北京同仁堂2024年报解读：经营活动现金流净额降59.29%，研发投入强度有待提升
2025年4月2日，北京同仁堂股份有限公司（以下简称“北京同仁堂”或“公司”）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入185.97亿元，同比增长4.12%；归属于上市公司股东的净利润15.26亿元，同比下降8.54%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为7.61亿元，同比大幅下降59.29%，研发投入占营业收入比例为2.20%，在同行业中处于中间水平，研发投入强度有待进一步提升。
核心财务指标解读
营收微增，利润下滑
2024年，北京同仁堂实现营业收入185.97亿元，较上年的178.61亿元增长4.12%。公司表示，这主要得益于大力推进营销改革，积极开拓市场。然而，归属于上市公司股东的净利润为15.26亿元，较去年的16.69亿元下降了8.54%；扣除非经常性损益的净利润为14.82亿元，同比下降10.55%。利润下滑的原因或与营业成本上升、市场竞争加剧等因素有关。2024年公司营业成本为104.21亿元，同比增长10.70%，主要是中药材价格上涨使产品成本增加所致。
| 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同期增减(%) |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 185.97 | 178.61 | 4.12 |
| 归属于上市公司股东的净利润（亿元） | 15.26 | 16.69 | -8.54 |
| 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（亿元） | 14.82 | 16.57 | -10.55 |
基本每股收益与扣非每股收益双降
2024年公司基本每股收益为1.113元/股，较2023年的1.217元/股下降8.55%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.080元/股，同比下降10.60%。这与净利润的下降趋势一致，反映了公司盈利能力面临一定压力。
| 主要财务指标 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年同期增减(%) |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元／股） | 1.113 | 1.217 | -8.55 |
| 扣除非经常性损益后的基本每股收益（元／股） | 1.080 | 1.208 | -10.60 |
费用有增有减
- 销售费用：2024年销售费用为35.95亿元，较上年的34.37亿元增长4.62%，主要由于市场拓展费用增加。这表明公司在市场推广方面加大了投入，以促进产品销售和市场份额的扩大。
- 管理费用：管理费用为14.77亿元，同比下降3.05%，主要因药品零售端职工绩效薪酬下降。公司在管理成本控制上取得一定成效，但需关注对零售端员工积极性的影响。
- 财务费用：财务费用为610.44万元，而上年为 - 1.10亿元，主要由于本期利息支出增加且部分存款未到结息期利息收入下降所致。财务费用的大幅变动可能对公司利润产生一定影响。
- 研发费用：研发费用为2.69亿元，较上年的2.80亿元下降3.72%，主要因为部分研发项目未到结算期致报告期内研发投入下降。虽然公司研发投入较上年有所下降，但从长期来看，研发对于中药企业创新发展至关重要，需持续关注研发进展及投入规划。
| 科目 | 本期数（亿元） | 上年同期数（亿元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 销售费用 | 35.95 | 34.37 | 4.62 |
| 管理费用 | 14.77 | 15.23 | -3.05 |
| 财务费用 | 0.06 | - 1.10 | - |
| 研发费用 | 2.69 | 2.80 | -3.72 |
现金流表现不佳
- 经营活动现金流净额大幅下降：经营活动产生的现金流量净额为7.61亿元，较上年的18.69亿元大幅下降59.29%，主要是本报告期销售商品收到的现金下降，且购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。这可能反映出公司在经营活动中的现金回笼能力减弱，同时采购支出增加，对公司的资金流动性带来一定挑战。
- 投资活动现金流净额下降：投资活动产生的现金流量净额为 - 6.62亿元，较上年的 - 0.76亿元下降，主要是本报告期购建长期资产支付的现金增加及购买定期存款所致。表明公司在投资方面的现金流出增加，可能是为了扩大生产或进行战略投资布局。
- 筹资活动现金流净额下降：筹资活动产生的现金流量净额为 - 16.10亿元，较上年的 - 14.30亿元下降，主要是本期分配股利支付的现金增加所致。这显示公司在回报股东方面加大了力度，但也可能对公司的资金储备产生一定影响。
| 科目 | 本期数（亿元） | 上年同期数（亿元） | 变动比例（%） |
|---|---|---|---|
| 经营活动产生的现金流量净额 | 7.61 | 18.69 | -59.29 |
| 投资活动产生的现金流量净额 | - 6.62 | - 0.76 | - |
| 筹资活动产生的现金流量净额 | - 16.10 | - 14.30 | - |
研发情况剖析
研发投入情况
2024年公司研发投入合计4.09亿元，占营业收入比例为2.20%，研发投入资本化比重为0。与同行业相比，云南白药研发投入占营业收入比例为0.88%，片仔癀为2.31%，达仁堂为2.25%，白云山为1.13%，华润三九为3.59%。北京同仁堂研发投入占比处于行业中间水平，但仍需进一步提升研发投入强度，以增强创新能力和市场竞争力。
| 同行业可比公司 | 研发投入金额（亿元） | 研发投入占营业收入比例（%） | 研发投入占净资产比例（%） | 研发投入资本化比重（%） |
|---|---|---|---|---|
| 云南白药 | 3.44 | 0.88 | 0.86 | 2.45 |
| 片仔癀 | 2.32 | 2.31 | 1.67 | 0.00 |
| 达仁堂 | 1.85 | 2.25 | 2.80 | 1.12 |
| 白云山 | 8.52 | 1.13 | 2.32 | 8.22 |
| 华润三九 | 8.89 | 3.59 | 3.66 | 19.62 |
| 北京同仁堂 | 4.09 | 2.20 | 1.96 | 0.00 |
研发人员情况
公司研发人员数量为519人，占公司总人数的2.90%。从学历结构看，博士研究生15人，硕士研究生97人，本科273人，专科95人，高中及以下39人；从年龄结构看，30岁以下（不含30岁）112人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）262人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）113人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）32人。研发人员队伍在年龄和学历上呈现一定的梯队结构，但在高端研发人才的数量上或仍需加强。
风险提示
行业政策风险
近年来中医药行业监管日趋严格，政策调整带来一定不确定性，可能直接影响中药企业的研发成本、产品定价和市场准入，进而影响企业盈利能力和市场竞争力。虽然公司表示将深入学习政策，加强与政府和监管机构的沟通，但政策风险仍需持续关注。
原材料与质量标准风险
受种植环境、气候变化、环保政策及检测标准提升等多种因素影响，中药材、中药饮片供应量及供应价格波动频繁，对企业运营成本产生较大影响。尽管公司采取多种措施应对，但原材料价格和质量的不确定性仍可能对公司生产经营造成不利影响。
市场风险
世界经济面临诸多不稳定和不确定性因素，地缘政治紧张、外部需求收缩，可能对企业正常生产经营活动产生一定程度影响。同仁堂国药虽坚持“以医带药，文化先行”的发展战略，但全球经济形势的复杂性仍给公司海外业务及整体市场拓展带来挑战。
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