广发汇宏6个月定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“广发汇宏6个月定开债”）2024年年报已披露。报告期内，该基金份额总额从3,639,225,150.57份降至1,006,459,027.60份，减少约72%；净资产从3,745,062,475.91元降至1,062,373,898.17元，缩水约69%；净利润为125,180,172.21元，较去年增长约23%；当期发生的基金应支付的管理费为9,587,272.14元，较去年增长约8%。

主要财务指标：利润增长，资产规模缩水

本期利润增长，过往业绩对比可观

从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为125,180,172.21元，较2023年的101,954,480.44元增长了约23%。本期加权平均净值利润率为3.95%，本期基金份额净值增长率为4.67%，显示出一定的盈利能力。与过往年度相比，业绩表现也较为可观，如基金份额累计净值增长率截至2024年末为18.34% ，2023年末为13.06%，2022年末为9.77%，呈逐年上升趋势。

资产净值下降，关注规模变动影响

然而，期末基金资产净值从2023年末的3,745,062,475.91元降至2024年末的1,062,373,898.17元，缩水明显。这主要是由于基金份额总额大幅下降，从2023年末的3,639,225,150.57份减少至2024年末的1,006,459,027.60份。基金规模的变动可能对其投资策略和业绩产生一定影响，投资者需密切关注。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

各阶段净值增长与基准对比

在基金净值表现方面，本基金份额净值增长率在各阶段均低于同期业绩比较基准收益率。过去一年，份额净值增长率为4.67%，而业绩比较基准收益率为7.60%，相差 -2.93%；过去三年，份额净值增长率为11.34%，业绩比较基准收益率为16.46%，相差 -5.12%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为18.34%，业绩比较基准收益率为30.39%，相差 -12.05%。

跑输原因及对投资者影响

这表明基金在把握市场机会、资产配置等方面可能存在一定不足，未能充分跟上业绩比较基准的表现。对于投资者而言，这意味着实际收益可能低于预期，在选择投资该基金时需谨慎考虑其投资策略和风险收益特征。

投资策略与业绩表现：适应市场调整策略

2024年投资策略运作分析

2024年国内债券市场强势，收益率单边下行，但债市也出现几次急促回调。该基金组合上半年面临运作挑战，历史经验规律失效，周期思维受挑战。下半年投资经理修正策略框架，加强市场适应性，灵活参与多头波段操作。

业绩表现归因

尽管采取了策略调整，基金份额净值增长率为4.67%，仍低于同期业绩比较基准收益率7.60%。可能是策略调整的及时性和有效性有待提高，或者在市场回调时风险控制不够理想，未能充分把握债券市场的投资机会。

宏观经济与市场展望：2025年债券投资难度增大

2025年债市趋势判断

展望2025年，管理人认为利率绝对点位较低，静态票息抵御市场波动能力下降，市场博弈属性上升，债券交易难度较大，预计债券组合年化收益较2024年有明显下降风险。债市中期趋势为震荡市，信用周期上行弹性有限，央行货币政策维持适度宽松。

短期走势及操作建议

短期走势复杂，央行收敛资金对市场影响有限，但市场做多拥挤，多头性价比下降。投资者需注意提升操作灵活性，密切关注央行政策调整和市场动态，合理调整投资组合，以应对可能的市场变化。

费用分析：管理费、托管费等变动情况

管理费、托管费增长情况

2024年当期发生的基金应支付的管理费为9,587,272.14元，较2023年的8,856,377.92元增长约8%；当期发生的基金应支付的托管费为3,195,757.40元，较2023年的2,952,126.10元增长约8%。

费用变动对投资者影响

虽然费用增长幅度相对较小，但在基金资产净值下降的情况下，费用占比可能相对提高，一定程度上会侵蚀投资者收益。投资者在评估投资收益时，需将这些费用因素考虑在内。

投资组合分析：债券投资为主，关注信用风险

资产组合情况

报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比99.96%，金额为1,164,060,421.11元，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占比0.04%，其他各项资产占比0.00%。可见，该基金以债券投资为主，符合其债券型基金的定位。

债券投资明细及信用风险

从债券投资明细看，按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资包括24国开03、23粤海MTN001等。需注意的是，本基金投资的前十名证券的发行主体中，部分主体在报告编制日前一年内曾受到相关监管机构处罚。尽管投资决策程序符合要求，但投资者仍需关注信用风险，评估这些债券的安全性和潜在收益。

基金份额持有人信息：机构投资者为主，关注大额赎回风险

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数为226户，户均持有基金份额4,453,358.53份。机构投资者持有份额1,006,431,146.43份，占总份额比例100.00%；个人投资者持有份额27,881.17份，占总份额比例0.00% ，显示机构投资者为主要持有人。

大额赎回风险提示

报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，如2024年11月18日 - 2024年12月31日，有机构投资者持有份额比例达29.24%。这种情况下，个别投资者的大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大影响，甚至带来流动性风险，投资者需密切关注相关风险。

开放式基金份额变动：赎回导致份额大幅下降

份额变动情况

本报告期期初基金份额总额为3,639,225,150.57份，总申购份额为287,254,591.96份，总赎回份额为2,920,020,714.93份，期末基金份额总额为1,006,459,027.60份。赎回份额远高于申购份额，导致基金份额总额大幅下降。

份额变动影响

基金份额的大幅下降可能影响基金的投资运作和规模效应，对基金业绩产生间接影响。同时，也反映出投资者对该基金的信心可能有所下降，投资者在决策时需综合考虑这些因素。

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