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2025年3月31日，华宝基金管理有限公司发布华宝中证全指证券公司交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（简称“华宝券商ETF联接基金”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润和管理费等关键指标呈现出不同程度的变化。以下是对这些变化的详细解读。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产净值稳步提升

本期利润与净值利润率

华宝券商ETF联接基金2024年实现了显著的盈利增长。数据显示，本期利润A类为256,354,239.65元，C类为780,676,975.26元，较2023年有大幅提升，这表明基金在过去一年的投资运作取得了良好成果。加权平均基金份额本期利润A类为0.3567，C类为0.3309；本期加权平均净值利润率A类达27.41%，C类为26.06%，反映出基金为投资者创造了较高的收益。

期末资产净值与份额净值

截至2024年末，华宝券商ETF联接基金的期末基金资产净值A类为1,016,493,790.04元，C类为3,042,626,255.47元，较2023年末有所增长。期末基金份额净值A类为1.6299元，C类为1.5946元，体现了基金资产价值的提升。

基金净值表现：超越业绩比较基准，长期表现分化

短期表现

过去一年，华宝券商ETF联接基金份额净值增长率A类为27.62%，C类为27.11%，同期业绩比较基准收益率为26.06%，基金表现优于业绩比较基准。过去三个月和六个月，基金同样跑赢业绩比较基准，显示出较强的短期投资价值。

长期表现

过去三年，A类份额净值增长率为0.05%，C类为 -1.14%，而业绩比较基准收益率为 -3.98%，基金在长期也战胜了业绩比较基准，但C类份额仍为负增长。过去五年，A类份额净值增长率为14.63%，C类为12.37%，显示出长期投资的潜力，但不同份额类别表现存在差异。

投资策略与业绩表现：紧跟券商板块，受益市场行情

投资策略

2024年，A 股市场波动较大，上半年海外流动性预期转紧叠加国内复苏节奏反复，券商板块整体弱势振荡。9.24之后，一系列政策措施落地，助推市场情绪提升，券商板块受益。华宝券商ETF联接基金作为紧密跟踪中证全指证券公司指数的基金，通过指数化投资策略，在指数权重调整和基金申赎变动时，应用指数复制和数量化技术降低冲击成本和跟踪误差。

业绩归因

报告期内，券商ETF联接基金所跟踪的中证全指证券公司指数表现强于上证指数、沪深300指数等主流宽基指数。这主要得益于资本市场整体情绪提振，市场成交额高涨对券商板块基本面的积极影响。基金通过指数化投资，有效把握了券商股行情机会，实现了较好的业绩表现。

管理人展望：政策利好，券商业绩有望持续改善

展望2025年，管理人认为增量政策和资金可期。财政和货币政策组合超预期，中央经济工作会议对资本市场的要求将促进融资功能恢复，预计保险资金、理财资金等将入市。利率低位震荡，险资有望提升权益配置中枢。10万亿化债方案落地及逆周期政策将改善非银板块金融资产质量，券商板块作为市场敏感信号，有望受益于经济信心修复带来的成交量提升，基于净资产真实及总体展望偏乐观，目前估值具有配置性价比。

费用分析：管理费和托管费下降，成本控制良好

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,517,195.01元，较2023年的2,147,156.94元下降了29.34%。其中，应支付销售机构的客户维护费为8,207,124.17元，应支付基金管理人的净管理费为 -6,689,929.16元。这一变化可能与基金规模变动以及管理策略调整有关。

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为303,439.06元，相比2023年的429,431.57元，下降了29.34%。托管费的下降与基金资产净值的变化以及托管协议的约定相关。

交易与投资收益分析：投资收益增长，股票投资有波动

投资收益

2024年投资收益为107,730,018.66元，较2023年的 -192,484,985.94元大幅增长。其中，基金投资收益为122,730,306.19元，而股票投资收益为 -16,577,249.11元。这表明基金在基金投资方面取得了较好的收益，但股票投资面临一定波动。

公允价值变动收益

2024年公允价值变动收益为932,056,094.79元，高于2023年的632,546,658.36元。这主要源于交易性金融资产公允价值的变动，反映了市场价格波动对基金资产价值的影响。

关联交易分析：与华宝证券关联交易占比高

通过关联方交易单元进行的交易

2024年，通过华宝证券交易单元进行的股票交易成交金额为647,617,725.47元，占当期股票成交总额的64.33%；基金交易成交金额为2,262,113,848.45元，占当期基金成交总额的82.84%。应支付华宝证券的佣金为201,874.12元，占当期佣金总量的41.68%。这显示出基金与华宝证券在交易上的紧密合作关系。

投资组合分析：集中于券商股，行业风险需关注

股票投资明细

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资主要集中于中信证券、东方财富等券商股。这种集中投资于券商行业的策略，使基金对券商板块的依赖度较高，行业风险对基金净值的影响较大。

持有人结构分析：个人投资者为主，机构投资者占比低

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数方面，华宝券商ETF联接A类有52,791户，户均持有基金份额11,813.85份；机构投资者持有份额占比0.76%，个人投资者持有份额占比99.24%。C类持有人结构数据虽未详细列出，但整体上个人投资者占据主导地位。这种持有人结构反映出基金更受个人投资者青睐，但个人投资者的投资决策相对易受市场情绪影响，可能导致基金份额的稳定性较弱。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金A类份额303,962.59份，占比0.0487%；持有C类份额34,441.87份，占比0.0018%。这表明管理人从业人员对该基金的持有比例较低，可能反映出内部人员对基金未来表现的信心程度，也可能与公司政策或个人投资偏好有关。

开放式基金份额变动：整体份额缩水，赎回压力显现

份额变动情况

2024年，华宝券商ETF联接基金整体份额出现缩水。A类份额从期初的732,061,234.89份减少至期末的623,664,870.44份，减少了108,396,364.45份；C类份额从期初的2,457,996,933.11份减少至期末的1,908,137,551.25份，减少了549,859,381.86份。整体份额减少了658,255,746.31份，缩水比例约为19%。这可能是由于投资者对市场预期的变化、其他投资产品的吸引力增加等原因导致赎回增加。

风险提示

1. 市场风险：尽管2024年券商板块表现良好，但市场波动难以预测。若未来市场环境变化，券商板块可能面临调整，基金净值也将受到影响。
2. 行业集中风险：基金投资组合高度集中于券商行业，若券商行业出现系统性风险，如监管政策收紧、市场竞争加剧等，基金业绩可能大幅下滑。
3. 份额赎回风险：基金份额的缩水显示出赎回压力，大规模赎回可能影响基金的投资策略实施，增加交易成本，进而对基金业绩产生不利影响。

总体而言，华宝券商ETF联接基金在2024年取得了较好的业绩，但投资者在关注其收益的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。

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