国泰民享稳健养老（FOF）财报解读：份额降42%，净资产缩水39%，净利润83万，管理费8.3万
国泰民享稳健养老目标一年持有期混合发起式（FOF）基金近日发布2024年年报。报告期内，该基金份额总额下降42%，净资产缩水39%，不过实现净利润83.16万元，当期发生的基金应支付的管理费为8.26万元。以下将对该基金年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏，资产规模缩水
本期利润扭亏为盈
2024年，国泰民享稳健养老（FOF）本期利润为831,566.00元，相比2023年的 -509,498.30元实现扭亏为盈。本期加权平均净值利润率为4.44%，本期基金份额净值增长率为5.41%，显示基金在2024年的盈利能力有所提升。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年1月10日（基金合同生效日）至2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 396,485.01 | -141,083.17 |
| 本期利润 | 831,566.00 | -509,498.30 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0443 | -0.0184 |
| 本期加权平均净值利润率 | 4.44% | -1.86% |
| 本期基金份额净值增长率 | 5.41% | -1.84% |
期末资产净值下降
2024年末，基金期末资产净值为16,673,833.43元，较2023年末的27,278,781.03元下降了38.88%。期末可供分配利润为457,318.96元，而2023年末为 -512,266.39元，这表明基金的财务状况在年内有所改善，但资产规模的缩水仍值得关注。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 |
|---|---|---|
| 期末可供分配利润 | 457,318.96 | -512,266.39 |
| 期末可供分配基金份额利润 | 0.0284 | -0.0184 |
| 期末基金资产净值 | 16,673,833.43 | 27,278,781.03 |
| 期末基金份额净值 | 1.0347 | 0.9816 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
各阶段净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，该基金净值增长率为5.41%，而同期业绩比较基准收益率为9.61%，基金跑输业绩比较基准4.20%。自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为3.47%，业绩比较基准收益率为10.30%，差距为6.83%。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.98% | 0.77% | 1.88% | 0.35% | -3.86% | 0.42% |
| 过去六个月 | 4.25% | 0.65% | 6.06% | 0.32% | -1.81% | 0.33% |
| 过去一年 | 5.41% | 0.49% | 9.61% | 0.26% | -4.20% | 0.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.47% | 0.36% | 10.30% | 0.22% | -6.83% | 0.14% |
净值增长率波动分析
从数据可以看出，基金净值增长率在不同阶段波动较大，且与业绩比较基准相比存在一定差距，反映出基金在投资策略的执行效果上有待提升，投资者需关注其业绩的稳定性。
投资策略与业绩表现：权益与债券配置的得与失
投资策略分析
报告期内，股市经历两轮先大跌后大涨，债市与股市走势大致相反。本组合权益部分上半年均衡配置，3季度因重仓房地产导致回撤，4季度受地产和恒科拖累净值回撤，且布局稀土略显保守，错失AI行情。债券部分上半年以均衡配置中等久期策略为主，3季度降低长久期资产比例，4季度把握债市年末投资机会。
业绩表现归因
基金在2024年虽实现净利润转正，但由于权益部分在某些时段的配置失误，导致整体业绩跑输业绩比较基准。在市场波动较大的情况下，基金管理人在资产配置和行业选择上的决策对业绩影响显著。
宏观经济与市场展望：债市空间有限，股市存结构性机会
债市展望
债市方面，经过多年超涨和悲观经济预期，各期限债券价格已包含较多利率下调预期，向上空间不大。主要机会可能来自类似2024年9月深度回调后的波段操作，以及股债跷跷板效应带来的博弈机会。
股市展望
股市方面，2025年决定股市走势的基本面、政策面、资金面和博弈面存在不确定性。短期内股市面临较强压制，可能走出大双底走势，之后有望逐步稳健爬升，不乏结构性行情。基金管理人计划在权益部分坚持超涨 - 超跌等五项投资原则，债券部分做好防守反击和波段操作。
费用分析：管理费与托管费的变化
管理费情况
2024年当期发生的基金应支付的管理费为82,634.43元，较2023年的101,641.65元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为25,928.97元，应支付基金管理人的净管理费为56,705.46元。
| 项目 | 本期2024年1月1日至2024年12月31日 | 上年度可比期间2023年1月10日（基金合同生效日）至2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 82,634.43 | 101,641.65 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 25,928.97 | 50,595.87 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 56,705.46 | 51,045.78 |
托管费情况
2024年当期发生的基金应支付的托管费为23,969.71元，低于2023年的32,429.16元。托管费的计算与基金资产净值相关，资产净值的下降是托管费减少的主要原因之一。
| 项目 | 本期2024年1月1日至2024年12月31日 | 上年度可比期间2023年1月10日（基金合同生效日）至2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 23,969.71 | 32,429.16 |
投资组合分析：股票与基金投资的布局
股票投资
期末股票投资公允价值为2,844,160.00元，占基金资产净值比例为17.06%。从行业分布看，主要集中在制造业。按公允价值占比排序，北方稀土、中国稀土、正海磁材位列前三。报告期内，股票投资组合变动较大，有多只股票累计买入或卖出金额超出期初基金资产净值的2％。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值 | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600111 | 北方稀土 | 45,000 | 954,900.00 | 5.73 |
| 2 | 000831 | 中国稀土 | 34,000 | 953,700.00 | 5.72 |
| 3 | 300224 | 正海磁材 | 76,000 | 935,560.00 | 5.61 |
基金投资
基金投资是该基金的主要投资方向，期末公允价值为13,442,499.50元，占基金资产净值比例达80.62%。投资的基金涵盖多种类型，包括债券型、ETF等。其中，工银可转债债券、天弘添利LOFC等基金的持有比例较高。
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额 | 公允价值 | 占基金资产净值比例 | 是否属于基金管理人及管理人与本基金存在控制关系或其他重大利害关系 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 001045 | 工银产业债债券A | 契约型开放式 | 2,385,610.40 | 2,385,610.40 | 14.31% | 否 |
| 2 | 003401 | 工银可转债债券 | 契约型开放式 | 1,404,953.12 | 2,385,610.40 | 14.31% | 否 |
| 3 | 164206 | 天弘添利LOFC | 契约型开放式 | 1,202,283.37 | 1,772,045.46 | 10.63% | 否 |
份额持有人结构与变动：机构持有占比高，份额总额下降
持有人结构
期末基金份额持有人户数为76户，机构投资者持有10,000,000.00份，占比62.06%，是主要的持有人群体。基金管理人固有资金持有10,000,000.00份，占比62.06%，且承诺持有期限为3年。
| 持有人类型 | 持有份额 | 占比 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 10,000,000.00 | 62.06% |
| 个人投资者 | 6,114,372.91 | 37.94% |
份额变动
报告期内，基金份额总额从27,791,047.42份减少至16,114,372.91份，减少了11,676,674.51份，降幅达42%。其中，申购36,756.21份，赎回11,713,430.72份，赎回规模较大导致份额总额下降。
| 项目 | 基金份额（份） |
|---|---|
| 上年度末 | 27,791,047.42 |
| 本期申购 | 36,756.21 |
| 本期赎回（以“ - ”号填列） | -11,713,430.72 |
| 本期末 | 16,114,372.91 |
风险提示
- 业绩波动风险：基金净值增长率在不同阶段波动较大，且与业绩比较基准存在差距，投资者需关注业绩的稳定性。
- 资产规模缩水风险：基金期末资产净值下降，可能影响基金的投资策略实施和市场竞争力。
- 单一持有人集中风险：机构投资者持有比例高，若出现大额赎回，可能引发基金份额净值波动和流动性风险。
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