01

A股投资参考

4月2日，三大指数微幅上涨，市场缩量等待关税。上证指数上涨0.05%，收报3350.13点；深证成指上涨0.09%，收报10513.12点；创业板指上涨0.13%，收报2104.63点；中证A500下跌0.13%，收报4590.67点。两市涨跌比1.1:1。个股中位数涨幅0.08%，赚钱效应一般。两市成交金额9745亿，较前一日缩量1578亿。北向资金成交额1331亿元，南向资金大幅净流入117.17亿元。

盘面上，最大的特点就是缩量，924以来第二次跌破一万亿，上一次是1月13日的低点。当然2日的缩量一方面是热点进一步萎缩，杠杆资金进一步撤退；另一方面也是市场担忧对等关税，因此3日有可能会重新放量，不过两天平均的成交额也可能是小幅缩量的。同时，市场开始预期对等关税之后的政策，尤其是降准降息，相信会有政策对冲。

板块方面，电机、机器人、烟草、多元金融等板块涨幅居前，贵金属、可控核聚变、油气、电力等板块跌幅居前。

展望后市，关税对中国的冲击不会很大，主要关注是否会出台新的打击政策，如果没有，下跌就是比较好的入场机会。此外，也要关注关税消息落地之后，市场量能修复的情况。

02

债市投资参考

债市波动，配置机会或已出现。近期债市资金面紧张、负carry已大幅缓解，我们认为债市冲击最显著的时期已过，后续发生更大规模负反馈的概率偏低，当前基金久期相较2月初以来已有明显下降，银行理财赎回压力也较为可控，而且从央行态度来看，“防止利率单边下行风险”的同时，也要关注单边上行风险，而经济基本面同样暂不支持债市方向逆转，所以我们判断本轮下跌“有底”。修复的契机，需要关注央行态度，资金面能否维持在1.6%偏宽松的水平，引导短端进一步修复，市场对4月份宽松有所预期。

纽约尾盘，美元指数跌0.54%报103.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.64%报1.0862，英镑兑美元涨0.68%报1.3010，澳元兑美元涨0.34%报0.6299，美元兑日元跌0.19%报149.33，美元兑瑞郎跌0.23%报0.8818，离岸人民币对美元跌148个基点报7.2964。

国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.41%报3190.3美元/盎司，刷新历史新高，COMEX白银期货涨2.01%报35美元/盎司 。

国际油价全线下跌，美油5月合约跌0.66%，报70.73美元/桶。布油6月合约跌1.03%，报73.72美元/桶。