A股五大上市险企2024年年报已披露完毕。在投资收益大增的推动下，上市险企2024年业绩普遍实现大增。

最新数据显示，五大上市险企共实现3476亿元归母净利润，同比大增77.72%。中国人寿（601628.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人保（601319.SH）等多家A股上市险企的归母净利润创历史新高。同时，五大上市险企2024年的总投资收益同比涨1倍多，合计实现7969.2亿元，其中新华保险增幅超过251%。

《中国经营报》记者注意到，业绩大幅增长下，上市险企加大分红力度。据记者统计，叠加此前的中期分红，2024年五家上市险企合计分红907.89亿元，同比增长20.21%。

总投资收益上升拉动净利润

年报显示，中国人寿、中国平安（601318.SH）、中国人保、中国太保（601601.SH）、新华保险2024年归母净利润分别为1069.35亿元、1266.07亿元、428.69亿元、449.60亿元、262.29亿元，较上年同期分别增长108.9%、47.8%、88.2%、64.9%、201.1%。

2024年五家险企共计实现3476亿元的归母净利润，同比增幅高达77.72%。从上市险企年报来看，投资收益均是净利润增减的主要“胜负手”。

中国人寿在2024年年报中称，归母净利润上升主要原因是公司把握市场机会开展跨周期配置，持续推进权益投资结构优化。2024年股票市场低位震荡后快速反弹，总投资收益同比大幅提升；中国平安在2024年年报中表示，归母净利润提升主要受宏观经济环境变化及资本市场波动影响。

2024年，中国人寿总投资收益3082.51亿元，同比增幅150%；中国平安总投资收益2064.25亿元，同比增幅66.6%；中国太保总投资收益1203.94亿元，增幅超130%；中国人保总投资收益821.63亿元，同比增长86.2%；新华保险总投资收益796.87亿元，同比增长251.6%。

五家A股上市险企2024年实现总投资收益共计7969.2亿元，同比提升113.91%。不仅如此，2024年五家险企的总投资收益率均达到5.5%及以上，较2023年同期普遍低于3%的状态有大幅改善。

再次下调经济假设

保险资金具有中长期属性，长期保险产品一旦售出，将在未来多年持续为险企带来收入和利润。为准确评估经营价值，险企在法定会计准则下，采用一系列关于未来经验的风险假设，将保单未来的长期现金流进行折现处理，从而计算内含价值和新业务价值等核心指标。其中，长期投资回报率假设和风险贴现率是这些假设的重要组成部分。

记者注意到，在低利率环境下，上市险企不仅在产品结构和投资配置上防范利差损风险，在精算假设上，也均下调了内含价值计算中的风险贴现率及长期投资回报率假设。

内含价值是险企估值的一项重要指标，需要涉及大量未来经验的假设，其中两大重要假设为风险贴现率假设和投资收益率假设，2022年时上市险企这两大假设普遍为10%—11%及5%。在2023年年报时，上市险企分别下调至8%—9.5%以及4.5%。

而在此次2024年年报中，上市险企再次将这两项指标分别下调至8%—8.5%以及4%，其中中国人寿考虑不同业务性质对应的风险后，普通型业务所采用的风险调整后的贴现率假设为8%，浮动收益型业务所采用的风险调整后的贴现率假设为7.2%。中国平安将贴现率从9.5%下调为传统型的8.5%以及分红与万能等非传统险的7.5%，其他几家上市险企风险贴现率均从9%下调至8.5%。

值得一提的是，上市险企内含价值计算明细中，有多家上市险企列明假设下调对于新业务价值及新业务价值率的影响。中国太保方面表示，按照经济假设下调后计算，2024年新业务价值同比增幅为20.9%，新业务价值率同比增长3.5个百分点，但是如果按经济假设调整前，前述两个指标的同比增幅分别变为57.7%及8.6个百分点。中国人寿方面表示，使用下调后经济假设，一年新业务价值在2024年经济假设下实现337.09亿元。而如果沿用之前假设，2024年新业务价值变为458.05亿元。

中国人寿总精算师侯晋在业绩会上表示，基于对市场利率中枢下降的客观实际的情况，公司相应调整了经济假设，主要包括在2024年将新业务价值评估所用的投资收益率假设从4.5%下调50个BP至4%，同时相应调整了风险贴现率。

民生证券非银研报分析显示，头部险企普遍下调内含价值长期投资收益率假设和风险贴现率并进行追溯调整，短期内内含价值规模或阶段性承压，但新业务价值和新业务价值率仍然维持同比稳健提升的趋势，反映出渠道人力质态提升和产品结构改善等改革效果。

分红金额高于往年

在分红方面，五大上市险企2024年合计分红907.89亿元，同比增长20.21%，分红比例亦比往年更高。

根据已经派发的2024年中期分红和拟派发的2024年末期分红，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保和新华保险2024年分别拟进行现金分红约461.74亿元、183.72亿元、103.9亿元、79.60亿元和78.93亿元。其中，中国平安现金分红占归母净利润的比例达到37.9%，分红总额也最高。中国平安拟派发2024年末期股息每股现金人民币1.62元，全年股息为每股现金2.55元人民币，同比增长近5%。

新华保险的分红方案超出市场预期。新华保险拟在2024年中期分红基础上，再向全体股东派发2024年末期现金股利每股1.99元（含税），共计62.08亿元。2024年，新华保险合计拟派发现金股利78.93亿元，占归母净利润的比例超30%，总额同比增加近200%。

新华保险管理层表示，2024年首次向全体股东派发中期现金股利，合并末期股利，全年现金分红合计近79亿元。

中国人保总裁赵鹏表示，在确定2024年分红政策时，中国人保需考虑因新旧会计准则差异而导致分红基础的差异，并尽量在两者之间寻求平衡。

中国人寿总裁利明光表示：“派息时会考虑派息后偿付能力情况，也会考虑寿险的长期性特征，对利润的波动性及其原因进行分析，对派息水平做一定的平滑处理。”

2024年以来，在政策的引导和鼓励下，上市公司分红体制机制持续完善，常态化分红机制加速健全，分红积极性进一步提高。

今年1月，中国证监会召开2025年系统工作会议强调，全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束。

业内人士表示，持续稳定的分红被视为上市公司经营稳健、盈利能力强的重要信号，可增强市场对其内在价值的认可。现金分红强化了“投资回报源于企业盈利”的认知，投资者也将转向关注上市公司的盈利能力和分红持续性。

（文章来源：中国经营报）