【山证电子】行业周跟踪：NAND价格Q2看涨，国产设备技术突破密集落地
（来源：山西证券研究所）
投资要点
市场整体：本周（2025.3.24-2025.3.28）市场大盘普遍下跌，上证指数跌0.40%，深圳成指跌0.75%，创业板指跌1.12%，科创50跌1.29%，申万电子指数跌2.07%，Wind半导体指数跌1.92%。外围市场，费城半导体指数跌5.99%，台湾半导体指数跌2.32%。细分板块中，周涨跌幅前三为电子化学品（+2.43%）、半导体材料（-1.12%）、集成电路封测（-1.24%）。从个股看，涨幅前五为泰凌微（+25.48%）、至纯科技（+23.92%）、冠石科技（+20.99%）、芯暮微装（+16.21%）和ST华微（+15.03%）；跌幅前五为海洋王（-25.00%）、GQY视讯（-16.01%）、必创科技（-15.75%）、利亚德（-15.57%）和胜利精密（-14.86%）。
行业新闻：减产奏效、买方回补库存，2Q25 NAND Flash价格逐步回升。根据TrendForce集邦咨询最新调查，NAND Flash原厂自2024年第四季陆续减产，效应已逐步显现。此外，消费性电子品牌商顺应国际形势变化而提前生产，带动需求，加上PC、智能手机和数据中心等应用领域已开始重建库存，预计2025年第二季NAND Flash价格将止跌回稳，Wafer和Client SSD价格则是季增。TrendForce预测 Client SSD价格将季增3-8%，Enterprise SSD持平上季，而eMMC、UFS价格将维持前一季水平，NAND Flash Wafer季增10-15%。美国商务部工业与安全局将大模型、高性能计算能力、量子技术相关的54家中国实体列入实体清单。正式文档计划于美东时间3月28日发布，其中，有12家实体是中国大模型、高性能计算领域的企业，其余42家是量子技术等领域的企业、高校等。新增的实体清单中包含北京智源人工智能研究院、浪潮集团旗下六家子公司、宁畅信息产业、中科可控旗下的服务器品牌Suma。中国半导体设备再进一步。近日，上海Semicon展会展现了国产半导体设备的三大突破：一是技术新品密集发布，如北方华创推出首款离子注入机和12英寸电镀设备，中微公司发布晶圆边缘刻蚀设备并突破亚埃级刻蚀精度，拓荆科技ALD设备装机量国内领先；二是设备厂商跨界拓展新领域，如北方华创进军离子注入市场，中微公司提升刻蚀技术至国际先进水平；三是新势力企业如新凯来高调入场，覆盖薄膜沉积、刻蚀及检测等关键环节。行业数据显示，北方华创跻身全球半导体设备商Top 6，中微公司刻蚀设备全球累计出货超5000台，盛美上海实现清洗设备95%工艺覆盖。中国半导体设备商在技术突破、市场拓展及产能建设上加速崛起，正重塑全球产业格局。
重要公告：【华虹公司】2024年，公司实现总营业收入143.88亿元，同比减少11.36%；利润总额达到-9.88亿元，同比减少183.93%；实现归母净利润3.81亿元，同比减少80.34%。【茂莱光学】2024年，公司实现总营业收入5.03亿元，同比增长9.78%；利润总额达到0.38亿元，同比减少28.83%；实现归母净利润0.36亿元，同比减少23.98%。【蓝思科技】2024年，公司实现总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；利润总额达到38.49亿元，同比增长18.29%；实现归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。
投资建议
存储芯片市场持续回暖，受益于原厂减产及终端补库存需求，NAND Flash价格预计Q2进一步回升，其中Wafer及Client SSD涨幅显著，建议关注存储芯片设计、模组及封测龙头；同时，美国制裁加码推动国产替代加速，半导体设备领域技术突破频现（如北方华创、中微公司、新凯来等），叠加AI端侧硬件升级（如鸿蒙生态推动的AI手机/PC需求），建议布局国产设备、材料及服务器自主化产业链，并关注AI大模型国产化及算力基建机会。短期把握存储涨价与设备订单兑现，中长期聚焦国产替代与AI驱动的新硬件周期。风险方面需警惕复苏不及预期及地缘政治扰动。
风险提示
下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级行业动态。
【行情回顾】
市场整体行情
本周（2025.3.24-2025.3.28）市场大盘普遍下跌，上证指数跌0.40%，深圳成指跌0.75%，创业板指跌1.12%，科创50跌1.29%，申万电子指数跌2.07%，Wind半导体指数跌1.92%。外围市场，费城半导体指数跌5.99%，台湾半导体指数跌2.32%。
图1：主要大盘和电子指数周涨跌幅
资料来源：Wind，山西证券研究所细分板块行情
图2：周涨跌幅电子化学品、半导体材料、集成电路封测表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图3：月涨跌幅电子化学品、元件、光学光电子表现领先（30日滚动）
资料来源：Wind，山西证券研究所图4：年初至今数字芯片设计、元件、电子化学品表现领先
资料来源：Wind，山西证券研究所图5：多数板块当前P/E低于历史平均值
资料来源：Wind，山西证券研究所图6：多数板块当前P/B低于历史平均值
资料来源：Wind，山西证券研究所个股公司行情
从个股情况看，泰凌微、至纯科技、冠石科技、芯暮微装、ST华微涨幅领先，涨幅分别为25.48%、23.92%、20.99%、16.21%和15.03%；海洋王、GQY视讯、必创科技、利亚德、胜利精密跌幅居前，跌幅分别为25.00%、16.01%、15.75%、15.57%和14.86%。
图7：本周个股涨幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所图8：本周个股跌幅前五
资料来源：Wind，山西证券研究所数据跟踪
图9：全球半导体月度销售额及增速
资料来源：WSTS，山西证券研究所图10：分地区半导体销售额
资料来源：WSTS，山西证券研究所图11：中国集成电路行业进口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图12：中国集成电路行业出口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图13：中国大陆半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图14：北美半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图15：日本半导体设备销售额
资料来源：Wind，山西证券研究所图16：全球硅片出货面积
资料来源：SEMI，山西证券研究所图17：NAND现货平均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图18：DRAM现货均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图19：半导体封装材料进口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图20：半导体封装材料出口情况
资料来源：Wind，山西证券研究所图21：半导体封装材料进出口均价
资料来源：Wind，山西证券研究所图22：晶圆厂稼动率（%）
资料来源：各公司季报，山西证券研究所图23：晶圆厂ASP（美元/片）
资料来源：各公司季报，山西证券研究所新闻公告
表1：本周重大事项
资料来源：Wind，山西证券研究所表2：本周重要行业新闻
资料来源：36氪，智东西，DeepSeek，TrendForce集邦咨询，Hehson财经，半导体产业纵横，山西证券研究所风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级。
分析师：高宇洋
执业登记编码：S0760523050002
研究助理：董雯丹
邮箱：dongwendan@sxzq.com
报告发布日期：2025年4月2日
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