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报告摘要

事件：

优必选（9880.HK）发布2024年业绩，1）营收：24全年实现营收13.05亿元，同比增长23.7%，显著高于2023年4.7%的增长率，主要受益于消费级机器人和行业定制智能机器人业务的大幅增长。2）利润：24全年实现毛利3.74亿元，同比增长12.4%，但整体毛利率为28.7%，同比下滑2.8pct，主要系公司收入结构变化，毛利率较低的消费级机器人收入占比上升。3）净利润：24全年归母净亏损11.6亿元，同比收窄8.3%。

多元化布局驱动增长，工业场景表现尤为亮眼

1）行业定制机器人显著增长：2024年面向汽车制造、物流、康养等场景的定制化解决方案表现亮眼，收入达1.4亿元，yoy+126.1%。公司与东风柳汽、吉利汽车、富士康、顺丰等头部企业深度合作，4Q24推出的工业人形机器人Walker S系列已进入全球众多工厂实训。 2）消费级机器人增长迅速：2024年消费级机器人及智能硬件收入4.77亿元，yoy+88.1%。智能猫砂盆、泳池机器人等新品跨境热销，海外渠道布局成效显著。3）教育业务稳健发展：2024年人工智能教育板块收入3.63亿元，yoy+4.6%。通过“行知PaaS平台+智能硬件”双引擎架构，覆盖国内25个省份及海外20余国，构建从课堂到国际赛事的全链条教育生态，持续领跑AI教育赛道。4）智慧物流业务有所下滑：收入同比下降17.5%至3.22亿元，主要系项目收入确认周期较长，部分大项目的交付和验收延迟至2025年。

AI技术不断突破，最新一代人形机器人Walker S2已正式亮相

2024全年公司投入研发4.78亿元，聚焦具身智能核心技术突破。自主研发的“群脑网络（BrainNet）架构”实现多机协同作业，支持复杂任务拆解与调度；持续开发基于DeepSeek–R1的人形机器人多模态推理大模型，赋予机器人“人类常识级”决策能力。新品方面，公司预计将推出最新一代人形机器人Walker S2，其身高1.76米，重量69公斤，采用6种新材料，全身配备52个自由度；此外，公司预计在2Q25推出基于Walker S2上半身的轮式底盘人形机器人以适应特定工作场景，并预计于1H25完成东风柳汽20台Walker S1的首次批量交付，用于SPS分料和搬运等工作。

商业化进展持续，订单储备充沛

1）汽车制造领域，Walker S1在汽车工厂完成自主搬运、质量检测等高重复性任务，并与L4级无人车协同作业，提升制造效率。未来将推出Walker S2、Walker S3、轮式底盘机器人等产品，以适应更多应用场景和复杂要求。目标是在2025年完成百台规模的小批量量产交付，并已成立IHBU部门，与研究院合作推进产品量产、部署及交付。2）C端智慧硬件领域，将持续推动智能家居产品的开发，如猫砂机器人及即将推出的智能割草机器人M10，并计划扩展至M20、M30等更高端型号，瞄准欧美市场的广阔需求。3）人工智能教育领域，全尺寸科研级机器人“天工行者”以29.9万元低价入场，联合高校与科研机构加速技术迭代。4）新产品方面，居然智家计划2025年底前采购500台仿真人形情感陪伴机器人，合作期内目标销量1万台。