2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰利泽90天滚动持有中短债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润和管理费等关键指标均发生了变化。其中，基金份额减少19%，净资产减少17%，净利润增长5%，管理费增长31%。这些变化反映了基金在市场环境中的运作情况，对投资者的决策具有重要参考价值。

主要财务指标：净利润增长，资产规模缩减

本期利润与资产净值变化

2024年，国泰利泽90天滚动持有中短债债券A类本期利润为83,506,735.91元，C类为109,852,103.58元 。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为2,657,996,773.85元，C类为3,680,718,379.47元，相较于上一年度末，整体资产净值有所下降。以下为详细数据对比：

收益实现情况

本期已实现收益方面，A类为79,469,368.14元，C类为104,780,354.93元。本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益，这表明基金在投资运作中，除了依靠资产的利息、投资等收益外，公允价值变动也对利润产生了一定影响。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较

国泰利泽90天滚动持有中短债债券A类过去一年份额净值增长率为2.89%，C类为2.68%，而同期业绩比较基准收益率均为3.42%。各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率对比如下：

与业绩比较基准的偏离分析

从数据可以看出，过去一年该基金A类和C类的净值增长率均低于业绩比较基准收益率。这可能与基金的投资策略、市场环境变化等因素有关。尽管在过去三年及自基金合同生效起至今的时间段内，基金整体表现有一定优势，但短期的业绩偏离仍值得投资者关注。

投资策略与运作：债市波动中稳健操作

债市环境与投资策略

2024年债市整体震荡走牛，各季度市场情况复杂多变。一季度，1月下旬超预期降准，2月5年LPR利率下调，叠加多地城商行存款利率调降，债市做多情绪强劲，但随后市场止盈需求增加，叠加跨季因素扰动，各期限小幅调整后窄幅波动。二季度，经济数据弱复苏、特别国债发行节奏低于预期等因素推动债市收益率下行，但月末央行提示超长债久期风险，带动收益率转为上行。三季度，央行开展国债借入操作、降息等举措使收益率波动，信用债表现不及利率债。四季度，权益市场波动影响债市，11月受特朗普当选及增量财政政策影响，债市收益率先升后降。

操作上，本基金坚持稳健的操作思路，根据市场变化灵活运用杠杆和久期策略，主要配置短久期、中高等级品种，严控组合信用风险和流动性风险。

策略效果与风险控制

这种稳健策略在一定程度上保障了基金净值的稳步增长，但面对复杂的债市环境，基金净值增长率仍未跑赢业绩比较基准。在未来投资中，基金管理人需持续关注市场动态，优化投资策略，以更好地应对市场风险，提升基金业绩。

宏观经济与市场展望：政策影响下的债市机遇与挑战

国际国内经济形势分析

国际方面，美国大选结果揭晓后外部环境不确定性增强，欧央行、美联储虽已开启降息，但美国经济短期仍维持韧性，后续美联储降息节奏或放缓。国内方面，预计2025年中国经济增长更注重质量和可持续性，政策对居民消费的扶持或延续，出口或呈现前高后低趋势，房地产市场稳地产政策继续推进，但仍面临诸多挑战。

债市展望与投资策略调整

债市正式进入“1%利率时代”，支持性的货币政策有望延续流动性宏观层面的“适度宽松”，广谱利率仍有调降空间，流动性将保持充裕。基金管理人表示将采取稳健的投资策略，倾向于采用短久期、中高等级信用债的配置策略，辅以灵活的杠杆策略、品种策略、波段操作等来增厚收益，精细化管理组合，控制回撤。投资者应密切关注基金在新的市场环境下投资策略的实施效果，以及宏观经济和政策变化对基金业绩的影响。

费用分析：管理费增长引关注

各项费用情况

2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为14,355,156.88元，相较于上年度的10,951,455.47元，增长了31.08%；托管费为3,588,789.23元，上年度为2,737,863.90元，增长了31.08%；销售服务费为8,459,995.83元，上年度为4,594,156.09元，增长了84.15%。具体数据如下：

费用增长原因及影响

费用的增长可能与基金资产规模的变动、市场环境以及基金运营策略调整等因素有关。管理费等费用的增加，在一定程度上会影响基金的实际收益。投资者在选择投资该基金时，需综合考虑费用成本与预期收益之间的平衡。

投资组合分析：债券投资主导，信用风险需关注

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达到99.10%，金额为6,309,834,129.04元，其中债券投资6,270,552,784.11元，资产支持证券39,281,344.93元。银行存款和结算备付金合计27,372,043.54元，占比0.43%，其他各项资产29,619,300.84元，占比0.47%。

债券投资结构

从债券品种来看，企业短期融资券占比最大，公允价值为2,742,323,801.50元，占基金资产净值比例为43.26%；其次为中期票据，公允价值1,615,769,447.36元，占比25.49%；金融债券公允价值1,315,125,414.15元，占比20.75%。具体如下：

信用风险关注

虽然基金主要配置中高等级品种，但仍需关注信用风险。如报告中提及国开行、农业发展银行、中国民生银行等发行主体受到监管机构公开处罚，尽管基金管理人认为对投资价值未产生实质影响，但信用事件仍可能对债券价格和基金净值产生潜在波动。

基金份额持有人信息：结构稳定，机构持有占优

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数共401,601户，其中A类221,948户，户均持有10,708.23份；C类179,653户，户均持有18,441.35份。从持有人结构来看，A类机构投资者持有2,371,227,515.68份，占比99.77%；C类全部为个人投资者持有。整体上，机构投资者在基金持有中占据主导地位。

从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金A类1,234,281.71份，占A类基金总份额0.05%；持有C类179,217.70份，占C类基金总份额0.01%。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有份额为0，基金经理持有A类10 - 50万份，C类为0。

开放式基金份额变动：赎回导致份额减少

份额变动情况

本报告期期初，A类基金份额总额为2,726,658,778.29份，C类为4,355,240,705.15份。本报告期内，A类总申购份额1,072,026,287.75份，总赎回份额1,422,013,942.65份；C类总申购份额4,097,530,562.35份，总赎回份额5,139,727,324.87份。期末A类基金份额总额为2,376,671,123.39份，C类为3,313,043,942.63份。A类和C类基金份额均出现减少，整体份额减少幅度为19.66%。具体数据如下：

份额变动原因探讨

基金份额的减少可能与投资者对基金业绩预期、市场环境变化以及其他投资选择等因素有关。投资者赎回行为反映了市场对该基金的信心和预期，基金管理人需关注份额变动对投资策略和业绩的影响。

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