上银恒享平衡养老目标混合发起式(FOF)财报解读：份额微增0.1%，净资产涨2.6%，净利润26.75万，管理费降7%
2025年3月31日，上银基金管理有限公司发布《上银恒享平衡养老目标三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告》。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产、净利润、管理费等关键指标呈现出不同变化，投资者需综合考量这些因素，谨慎做出投资决策。
主要财务指标：本期利润扭亏为盈，资产规模有所增长
本期利润由负转正
上银恒享平衡养老目标混合发起式（FOF）本期利润为267,513.13元，与2023年的 -870,223.32元相比，实现了扭亏为盈。本期加权平均净值利润率为2.45%，本期基金份额净值增长率为2.46%，表明基金在2024年的经营成果有显著改善。
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | -216,502.92 | 267,513.13 | 0.0215 | 2.45% | 2.46% | 0.8967 |
| 2023年 | -1,216,839.52 | -870,223.32 | -0.0702 | -7.55% | -7.42% | 0.8752 |
| 2022年06月07日（基金合同生效日） - 2022年12月31日 | -217,001.22 | -630,459.30 | -0.0545 | -5.57% | -5.47% | 0.9453 |
资产规模增长
报告期末，基金净资产合计为11,141,103.15元，较上年度末的10,862,529.12元增长了2.57%。资产规模的增长反映了基金在市场中的吸引力有所提升。
| 项目 | 本期末2024年12月31日（元） | 上年度末2023年12月31日（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计 | 11,141,103.15 | 10,862,529.12 | 2.57% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期收益待提升
短期表现优于基准，长期差距明显
过去三个月，基金份额净值增长率为3.05%，同期业绩比较基准收益率为0.48%，基金表现优于基准。然而，自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为 -10.33%，而同期业绩比较基准收益率为4.85%，基金大幅跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 3.05% | 0.48% | 2.57% |
| 过去六个月 | 1.16% | 9.18% | -8.02% |
| 过去一年 | 2.46% | 11.94% | -9.48% |
| 自基金合同生效起至今 | -10.33% | 4.85% | -15.18% |
净值波动与市场环境相关
基金净值的波动与市场环境密切相关。2024年A股市场结构性行情明显，部分板块上涨，部分板块下跌，基金的资产配置和投资策略在一定程度上影响了净值表现。
投资策略与运作：权益与固收结合，寻求风险收益平衡
权益类资产配置贡献超额收益
报告期内，基金依据基本保持总体权益类资产相对目标配置比例的标配水平，并通过QDII基金的配置贡献了部分超额收益。在股票投资方面，虽未披露具体持仓，但从交易明细可看出对部分大盘蓝筹股有买卖操作。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 本期累计买入金额（元） | 占期初基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600938 | 中国海油 | 478,734.00 | 4.41 |
| 2 | 601899 | 紫金矿业 | 453,872.00 | 4.18 |
固收投资表现平稳
固收投资部分，组合内的债券型基金表现平稳，并加入了部分QDII债基和香港互认基金，以丰富债券组合的收益来源。坚持以票息策略为主的配置策略，并严格控制久期、信用和流动性风险。期末债券投资公允价值为101,263.40元，占基金资产净值比例为0.91%。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 101,263.40 | 0.91 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
业绩表现归因：市场行情与资产配置共同作用
市场结构性行情影响业绩
2024年A股市场的结构性行情对基金业绩产生了重要影响。部分上涨板块如银行、非银等，以及下跌板块如医药、食品饮料等，基金在这些板块的配置情况直接关系到业绩。
资产配置策略的成效
基金的资产配置策略在一定程度上决定了业绩表现。通过权益类和固收类资产的合理配置，在控制风险的前提下，努力实现收益最大化。但从与业绩比较基准的对比来看，资产配置的精准度仍有待提高。
市场展望：2025年权益市场存结构性机会
宏观经济环境分析
2024年我国实际GDP累计同比增长5.0%，消费和净出口是拉动经济增长的主要动力。展望2025年，国内财政政策有望发力，央行降息降准预期较高，美联储仍处于降息周期，国内利率政策受汇率掣肘程度将有所降低。
权益市场机会
基金认为2025年权益市场仍将具有结构性机会。行业上主要聚焦两条主线，一是契合新质生产力发展方向，受益于AI大模型赋能的恒生科技板块；二是盈利水平相对稳定、股息率较高的公用事业、家电等板块。
固定收益市场预期
在固定收益市场方面，若国内财政政策力度较大，叠加当前利率位置已经较低，债券市场可能会有一定波动，但在长期利率下行的背景下，全年仍旧会有一定收益。
费用分析：管理费、托管费略有下降
管理费情况
当期发生的基金应支付的管理费为85,906.82元，较2023年的92,313.96元下降了6.94%。其中，应支付销售机构的客户维护费为8,188.22元，应支付基金管理人的净管理费为77,718.60元。
| 项目 | 本期2024年01月01日至2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年01月01日至2023年12月31日（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 85,906.82 | 92,313.96 | -6.94% |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 8,188.22 | 8,589.14 | -4.67% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 77,718.60 | 83,724.82 | -7.16% |
托管费情况
当期发生的基金应支付的托管费为21,795.01元，较2023年的23,078.53元下降了5.56%。托管费的下降与基金资产净值的变化以及托管协议的规定有关。
| 项目 | 本期2024年01月01日至2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年01月01日至2023年12月31日（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 21,795.01 | 23,078.53 | -5.56% |
交易费用与投资收益：投资收益结构待优化
交易费用情况
本期交易费用主要包括审计费用、汇划手续费等，共计35,885.00元，较2023年的41,295.00元下降了13.01%。费用的下降有助于提高基金的实际收益。
| 项目 | 本期2024年01月01日至2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年01月01日至2023年12月31日（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 审计费用 | 35,000.00 | 40,000.00 | -12.50% |
| 汇划手续费 | 885.00 | 1,295.00 | -31.66% |
| 合计 | 35,885.00 | 41,295.00 | -13.01% |
投资收益情况
本期投资收益为 -79,528.70元，其中股票投资收益为 -10,922.81元，基金投资收益为 -194,565.27元，股利收益为125,703.66元。投资收益结构有待进一步优化，以提高整体收益水平。
| 项目 | 本期2024年01月01日至2024年12月31日（元） | 上年度可比期间2023年01月01日至2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 投资收益（损失以“-”填列） | -79,528.70 | -1,068,680.28 |
| 其中：股票投资收益 | -10,922.81 | -322,772.07 |
| 基金投资收益 | -194,565.27 | -808,490.39 |
| 股利收益 | 125,703.66 | 62,582.18 |
关联交易：无重大关联交易风险
通过关联方交易单元的交易
本基金在本报告期内及上年度可比期间无通过关联方交易单元进行的权证交易、债券交易、债券回购交易、基金交易，也没有应支付关联方的佣金，不存在重大关联交易风险。
关联方报酬
基金管理费和托管费的计提标准符合相关规定，且与关联方的交易遵循公平、公正的原则，未对基金份额持有人利益造成损害。
股票投资明细：期末无股票持仓，交易活跃
期末股票持仓情况
本基金本报告期末未持有股票，这可能是基金管理人根据市场行情和投资策略做出的调整。
报告期内股票交易情况
报告期内股票交易较为活跃，累计买入金额超出期初基金资产净值2%或前20名的股票涉及能源、有色、家电等多个行业，反映了基金在股票投资上的分散化策略。
持有人结构与份额变动：机构投资者占主导，份额微增
持有人结构
期末基金份额持有人户数为10,959户，机构投资者持有份额10,000,000.00份，占总份额比例为80.49%，处于主导地位。个人投资者持有份额2,424,408.69份，占总份额比例为19.51%。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 10,000,000.00 | 80.49% |
| 个人投资者 | 2,424,408.69 | 19.51% |
份额变动情况
本报告期期初基金份额总额为12,411,806.85份，期末为12,424,408.69份，总申购份额为12,601.84份，总赎回份额为0份，份额微增0.1%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 12,411,806.85 |
| 本报告期基金总申购份额 | 12,601.84 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 0 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 12,424,408.69 |
风险提示
- 单一投资者风险：本基金存在单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况，可能会出现集中赎回或巨额赎回，从而引发基金净值剧烈波动或份额净值尾差风险，甚至引发基金的流动性风险。
- 市场风险：尽管基金通过资产配置来分散风险，但权益市场和固定收益市场的波动仍可能对基金净值产生不利影响。如2024年基金份额净值增长率虽为正，但仍跑输业绩比较基准，反映了市场风险对基金业绩的挑战。
- 投资策略风险：基金的投资策略需根据市场变化及时调整，若策略调整不及时或不准确，可能导致基金业绩不佳。例如，在市场结构性行情下，资产配置的精准度对业绩影响较大。
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