鹏扬汇利债券型证券投资基金2024年年报已发布，报告期内基金份额、净资产、净利润及管理费等关键指标均发生显著变化。其中，基金份额减少42.5%，净资产下降49.2%，净利润增长130.2%，管理费降低62.9%。这些数据变动背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？对投资者又有何启示？本文将深入解读。

财务指标：净利润增长，资产规模收缩

主要会计数据：净利润大幅增长

鹏扬汇利债券2024年实现净利润103,623,543.64元，相较于2023年的45,186,995.06元，增长幅度高达130.2%。从各份额类别来看，鹏扬汇利债券A本期利润为92,624,009.51元，C类为10,999,534.13元。这一增长主要得益于投资收益和公允价值变动收益的综合影响。不过，本期已实现收益出现了较大波动，A类从2023年的5,529,687.31元变为 -95,647,163.47元，C类从 -3,400,494.63元变为 -11,469,543.82元，反映出投资组合在实际收益实现方面面临挑战。

净资产情况：规模显著下降

2024年末，基金净资产合计为1,529,073,805.57元，与2023年末的3,011,310,165.54元相比，减少了1,482,236,359.97元，降幅达49.2%。这主要是由于基金份额的赎回导致实收基金减少，以及未分配利润的变动。2024年实收基金减少1,472,387,301.92元，未分配利润减少9,849,058.05元。

净值表现：跑赢基准但波动仍存

份额净值增长率：超越业绩比较基准

鹏扬汇利债券A份额净值增长率在过去一年为6.16%，同期业绩比较基准收益率为6.13%；C份额净值增长率为5.72%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A份额累计净值增长率为34.67%，业绩比较基准收益率为17.27%，显示出基金在长期投资中为投资者创造了较好的回报。不过，基金净值增长率的标准差表明，投资过程中仍存在一定波动，如过去一年A份额标准差为0.27%，C份额为0.22%。

净值波动分析：市场环境影响显著

2024年国内外经济形势复杂多变，对基金净值产生了影响。国内经济呈现“V”型走势，债券收益率曲线整体下移，债券市场走牛，但A股市场波动较大。基金在投资策略上进行了调整，如在债券操作中根据市场变化轮动置换持仓、调整久期和信用债配置，股票操作中调整行业仓位，但仍难以完全消除市场波动对净值的影响。

投资策略：股债结合应对市场变化

债券投资策略：灵活调整

2024年债券市场走牛，基金在利率策略上，持续对组合持仓根据相对性价比进行轮动置换，如在3季度债市调整阶段增配5 - 10年期国债，9月底10月初债市回调时果断拉长组合久期。信用策略方面，坚持中高等级信用债配置，在不同季度根据信用利差变化灵活调整持仓。可转债策略上，根据市场涨跌调整仓位，1季度提高仓位，2季度止盈部分转债，3季度先防守后进攻，4季度降低仓位。

股票投资策略：行业轮动

股票市场波动较大，基金组合仓位多数时间保持在中性偏高，3季度末降至中性。行业板块上，主要降低了消费、军工和非银金融行业仓位，提高了汽车、家电和电力设备行业仓位。如金融股耐心持有估值偏低的龙头券商股并在3季度末止盈；消费股持有高端白酒股，减仓部分食品行业个股；周期股止盈煤炭、建材和地产股，加仓细分领域有竞争力的机械设备股和能源股；高端制造上半年卖出部分新能源、军工和汽车零部件个股，下半年低位买入锂电池龙头股。

费用分析：管理费托管费双降

基金管理费：大幅下降

2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,246,170.76元，相较于2023年的38,469,275.60元，下降了62.9%。这主要是由于基金资产净值的下降，因为管理费按前一日基金资产净值的0.70%年费率计提。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,154,130.94元，应支付基金管理人的净管理费为12,092,039.82元。

基金托管费：相应减少

基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提，2024年当期发生的基金应支付的托管费为4,070,334.49元，比2023年的10,991,221.50元减少了6,920,887.01元，降幅为62.97%，与管理费下降幅度相近，同样是受基金资产净值下降影响。

投资组合：结构调整显成效

股票投资：行业分散

期末股票投资公允价值为172,889,838.99元，占基金资产净值比例为11.31%。从行业分布来看，制造业占比最高，为8.15%，其次是采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业等。前十大股票投资涵盖了美的集团、华荣股份、三峡水利等，单个股票占基金资产净值比例均不超过1%，显示出行业分散的投资特点，有助于降低单一行业风险。

债券投资：品种多样

债券投资公允价值为1,735,175,062.18元，占基金资产净值比例达113.48%。债券品种包括国家债券、金融债券、企业债券等，其中中期票据占比最高，为60.99%，其次是金融债券和国家债券。这种多样化的债券投资结构有助于平衡收益与风险。

持有人结构：机构主导但份额有变化

持有人户数与结构：机构投资者为主

期末基金份额持有人户数为48,268户，其中鹏扬汇利债券A持有人户数为10,306户，户均持有115,122.06份，机构投资者持有份额占比83.19%；鹏扬汇利债券C持有人户数为37,962户，户均持有4,366.62份，个人投资者持有份额占比98.90%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额的73.13%，在基金投资中占据主导地位。

份额变动影响：赎回压力显现

2024年基金总赎回份额较大，鹏扬汇利债券A赎回1,589,124,049.41份，C赎回120,927,660.36份，导致基金份额总额下降。这可能与投资者对市场预期变化、自身资金需求等因素有关，对基金规模和投资运作带来一定挑战。

未来展望：机遇与风险并存

宏观经济与市场展望

展望2025年，美国经济预计大部分时间保持韧性，但存在AI泡沫、财政赤字削减和高利率等风险。国内经济有望进入新范式，政策上预计实施适度宽松货币政策，加大债务置换规模，中央政府择机加杠杆。债券市场利率下行空间减小，波动性加大；权益市场企业盈利仍在底部，进入上行趋势需等待宏观新范式到来，市场可能呈现结构分化行情。

基金投资展望

基于宏观经济和市场展望，基金在2025年投资中需灵活调整策略。债券投资方面，密切关注利率波动和信用风险，合理调整久期和债券品种配置；股票投资需深入研究行业和企业基本面，把握结构性机会，同时注重风险控制，以应对市场不确定性，为投资者争取稳定回报。

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