蜂巢丰颐债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额总额、净资产合计等关键指标出现较大变化，本文将对这些数据进行深度解读，为投资者提供全面的信息。

主要财务指标：净利润下滑，资产规模缩水

本期利润与净资产变动

2024年，蜂巢丰颐债券A加权平均基金份额本期利润为0.0492元，C类为0.0368元。本期基金份额净值增长率A类为6.16%，C类为2.59%。从净资产数据来看，2024年末净资产合计为505,996,439.89元，较上年度末的883,319,696.74元，减少了377,323,256.85元，降幅达37.73%。期末可供分配利润A类为15,415,975.63元，C类为1,329.18元。

基金净值表现：跑赢基准有挑战

在净值表现方面，过去一年，蜂巢丰颐债券A份额净值增长率为6.16%，同期业绩比较基准收益率为4.28%；C类份额净值增长率为2.59%，业绩比较基准收益率同样为4.28%。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为11.57%，C类为7.22%，业绩比较基准收益率为6.66%。虽然部分阶段基金实现了超越基准的表现，但在过去一年，C类基金未跑赢业绩比较基准，显示出获取超额收益存在一定挑战。

投资策略与业绩：把握波段增厚收益

投资策略运作分析

2024年，该基金定位以信用配置为主，通过深入研究挖掘性价比高的信用债作为底仓，并择机通过利率债进行波段增厚。年初至9月20号，债券市场因私人部门缩表、地方政府债发行偏慢等因素，出现资产荒，债券收益率持续下行。9月底政治局会议后，政策力度加大，债券市场核心逻辑在宽货币和宽财政力度方面切换。产品在9月份之前组合以配置为主，久期维持中性，9月之后增加择时波段，对组合收益有较大增厚。

业绩表现归因

截至报告期末，蜂巢丰颐债券A基金份额净值为1.0314元，C类为1.0205元。A类基金份额净值增长率为6.16%，C类为2.59%。业绩表现得益于对市场节奏的把握，特别是9月后增加的择时波段操作，但C类基金相对A类涨幅较小，或与费用结构、投资组合微调等因素有关。

市场展望：经济与政策影响债市

展望2025年，宏观基本面预期在“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策托举下，国内经济供需更为平衡。供给端工业生产有望平稳增长，需求端消费、基建投资等有望改善，出口面临关税挑战但欧洲经济回暖或带来机遇。债券市场方面，虽然经济复苏信贷需求或有改善，但私人部门加杠杆不明显，中期债券市场风险不大。不过，市场不确定性仍存，政策调整、经济数据波动等都可能影响债券市场走势。

费用与交易：管理费下降，交易有波动

管理与托管费用

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,751,341.19元，较上年度的2,764,200.92元有所下降；托管费为291,890.14元，上年度为460,700.14元。管理费用的降低与基金资产规模的下降相关，体现了费用与资产规模的联动关系。

交易费用与投资收益

应付交易费用期末为33,841.37元，上年度末为19,231.85元。投资收益方面，2024年债券投资收益为22,328,325.26元，上年度为26,202,146.24元。交易费用的增加或与交易活跃度变化有关，而投资收益的下降反映了市场环境及投资组合调整对收益的影响。

投资组合：债券配置主导，结构有调整

债券投资组合

期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.74%，金额为585,929,515.59元，全部为债券投资。从债券品种看，金融债券占比最高，为255,268,417.41元，占基金资产净值50.45%；其次是中期票据、企业短期融资券等。与上年度相比，债券投资结构有所调整，反映了基金管理人对市场的判断和投资策略的微调。

股票及其他投资

本基金不直接投资股票，期末无股票投资、资产支持证券投资、贵金属投资等。这与基金的定位和投资策略相符，专注于债券市场，以控制风险、追求稳健收益。

持有人结构与份额变动：份额缩水，结构有变化

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为318户，其中蜂巢丰颐债券A类287户，户均持有1,709,109.34份；C类33户，户均持有1,962.28份。从持有人结构看，A类中机构持有490,062,951.77份，占比99.9080%；C类全部为个人持有。与上年度相比，持有人户数和结构的变化反映了投资者对不同份额类别的偏好调整。

份额变动分析

本报告期内，蜂巢丰颐债券A期初份额850,119,423.07份，申购980,571,158.39份，赎回1,340,176,201.47份，期末490,514,379.99份；C类期初16,309.00份，申购265,666.62份，赎回217,220.53份，期末64,755.09份。整体来看，基金份额总额减少359,556,596.99份，降幅达35.96%，反映出投资者赎回压力较大。

风险提示：关注规模与单一持有人风险

2024年蜂巢丰颐债券型基金在份额、资产规模等方面出现较大变化。基金份额总额大幅下降，反映出投资者赎回行为对基金规模的影响。单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，使基金面临巨额赎回等风险。投资者应密切关注基金规模变动、单一持有人动态以及市场环境变化对基金业绩的影响，谨慎做出投资决策。

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