研报正文

核心观点

一、市场概述

4 月 2 日，沪铜主力合约开盘价格为79910 元/吨，最高达到80220元/吨，最低为 79580 元/吨，收盘于79890 元/吨。全天成交量为9.78万手，减仓 1.0 万手。持仓量为 19.6 万手，减仓0.2 万手。

二、基本面情况

宏观方面，市场密切关注美国即将实施的关税政策，预期对金融市场构成负面影响。

供给方面，印度 2024-25 财年精炼铜产量增长7.1%至49.7万吨。一季度，西部矿业矿山单位生产矿产铜同比增长13%;冶炼单位生产冶炼铜、同比增长 57%。据 SMM 了解，智利国家统计局数据显示，智利 2025 年 2 月铜产量较上年同期减少5.4%至397,396吨，环比也出现明显回落。据 SMM 了解，日本铜治炼商住友金属矿业公司称，计划在本月开始的 2025/26 财年生产43.3 万吨精炼铜，较上年同期減少 2.6%。该公司计划从 10 月下旬开始对其位于日本西部的ToyoSmelter & Refinery 进行为期六周的检修。

需求方面，据 SMM 了解，铜价跌破八万大关，精铜杆消费环比转好，但多数企业表示，订单多为此前积压订单量，而实际新增消费不及预期当中乐观。据黄铜棒企业表示，3 月订单量环比2月仅表现小幅增长，主要受 3 月下旬铜价快速上涨抑制下游采购意愿以及原料供应持续紧张的双重影响。2025 年3 月铜线缆企业开工率为73.6%，环比增长 12.71 个百分点，同比增长1.72 个百分点，仅高于预计开工率 2.4 个百分点。

库存方面，4 月 2 日，上期所铜仓单下降5624 吨至130379吨。

三、后市展望

全球铜精矿供需偏紧及废铜供需偏紧提振铜价，但高铜价对铜市下游消费构成负面影响。

（转自：曲合期货）