2025年3月31日，博时基金管理有限公司发布《博时裕创纯债债券型证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，2024年博时裕创纯债债券基金份额总额微降0.08%，净资产增长1.98%，净利润为3667.63万元，当期发生的基金应支付的管理费为306.08万元。以下是对该基金2024年年报的详细解读。

主要财务指标：多项指标呈正向增长

本期利润与已实现收益增长

2024年，博时裕创纯债债券A类本期已实现收益为35,041,198.09元，本期利润为36,676,345.62元；C类本期已实现收益为1.40元，本期利润为1.75元。与2023年相比，A类本期已实现收益从28,202,066.91元增长到35,041,198.09元，增幅明显；本期利润从36,748,595.38元微降至36,676,345.62元。这表明基金在2024年的盈利能力总体保持稳定且有所提升。

期末数据变化

2024年末，博时裕创纯债债券A类期末可供分配利润为29,695,046.16元，期末基金资产净值为1,026,196,947.85元，期末基金份额净值为1.0314元；C类期末可供分配利润为3.74元，期末基金资产净值为111.75元，期末基金份额净值为1.0365元。相比2023年末，A类期末基金资产净值有所增长，从1,006,266,882.71元增长到1,026,196,947.85元，反映出基金资产规模的扩大。

累计期末指标增长

截至2024年末，博时裕创纯债债券A类基金份额累计净值增长率为40.27%，C类为1.59%。与之前年度相比，A类基金份额累计净值增长率持续上升，显示出基金长期投资价值的增长。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，博时裕创纯债债券A类份额净值增长率为3.62%，业绩比较基准收益率为6.99%，A类跑输业绩比较基准3.37%；C类份额净值增长率过去三个月为1.56%，自基金合同生效起至今为1.59%，业绩比较基准收益率过去三个月为2.54%，自基金合同生效起至今为2.46%，C类同样跑输业绩比较基准。这表明在2024年，尽管基金实现了一定的增长，但未能达到业绩比较基准设定的目标。

累计净值增长率走势

自基金合同生效以来，博时裕创纯债债券A类份额累计净值增长率与业绩比较基准收益率走势存在差异。虽然基金份额累计净值增长率呈上升趋势，但与业绩比较基准相比，仍有一定差距。这可能与债券市场的复杂变化以及基金投资策略的实施效果有关。

投资策略与业绩表现：信用债精选配置

投资策略分析

2024年债券市场收益率整体大幅下行，各品种、各期限债券收益率在年底连续创历史新低。博时裕创纯债债券组合继续采取信用债精选配置策略，全年总体保持着适度的杠杆和中性偏低的久期，合理平衡收益风险。在经济基本面复杂的情况下，该策略旨在通过精选信用债，获取稳定收益。

业绩表现说明

截至2024年12月31日，本基金A类基金份额净值为1.0314元，份额累计净值为1.3464元；C类基金份额净值为1.0365元，份额累计净值为1.0365元。报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为3.62%。尽管基金实现了一定的净值增长，但跑输业绩比较基准，可能是由于经济形势变化、市场波动等因素影响了信用债精选策略的实施效果。

宏观经济与市场展望：债市低位震荡

宏观经济展望

展望2025年，中国经济长期向好的趋势没有变。货币政策从“稳健”调整为“适度宽松”，将持续发力，央行加快流动性投放，保持对实体经济的支持力度，消费有望成为拉动经济的重要动力。出口受国际形势影响不确定性较大，投资仍然是稳增长的压舱石。此外，人工智能应用可能迎来爆发期，技术变革对经济的影响需密切关注。

债券市场展望

当前极低的债券收益率水平已充分甚至过度定价了利多因素，下行空间有限，但优质资产稀缺仍在延续，流动性仍然宽裕，债券收益率向上动力也不足。总体看，经济基本面对2025年债市可能不构成利好，货币政策对债市仍有支撑，债券收益率大概率维持低位震荡。

策略展望

组合将继续采取信用债精选配置策略，灵活调整债券仓位和久期，争取取得稳健优异的业绩。在复杂的市场环境下，这种策略调整有助于基金更好地适应市场变化，降低风险，提高收益。

费用分析：管理费、托管费微降

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,060,810.06元，其中应支付销售机构的客户维护费为4,503.88元，应支付基金管理人的净管理费为3,056,306.18元。与2023年的3,114,978.16元相比，管理费有所下降。这可能与基金资产净值的变化以及管理费率的调整有关。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,020,269.92元，较2023年的1,038,326.00元略有下降。托管费的变化与基金资产净值相关，其下降趋势与管理费类似。

投资组合分析：债券投资为主

期末基金资产组合

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.67%，金额为1,108,178,308.16元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比0.33%，金额为3,699,680.64元。这表明基金以债券投资为核心，符合其债券型基金的定位。

债券投资组合

期末按债券品种分类，中期票据公允价值为724,495,247.06元，占基金资产净值比例为70.60%；金融债券公允价值为234,530,712.33元，占比22.85%；同业存单公允价值为149,152,348.77元，占比14.53%。基金的债券投资较为集中在中期票据、金融债券和同业存单等品种上。

持有人信息与份额变动：机构持有为主，份额微降

期末基金份额持有人户数及结构

博时裕创纯债债券A类持有人户数为443户，户均持有的基金份额为2,245,916.54份，机构投资者持有份额为991,147,490.61份，占总份额比例为99.62%；个人投资者持有份额为3,793,538.49份，占比0.38%。C类持有人户数为2户，个人投资者持有份额为107.81份，占比100.00%。可见，A类基金以机构投资者为主。

开放式基金份额变动

博时裕创纯债债券A类本报告期期初基金份额总额为995,742,862.88份，本报告期基金总申购份额为1,508,462.70份，总赎回份额为2,310,296.48份，期末基金份额总额为994,941,029.10份，份额总额微降。C类本报告期基金总申购份额为107.81份，期末基金份额总额为107.81份。整体来看，基金份额呈现微降趋势，可能与市场环境和投资者策略调整有关。

风险提示

1. 业绩波动风险：尽管2024年基金实现了一定的利润和净值增长，但跑输业绩比较基准，未来业绩仍可能受到债券市场波动、经济形势变化等因素影响，存在波动风险。
2. 信用风险：基金主要投资于信用债，若债券发行主体出现违约等信用问题，可能导致基金资产损失。
3. 流动性风险：报告期内存在单一投资者持有基金份额比例达到99.62%的情况，在市场流动性不足时，如遇该投资者巨额赎回或集中赎回，可能对基金净值产生影响，甚至引发流动性风险。

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