蜂巢中债1-5年政策性金融债指数证券投资基金2024年年报已发布，各项关键数据变动显著。报告期内，基金份额总额从24.21亿份增长至25.83亿份，增长率达10.83%；净资产合计从24.79亿元增至27.87亿元，增幅为12.41%；净利润实现8680.85万元；当期发生的基金应支付的管理费为234.54万元。这些数据反映出该基金在过去一年的规模扩张与经营成果，对投资者了解基金表现及未来趋势具有重要参考价值。

主要财务指标：盈利与规模双增长

本期利润大幅提升

2024年该基金本期利润为86,671,187.58元，相比2023年的137,285.54元，增长幅度巨大。这一显著增长得益于投资收益的增加，2024年投资收益为77,375,769.12元，高于2023年的55,933,962.01元，同时公允价值变动收益也有所增长，从2023年的928,206.27元增至2024年的17,973,653.81元。

净资产规模稳步扩大

期末净资产从2023年末的6,904,441.32元增长到2024年末的2,780,422,566.34元，增长倍数明显。这主要源于基金份额的增加以及基金投资盈利的积累。2024年末实收基金为2,583,249,569.60元，较2023年末的2,420,993,179.80元有所增长，未分配利润也从58,622,384.56元增至204,077,438.06元。

基金净值表现：超越业绩比较基准

份额净值增长率可观

2024年蜂巢中债1 - 5年政策性金融债A基金份额净值增长率为6.34%，C类为6.20%，同期业绩比较基准收益率均为1.15%，两类份额均大幅超越业绩比较基准。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为9.99%，C类为9.92%，同样跑赢业绩比较基准。

净值增长稳定性

从净值增长率标准差来看，过去一年A类为0.08%，C类为0.08%，波动较小，显示出基金净值增长较为稳定。这表明基金在追求收益的同时，较好地控制了风险。

投资策略与业绩：把握市场节奏增厚收益

投资策略分析

2024年该基金以指数跟踪为基础，在上半年采取中性久期策略，收益表现一般。下半年通过精准跟踪和择时策略，在债券市场不同阶段灵活调整，如在9月底政治局会议后政策力度变化时，把握宽货币和宽财政政策切换时机，增厚了组合收益。

业绩归因

基金在二季度至四季度的良好表现，得益于对市场趋势的准确判断和操作策略的有效执行。通过合理运用杠杆和久期调整，在债券收益率下行阶段获得较好收益，实现了复制跟踪目标，达到了超越业绩比较基准的效果。

市场展望：政策托举下的机遇与挑战

宏观经济预期

展望2025年，在“更加积极”的财政政策和“适度宽松”的货币政策托举下，国内经济供需有望更为平衡。供给端工业生产平稳增长，企业利润温和修复；需求端消费、基建投资等有望改善，但制造业投资和房地产投资面临不同程度的挑战，出口也面临关税上行等压力。

债券市场影响

中长期债券市场核心逻辑在于信贷需求和货币政策。2024年9月底政治局会议以来经济数据好转，预计2025年债券市场将受政策和经济数据双重影响，基金需灵活调整策略以应对市场变化。

费用分析：管理与托管费用稳定

管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,345,352.27元，较2023年的2,320,385.99元略有增长。基金管理费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提，资产规模的增长导致管理费相应增加。

托管费

当期发生的基金应支付的托管费为781,784.05元，2023年为773,462.03元，同样因资产规模增长而有所上升。托管费按前一日基金资产净值的0.05%的年费率计提。

交易与投资收益：债券投资主导

交易费用

2024年交易费用主要包括管理人报酬、托管费、销售服务费等营业总支出，共计8,717,936.37元，相比2023年的10,852,781.34元有所下降。其中利息支出从2023年的7,566,310.86元降至2024年的5,382,600.06元。

股票与债券投资收益

基金主要投资于债券，2024年债券投资收益为77,375,769.12元，包括利息收入45,911,117.93元和买卖债券差价收入31,464,651.19元。而股票投资收益在本报告期及上年度可比期间均无记录，符合基金投资策略。

关联交易：无重大关联交易

本报告期内，基金未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券交易及债券回购交易，也未有应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易金额较小，未对基金产生重大影响。

股票投资明细：无股票投资

本报告期末，基金未持有股票，符合其债券型基金的定位，专注于债券市场投资以控制风险、追求稳健收益。

持有人结构：机构投资者占主导

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为986户，其中蜂巢中债1 - 5年政策性金融债A类持有人336户，户均持有7,669,362.83份，机构投资者持有份额占比99.9281%；C类持有人669户，户均持有9,482.30份，个人投资者持有份额占比100.0000%。整体机构投资者持有份额占比99.6827%，处于主导地位。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金A类630.29份，占比0.0000%；持有C类1,277.60份，占比0.0201%，合计占比0.0001%，持有比例极低。

份额变动与资产配置：份额增长，资产配置稳定

开放式基金份额变动

2024年A类基金总申购份额为2,550,670,757.18份，总赎回份额为2,394,745,555.47份，期末份额总额为2,576,905,909.86份；C类总申购份额为12,452,387.82份，总赎回份额为6,121,199.73份，期末份额总额为6,343,659.74份，两类份额均呈现增长态势。

资产配置

基金资产主要配置于固定收益投资，2024年末固定收益投资占基金总资产的96.52%，为2,691,209,677.26元，银行存款和结算备付金合计占3.11%，其他各项资产占0.37%，资产配置结构稳定，符合债券型基金特点。

租用交易单元：无股票交易

基金租用国海证券2个交易单元，但本报告期内无股票交易，也无应支付该券商的佣金。这与基金专注债券投资的策略相符。

综上所述，蜂巢中债1 - 5年政策性金融债指数证券投资基金在2024年取得了较好的业绩，规模有所增长，投资策略执行有效。然而，2025年面临宏观经济和债券市场的不确定性，基金需持续优化策略，以应对潜在风险，为投资者创造持续稳健的回报。投资者在关注基金过往表现的同时，也应密切关注市场变化及基金策略调整。

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