元，上年同期为 -150,019,360.32元，同比增长112.17%，主要系报告期赎回理财产品。这表明公司在投资策略上有所调整，资金回笼增加，但也需关注投资收益的可持续性。

筹资活动现金流净额下降

筹资活动产生的现金流量净额为 -9,775,846.35元，较上年的26,564,017.37元下降136.80%，主要是报告期实施权益分配及偿还借款。这反映出公司在筹资和资金安排上的调整，需确保资金链的稳定。

风险提示

行业政策风险

医药行业政策导向性强，药品集中采购、医保信用监管等政策对公司提出更高要求。公司虽采取了一系列应对措施，但政策变化仍可能对其经营产生不利影响。

质量风险

药品质量关乎人民群众生命健康，公司虽有品质化管理措施，但固有风险和管理风险仍可能导致质量问题，影响公司声誉和市场份额。

原材料供应风险

中药材价格受多种因素影响波动较大，公司虽有应对措施，但仍可能面临原材料供应风险，影响运营成本和生产稳定性。

研发风险

药品研发具有高投入、长周期、高风险等特点，公司在研发过程中可能面临技术、市场、政策等风险，导致研发失败，影响公司创新发展和竞争力。

应收账款风险

中药饮片业务规模扩大导致应收账款增长，若出现坏账，将对公司财务状况和经营成果产生不利影响，尽管公司采取了管控措施，但仍需关注回收情况。

对外投资风险

公司通过投资股权基金发掘优质项目，但被投资项目受多种因素影响，投资回报存在不确定性，公司需加强对投资项目的监管和风险控制。

管理层报酬情况

董事长尹辉报告期内从公司获得的税前报酬总额为88.20万元，总经理李景亮为145.04万元，副总经理罗剑超为98.67万元，财务总监赵海林为101.15万元。管理层报酬与公司经营业绩挂钩，一定程度上能激励管理层提升公司业绩，但投资者也需关注报酬水平是否与公司业绩增长相匹配。

综合评价

太龙药业在2024年虽实现净利润增长，但营业收入下滑、经营现金流恶化等问题值得关注。公司需在费用控制、市场拓展、研发创新和风险管理等方面持续发力，以提升综合竞争力和可持续发展能力。投资者在关注公司业绩的同时，应密切关注上述风险因素，谨慎做出投资决策。

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