2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布了中欧量化先锋混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现了一定程度的下滑，不过净利润实现了扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值下滑

本期利润与资产净值

2024年，中欧量化先锋混合基金实现本期利润2,388,309.59元，相比2023年的 -24,243,209.76元，成功扭亏为盈。然而，期末基金资产净值为179,756,267.40元，较上一年度末的243,244,623.12元下滑了26.09%。加权平均基金份额本期利润为0.0113元，本期加权平均净值利润率为1.33%，本期基金份额净值增长率为2.83%，显示出基金在盈利能力和净值增长方面有所改善，但资产规模有所收缩。

累计指标

从累计指标来看，2024年末基金份额累计净值增长率为 -14.68%，虽较2023年末的 -17.05%有所提升，但仍处于负增长状态，表明自基金成立以来，整体收益情况有待进一步改善。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与业绩比较基准对比

在不同时间段内，中欧量化先锋混合基金的份额净值增长率均低于业绩比较基准收益率。过去一年，基金份额净值增长率为2.83%，而业绩比较基准收益率为7.39%，相差 -4.56%。自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为 -14.68%，业绩比较基准收益率为 -10.35%，差距为 -4.33%。这表明基金在业绩表现上未能超越业绩比较基准，投资策略的有效性有待进一步检验。

投资策略与业绩表现：市场波动中寻求机会

投资策略分析

2024年市场走势呈现显著的“回升”特征。前三季度，受宏观经济弱复苏、微观主体预期偏谨慎等因素影响，市场情绪承压，红利资产受青睐。9月中旬市场出现转折点，内外部因素共振驱动市场情绪修复。在此背景下，基金以偏股混合型基金的量化特征为抓手，保持均衡的风格和行业配置，整体表现为中大盘成长风格。操作上，高配部分模型预测的景气行业，在行业内采用基本面因子结合量价因子的多维度综合打分，对个股进行配置，构建投资组合，以获取超越基准的回报。

业绩表现说明

本报告期内，基金A类份额净值增长率为3.16%，同期业绩比较基准收益率为7.39%；基金C类份额净值增长率为2.55%，同期业绩比较基准收益率为7.39%。基金整体业绩未能达到业绩比较基准，可能与市场风格的把握、行业配置以及个股选择等因素有关。在市场波动较大的情况下，基金的量化投资策略面临一定挑战，未能充分捕捉市场机会。

费用分析：管理费等费用有所下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,359,404.05元，较2023年的4,081,675.15元下降了42.19%。其中，应支付销售机构的客户维护费下降了40.35%，应支付基金管理人的净管理费下降了43.49%。这可能与基金资产净值的下降以及管理费率的调整有关。根据公告，自2023年7月10日起，本基金管理费率由1.5%/年调低至1.2%/年。

基金托管费

基金托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为294,925.41元，相比2023年的445,653.98元，下降了33.82%。托管费的下降与基金资产净值的变化相关，其计算方式是按前一日基金资产净值的0.15%的年费率计提。

资产配置与投资收益：股票投资主导，收益结构待优化

资产配置情况

从资产配置来看，权益投资占比高达85.83%，其中股票投资为154,623,701.16元，是基金资产的主要组成部分。银行存款和结算备付金合计占14.16%，其他各项资产占比极小。这种资产配置结构表明基金主要通过股票投资来获取收益，对股票市场的依赖程度较高，股票市场的波动将对基金净值产生较大影响。

投资收益分析

2024年营业总收入为5,867,133.45元，较2023年的 -18,549,714.37元有显著改善。投资收益为 -7,302,857.61元，表明基金在投资交易中出现了一定损失，可能与股票买卖差价、债券投资收益等因素有关。而公允价值变动收益为13,049,757.92元，对营业总收入的增长起到了重要作用，反映出基金持有的以公允价值计量的资产价值上升。整体来看，基金的收益结构有待进一步优化，以降低对公允价值变动收益的依赖，提高投资收益的稳定性。

份额变动与持有人结构：份额缩水，个人投资者占主导

开放式基金份额变动

本报告期内，中欧量化先锋混合基金总赎回份额远高于总申购份额，导致基金份额总额从期初的293,367,252.63份减少至期末的210,845,065.02份，缩水了28.13%。其中，A类份额从133,587,730.44份减少到95,793,809.45份，C类份额从159,779,522.19份减少到115,051,255.57份。份额的减少可能与基金业绩表现、市场环境以及投资者预期等因素有关。

期末基金份额持有人户数及持有人结构

从持有人结构来看，个人投资者是中欧量化先锋混合基金的主要持有者，合计占比达到94.68%。其中，A类份额中个人投资者占88.54%，C类份额中个人投资者占99.80%。机构投资者持有比例较低，合计占5.32%。这种持有人结构可能使得基金的稳定性相对较弱，个人投资者的投资决策更容易受到市场波动和短期业绩影响，进而导致基金份额的较大波动。

风险与展望：关注市场不确定性，优化投资策略

市场风险分析

中欧量化先锋混合基金面临多种市场风险，包括信用风险、流动性风险及市场风险等。信用风险方面，基金管理人虽在交易前对交易对手资信状况进行评估，但仍可能因交易对手违约或证券发行人出现问题导致资产损失。流动性风险主要来自基金份额持有人的赎回需求以及投资品种变现困难，尽管基金管理人采取了相应措施，但在市场极端情况下，仍可能面临流动性压力。市场风险中，利率风险、外汇风险和其他价格风险会影响基金所持金融工具的公允价值或未来现金流量。例如，2024年12月31日，以外币计价的资产中，交易性金融资产（港股）折合人民币30,346,979.97元，若港币汇率发生变动，将对基金资产净值产生影响。

未来展望

管理人认为，2025年中国经济将延续复苏态势，但市场能否持续向好关键在于财政政策的有效接力。A股能否开启持续性反弹行情，核心在于关注后续财政政策的落地节奏和实施力度。基金将持续跟踪市场风格因子特征，控制组合风险因子暴露，力争让量化组合的超额收益更为平稳。投资者应关注基金在市场不确定性下的投资策略调整，以及能否有效应对各类风险，实现业绩的稳定提升。同时，鉴于基金份额和资产净值的下滑，投资者需谨慎评估投资风险和收益预期。

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