浙商惠隆39个月定开债财报解读：份额稳定资产增，利润可观费亦涨
浙商惠隆39个月定期开放债券型证券投资基金2024年年报已发布。报告期内，该基金份额保持稳定，净资产增长2.5%，净利润达2.00亿元，同时基金管理费增长52.66%。这些数据变化背后反映了怎样的投资运作情况，又对投资者有何影响？本文将为您详细解读。
财务指标：盈利增长，资产规模扩大
本期利润与已实现收益稳步增长
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期已实现收益和本期利润均为200,461,190.95元，较2023年的172,379,569.04元增长了16.29%。加权平均基金份额本期利润为0.0251，本期加权平均净值利润率为2.47% 。这表明基金在2024年的盈利能力有所提升，为投资者创造了更多的收益。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 200,461,190.95 | 172,379,569.04 | 16.29% |
| 本期利润（元） | 200,461,190.95 | 172,379,569.04 | 16.29% |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0251 | 0.0327 | -23.24% |
| 本期加权平均净值利润率 | 2.47% | 3.25% | -24.00% |
期末资产净值与份额净值上升
2024年末，基金期末可供分配利润为223,869,364.04元，较2023年末的23,408,173.09元大幅增长856.38%。期末基金资产净值为8,213,879,829.17元，较2023年末的8,013,418,638.22元增长2.50%。期末基金份额净值为1.0280元，高于2023年末的1.0029元 。基金资产净值的增长，反映出基金资产规模的扩大和运营成果的积累，为投资者带来了资产的增值。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 期末可供分配利润（元） | 223,869,364.04 | 23,408,173.09 | 856.38% |
| 期末基金资产净值（元） | 8,213,879,829.17 | 8,013,418,638.22 | 2.50% |
| 期末基金份额净值 | 1.0280 | 1.0029 | 2.50% |
净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与业绩比较基准对比
基金份额净值增长率在不同阶段与业绩比较基准收益率存在差异。过去一年，基金份额净值增长率为2.50%，而业绩比较基准收益率为3.21%，基金跑输业绩比较基准0.71个百分点。过去三年，基金份额净值增长率为9.77%，业绩比较基准收益率为9.61%，基金领先业绩比较基准0.16个百分点。自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为14.75%，业绩比较基准收益率为13.80%，基金领先业绩比较基准0.95个百分点 。虽然长期来看基金表现优于业绩比较基准，但短期如过去一年的表现不佳，投资者需关注基金在不同市场环境下的适应性。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.80% | 0.81% | -0.01% |
| 过去六个月 | 1.39% | 1.61% | -0.22% |
| 过去一年 | 2.50% | 3.21% | -0.71% |
| 过去三年 | 9.77% | 9.61% | 0.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 14.75% | 13.80% | 0.95% |
投资策略与业绩：配置策略为主，业绩有喜有忧
投资策略以配置为主
报告期内，本基金主要投资品种为政策性金融债和商业银行金融债，以配置策略为主，旨在获得较好的业绩表现。这种投资策略相对稳健，注重资产的配置和长期收益。
业绩表现与市场环境相关
截至报告期末，基金份额净值为1.028元，本报告期基金份额净值增长率为2.50%，但同期业绩比较基准收益率为3.21%。回顾2024年，债市收益率中枢明显下行，10年期国债收益率从年初的2.55%附近大幅下行至年末的1.7%附近；1年期AAA存单从年初的2.45%附近大幅下行至年末的1.6%附近。在这样的市场环境下，基金虽有盈利，但未跑赢业绩比较基准，可能与投资组合的具体配置和市场时机把握有关。
费用情况：管理托管费用增长
基金管理费大幅增长
2024年当期发生的基金应支付的管理费为12,156,137.15元，较2023年的7,962,993.33元增长了52.66%。其中，应支付销售机构的客户维护费为228,181.95元，应支付基金管理人的净管理费为11,927,955.20元 。基金管理费的大幅增长，一方面可能与基金资产规模的扩大有关，另一方面也反映出管理成本或管理难度的变化。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 12,156,137.15 | 7,962,993.33 | 52.66% |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 228,181.95 | 226,694.50 | 0.66% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 11,927,955.20 | 7,736,298.83 | 54.18% |
基金托管费相应增加
2024年当期发生的基金应支付的托管费为4,052,045.77元，较2023年的2,654,331.13元增长了52.66% 。托管费的增长与基金资产规模的变动相关，随着资产规模的扩大，托管工作的责任和工作量可能相应增加，导致托管费上升。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 4,052,045.77 | 2,654,331.13 | 52.66% |
投资组合：债券投资主导
资产组合以固定收益投资为主
期末基金资产组合中，固定收益投资金额为11,163,702,350.26元，占基金总资产的比例高达99.99%，其中债券投资为11,163,702,350.26元。银行存款和结算备付金合计729,382.68元，占比0.01% 。这表明基金的投资高度集中于固定收益领域，符合债券型基金的特点，旨在追求稳健的收益。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 11,163,702,350.26 | 99.99 |
| 其中：债券 | 11,163,702,350.26 | 99.99 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 729,382.68 | 0.01 |
| 其他各项资产 | 0.00 | 0.00 |
| 合计 | 11,164,431,732.94 | 100.00 |
债券投资以金融债券为主
按债券品种分类，金融债券公允价值为11,163,702,350.26元，占基金资产净值比例为135.91%，其中政策性金融债为6,467,546,267.25元，占比78.74% 。金融债券的高占比体现了基金对债券品种的选择倾向，政策性金融债通常具有较低的信用风险和稳定的收益，符合基金稳健投资的风格。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | - | - |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 11,163,702,350.26 | 135.91 |
| 其中：政策性金融债 | 6,467,546,267.25 | 78.74 |
| 企业债券 | - | - |
| 企业短期融资券 | - | - |
| 中期票据 | - | - |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | - | - |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 11,163,702,350.26 | 135.91 |
份额持有人：机构主导，结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为216户，户均持有的基金份额为36,990,789.19份。机构投资者持有份额为7,989,985,082.53份，占总份额比例为100.00%；个人投资者持有份额为25,382.60份，占总份额比例为0.00% 。机构投资者在基金份额持有上占据绝对主导地位，这种持有人结构相对稳定，但也可能带来一些风险，如机构投资者的大额赎回可能对基金造成较大冲击。
| 持有人结构 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | |||
| 216 | 36,990,789.19 | 7,989,985,082.53 | 100.00 |
机构大额赎回风险提示
报告期内存在机构投资者持有基金份额比例超过20%的情况，机构投资者大额赎回时，可能导致赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、提前终止基金合同以及基金规模过小等风险。中小投资者可能面临小额赎回申请也需要与机构投资者按同比例部分延期办理的风险，同时基金资产净值可能因机构赎回时的财产变现而受到较大影响。
展望：债市机遇与风险并存
管理人对宏观经济和市场走势的展望显示，2025年在政策定调下，财政政策将更加积极，货币政策或维持稳健偏宽松。尽管制造业PMI有所改善，但经济回暖预期仍偏弱，回升动能待巩固。海外国际关系复杂，可能影响出口贸易，政策将注重扩大内需。债市方面，虽仍有投资机会，但低利率环境下波动率可能放大，需要更好地把控投资节奏。投资者在关注债市机遇的同时，需警惕市场波动带来的风险，合理调整投资策略。
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