东方红内需增长混合财报解读：份额缩水14.44%，净资产下滑3.23%，净利润9424万，管理费736.91万
2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红内需增长混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均有所下滑，净利润实现扭亏为盈，同时管理费也有所下降。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值有所下滑
本期利润与已实现收益
| 年份 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 本期利润（元） | 94,240,115.00 | -187,070,927.83 | -445,249,969.95 |
| 本期已实现收益（元） | -76,471,963.53 | -244,293,916.23 | -151,944,807.08 |
2024年，东方红内需增长混合基金本期利润为94,240,115.00元，较2023年的 -187,070,927.83元实现扭亏为盈。本期已实现收益为 -76,471,963.53元，表明基金在利息收入、投资收益等扣除相关费用后的余额为负。
资产净值变化
| 年份 | 2024年末 | 2023年末 | 2022年末 |
|---|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 789,081,598.56 | 815,419,445.12 | 1,159,883,110.05 |
| 期末基金份额净值（元） | - | 2.4935（A类） 2.4528（B类） |
3.0420（A类） 3.0091（B类） |
2024年末，基金资产净值为789,081,598.56元，相比2023年末的815,419,445.12元下滑了3.23%。期末基金份额净值方面，A类份额净值暂估业绩报酬前为2.8244元，B类份额净值为2.7671元。
基金净值表现：短期表现优于基准，长期仍有差距
份额净值增长率与业绩比较基准对比
| 阶段 | 东方红内需增长混合A | 东方红内需增长混合B | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | |||
| 过去三个月 | -0.24% | -1.08% | 0.84% | -0.34% | -1.08% | 0.74% | ||
| 过去六个月 | 12.67% | 11.85% | 0.82% | 12.44% | 11.85% | 0.59% | ||
| 过去一年 | 13.27% | 13.78% | -0.51% | 12.81% | 13.78% | -0.97% | ||
| 过去三年 | -31.28% | -12.58% | -18.70% | -32.41% | -12.58% | -19.83% | ||
| 自基金合同生效起至今 | -31.60% | -18.59% | -13.01% | -33.33% | -18.59% | -14.74% |
从短期来看，过去三个月和六个月，该基金A、B类份额净值增长率多数高于业绩比较基准收益率。然而，从长期来看，过去三年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率，显示出长期投资表现仍有待提升。
投资策略与业绩表现：三重防御策略，关注经济复苏
投资策略
基金经理在近三年宏观环境波动背景下，采取三重防御策略：聚焦盈利质量优异的核心资产，通过ROIC、自由现金流等指标筛选具备商业护城河的龙头企业；在行业配置上构建避风港组合，重点布局需求刚性较强、政策风险出清的板块；通过个股分散机制，将大部分标的权重控制在一定比例以内，规避黑天鹅风险。随着经济复苏路径逐渐清晰，以漏斗型框架进行前瞻布局，关注产能出清较多的细分领域，并结合需求端景气度指标筛选弹性标的，行业配置逐步转向互联网新消费、先进制造、科技等领域。
业绩表现
本报告期基金A类份额净值增长率为13.27%，同期业绩比较基准收益率为13.78%；B类份额净值增长率为12.81%，同期业绩比较基准收益率为13.78%。基金整体业绩表现略逊于业绩比较基准。
市场展望：关注港股、消费、全球化品牌及行业龙头
基金管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的展望主要集中在以下几个方面： 1. 港股市场：港股市场当前估值处于历史低位，部分优质标的基本面表现卓越。随着全球市场波动平息，港股有望率先走出低谷，迎来价值回归，基金管理人持续增持港股资产。 2. 消费领域：尽管消费者支出趋于谨慎，但消费领域结构性机会丰富。通过深入研究挖掘，关注消费升级、新兴消费趋势以及品牌创新等领域，寻找穿越周期的投资标的。 3. 全球化视野下的品牌升级：看好中国制造业升级背景下，在产品力和品牌力上具备全球化竞争力的企业，重点布局能够凭借技术创新、品牌建设以及高效供应链管理在全球市场脱颖而出的品牌企业。 4. 聚焦行业龙头与细分隐形冠军：坚持聚焦行业龙头与细分领域隐形冠军，这些企业具备深厚竞争壁垒和明确产业趋势，通过动态跟踪技术突破与政策兑现节奏，及时调整投资组合。
费用情况：管理费、托管费均有下降
基金管理费
| 年份 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 7,369,059.63 | 11,378,075.15 |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为7,369,059.63元，相较于2023年的11,378,075.15元有所下降。该基金固定管理费针对不同类别份额设置不同管理费率，A类基金份额费率是0.8%/年（若前一日的基金累计单位净值小于0.95，则不计提固定管理费）；自2023年7月10日（含）起，B类基金份额费率由1.5%/年调整为1.2%/年。
基金托管费
| 年份 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 1,538,328.71 | 2,364,763.79 |
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,538,328.71元，低于2023年的2,364,763.79元。本基金自2023年7月10日（含）起托管费率由0.25%/年调整为0.20%/年。
交易情况：股票投资收益为负，关联交易正常
股票投资收益
| 年份 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入（元） | -83,664,104.49 | -240,158,764.25 |
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -83,664,104.49元，表明基金在股票买卖交易中出现亏损，但较2023年的 -240,158,764.25元有所改善。
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过东方证券交易单元进行股票交易成交金额为11,800,717.50元，占当期股票成交总额的0.60%，当期应支付东方证券佣金5,260.88元，占当期佣金总量的0.43%。整体关联交易在正常业务范围内按一般商业条款订立。
投资组合：股票投资占比91.71%，港股投资占34.97%
期末基金资产组合
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 730,397,848.06 | 91.71 |
| 其中：股票 | 730,397,848.06 | 91.71 |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 57,767,287.69 | 7.25 |
| 其他各项资产 | 8,256,357.18 | 1.04 |
| 合计 | 796,421,492.93 | 100.00 |
期末基金资产组合中，权益投资占比最高，达到91.71%，全部为股票投资。
港股投资情况
本基金本报告期末通过港股通交易机制投资的港股公允价值为275,943,720.00元人民币，占期末基金资产净值比例34.97%，显示出基金对港股市场的较高配置。
份额持有人信息：机构与个人投资者结构稳定
期末基金份额持有人户数及持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额 | 占总份额比例（%） | 持有份额 | 占总份额比例（%） | |||
| 东方红内需增长混合A | 2,010 | 91,119.06 | 4,509,223.41 | 2.46 | 178,640,092.70 | 97.54 |
| 东方红内需增长混合B | 3,906 | 25,146.60 | 20,592,088.90 | 20.96 | 77,630,512.89 | 79.04 |
| 合计 | 5,916 | 47,561.18 | 25,101,312.31 | 8.92 | 256,270,605.59 | 91.08 |
从持有人结构来看，东方红内需增长混合A类份额中个人投资者占比97.54%，B类份额中个人投资者占比79.04%，整体上个人投资者是主要持有者。
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况
基金管理人所有从业人员持有东方红内需增长混合B类份额320,156.00份，占基金总份额比例0.11%，其中高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有B类份额10 - 50份，基金经理未持有本基金。
开放式基金份额变动：总份额减少14.44%
| 项目 | 东方红内需增长混合A | 东方红内需增长混合B | 合计 |
|---|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额（份） | 215,804,301.64 | 113,054,431.78 | 328,858,733.42 |
| 本报告期基金总申购份额（份） | - | 1,248,432.25 | 1,248,432.25 |
| 减：本报告期基金总赎回份额（份） | 32,654,985.53 | 16,080,262.24 | 48,735,247.77 |
| 本报告期期末基金份额总额（份） | 183,149,316.11 | 98,222,601.79 | 281,371,917.90 |
本报告期内，基金总份额从期初的328,858,733.42份减少至期末的281,371,917.90份，减少了47,486,815.52份，降幅达14.44%。其中A类份额赎回较多，B类份额申购较少且赎回也较多。
风险提示
- 市场风险：尽管基金管理人采取了多种策略应对市场波动，但宏观经济环境、证券市场走势等不确定性因素仍可能对基金净值产生影响。如港股市场虽被看好，但全球市场波动仍可能影响其价值回归进程；消费领域结构性机会挖掘也面临市场竞争和消费者需求变化等风险。
- 行业集中风险：基金在行业配置上虽有分散，但仍可能存在对某些行业依赖度过高的情况。若相关行业出现不利变化，如政策调整、市场竞争加剧等，可能对基金业绩产生较大影响。
- 流动性风险：基金份额持有人可于开放日要求赎回其持有的基金份额，若出现大规模赎回情况，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略实施。
东方红内需增长混合基金在2024年虽实现净利润扭亏为盈，但份额和净资产下滑，投资者在关注其投资策略和市场展望的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。
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