金信民达纯债财报解读：份额骤降68%，净资产缩水70%，净利润大增89%，管理费上涨55%
2025年3月31日，金信基金管理有限公司发布金信民达纯债债券型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模大幅下降，净利润显著增长，管理费用也有所上升。这些变化反映了基金在市场环境中的运作状况，值得投资者密切关注。
基金业绩与财务指标解读
主要会计数据和财务指标：净利润大幅增长
金信民达纯债2024年财务指标变化显著，净利润较上一年增长明显，显示出较好的盈利能力。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 5,969,963.21 | 3,155,924.56 | 89.17% |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0373（A类） 0.0379（C类） |
0.0245（A类） 0.0420（C类） |
52.24%（A类） -9.76%（C类） |
| 本期基金份额净值增长率 | 6.41%（A类） 6.21%（C类） |
4.09%（A类） 3.88%（C类） |
56.72%（A类） 60.05%（C类） |
从数据可以看出，2024年该基金本期利润大幅增长，A类份额加权平均基金份额本期利润上升，而C类略有下降。同时，两类份额的净值增长率均有显著提升，表明基金在2024年的投资运作取得了较好成效。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
金信民达纯债在不同时间段内，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率对比情况如下：
| 阶段 | 金信民达纯债A | 金信民达纯债C | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |
| 过去三个月 | 5.14% | 2.30% | 2.84% | 5.06% | 2.30% | 2.76% |
| 过去六个月 | 5.89% | 3.11% | 2.78% | 5.77% | 3.11% | 2.66% |
| 过去一年 | 6.41% | 6.36% | 0.05% | 6.21% | 6.36% | -0.15% |
| 过去三年 | 13.09% | 14.00% | -0.91% | 12.41% | 14.00% | -1.59% |
| 自基金合同生效起至今 | 25.39% | 19.88% | 5.51% | 24.26% | 19.88% | 4.38% |
在多数阶段，金信民达纯债A类和C类的份额净值增长率与业绩比较基准收益率差值为正，显示出基金在短期和长期均有较好的业绩表现，一定程度上跑赢了业绩比较基准。
基金投资策略与运作分析
投资策略：灵活应对市场变化
2024年我国债券收益率大幅下行，债市全年可分为三个阶段。第一阶段经济下行压力大，利率震荡下行；第二阶段政策转向，债市回调；第三阶段收益率快速下行。转债市场宽幅震荡，整体上行。
投资运作上，本基金采取了灵活的投资策略，在三季度转债市场低位保持了较高的杠杆水平和转债比例，并在年底向中性水平回归。总体投资策略保持稳定，转债板块仍坚持稳健投资原则。
业绩表现：净值增长符合预期
截至报告期末金信民达纯债A基金份额净值为1.0908元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为6.41%，同期业绩比较基准收益率为6.36%；截至报告期末金信民达纯债C基金份额净值为1.2426元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为6.21%，同期业绩比较基准收益率为6.36%。基金净值增长与市场环境和投资策略调整相符，达到了预期的业绩表现。
基金费用与成本分析
管理人报酬与托管费：成本有所上升
2024年基金管理人报酬和托管费较上一年均有所增加，具体数据如下：
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 525,930.24 | 339,715.50 | 54.81% |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 140,248.12 | 90,590.77 | 54.82% |
管理费和托管费的增长，一方面可能与基金资产规模在年初相对较大有关，另一方面也反映了基金运营成本的上升。这可能对基金的收益产生一定的影响，投资者在评估基金性价比时需考虑这一因素。
其他费用：交易费用相对稳定
应付交易费用等其他费用在2024年相对稳定，具体如下：
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 890.00 | 200.00 | 345.00% |
虽然应付交易费用金额较小，但2024年增长幅度较大，可能与交易活跃度或交易结构的变化有关。不过，由于其占基金总成本的比例较低，对基金整体成本影响有限。
基金投资组合分析
股票与债券投资：专注债券投资
本基金为债券型基金，报告期末未持有股票，债券投资是主要方向。期末债券投资公允价值为71,145,913.63元，占基金资产净值比例为95.19%。债券投资组合涵盖国家债券、金融债券、企业债券、可转债等多种品种，体现了分散投资的策略。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 国家债券 | 28,005,658.24 | 37.47 |
| 金融债券 | 6,640,701.37 | 8.89 |
| 企业债券 | 14,890,356.75 | 19.92 |
| 可转债(可交换债) | 19,487,224.67 | 26.07 |
这种投资组合配置有助于降低单一债券品种的风险，同时通过不同债券的收益特性，追求整体收益的稳定性。
关联方交易：无重大关联交易
本基金在报告期内未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券及债券回购交易，无应支付关联方的佣金，未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易，未在承销期内参与关联方承销证券，也无其他重大关联交易事项。这表明基金在运作过程中，关联交易风险较低，保障了投资者的利益。
基金份额持有人结构与变动分析
持有人户数与结构：机构投资者占比较高
期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，机构投资者在金信民达纯债A和C类份额中均占有较高比例。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | ||
| 金信民达纯债A | 861 | 48,971,271.21 | 85.2580% | 8,467,677.13 | 14.7420% |
| 金信民达纯债C | 1,676 | 3,535,762.55 | 36.3476% | 6,191,874.67 | 63.6524% |
机构投资者的大量持有，反映出他们对该基金投资策略和业绩的认可。但同时，机构投资者的集中持有也可能带来大额赎回风险，对基金的流动性管理提出挑战。
基金份额变动：赎回导致份额大幅下降
开放式基金份额变动数据显示，2024年基金总申购份额较少，而总赎回份额较大，导致基金份额总额大幅下降。
| 份额级别 | 本报告期基金总申购份额 | 本报告期基金总赎回份额 | 本报告期期末基金份额总额 |
|---|---|---|---|
| 金信民达纯债A | 6,129,772.27 | 81,186,119.94 | 57,438,948.34 |
| 金信民达纯债C | 6,775,326.19 | 92,417,217.57 | 9,727,637.22 |
大规模赎回可能与投资者的资金需求变化、市场预期调整等因素有关。基金管理人需关注份额变动对投资策略和业绩的影响，合理调整投资组合。
风险与机会提示
风险提示
- 大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，可能导致大额赎回。一旦发生，基金可能面临仓位调整困难、资产净值波动、投资受限以及合同终止清算等风险。
- 市场风险：尽管2024年债券市场表现较好，但未来市场利率波动、经济形势变化等因素仍可能对基金净值产生不利影响。特别是在利率绝对水平已处于低位，汇率压力制约利率下行空间的情况下，未来利率波动幅度可能显著增大，影响债券价格。
机会提示
- 转债结构性机会：管理人展望2025年，认为转债估值已明显修复，在经济回稳和风险偏好回升的情况下仍有结构性机会。如果基金能够把握这些机会，合理调整转债投资比例，有望提升基金业绩。
- 宏观经济企稳：国内经济在稳增长政策发力、出口短期韧性、房地产止跌等因素推动下，存在阶段性企稳概率。这可能为债券市场提供相对稳定的宏观环境，有利于基金的投资运作。
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