2025年3月29日，国投瑞银稳定增利债券型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了显著变化。这些变化不仅反映了基金的运作情况，也为投资者提供了重要的决策依据。

主要会计数据和财务指标：净利润大幅增长

本期利润显著提升

2024年，国投瑞银稳定增利债券A类份额本期利润为7,096,984.06元，C类份额为9,606,357.77元，合计16,703,341.83元，相较于2023年的9,591,945.60元，增长了74.14%。这一增长主要得益于投资收益的增加，2024年投资收益达到18,725,524.49元，高于2023年的8,092,226.68元。

净资产合计有所下滑

2024年末，基金净资产合计为380,115,434.74元，相比2023年末的398,960,139.09元，减少了4.72%。其中，A类份额净资产为145,297,620.40元，C类份额为234,817,814.34元。

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率与基准收益率对比

2024年，国投瑞银稳定增利债券A类份额净值增长率为4.30%，C类份额为3.99%，而同期业绩比较基准收益率为4.98%，两类份额均未达到业绩比较基准。

历史走势分析

从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为7.62%，C类份额为153.89%，业绩比较基准收益率分别为7.18%和56.74%。C类份额表现相对较好，但市场波动对基金净值的影响仍较为明显。

投资策略与运作分析：适应市场变化调整仓位

市场环境影响

2024年，潜在政策预期对资产定价影响放大，消费在刺激政策下回暖，出口保持韧性，但海外经济不确定性引发市场对出口增长的疑虑。9月底政策刺激加码，市场交易逻辑转向“强预期”，股债市场波动加剧。11月后，货币政策积极，债券收益率快速下行。

基金策略调整

报告期内，基金维持中性纯债久期，转债仓位保持积极。6月底因信用风险担忧调降转债仓位，多数时间保持高位。持仓结构从红利风格转向更为均衡配置，考虑转债波动和赎回风险，适当止盈并切换低价品种。

业绩表现：未达业绩比较基准

份额净值情况

截至2024年末，A类份额净值为1.0678元，C类份额净值为1.0648元。虽然较年初有所增长，但未达到业绩比较基准，反映出基金在投资运作中面临一定挑战。

原因分析

市场波动、政策变化以及投资策略调整等多种因素综合作用，导致基金业绩未能跑赢业绩比较基准。在复杂多变的市场环境下，基金管理人需进一步优化投资策略，提升应对市场变化的能力。

宏观经济与市场展望：政策与市场波动并存

政策预期

展望2025年，货币、财政和消费促进等政策可能保持积极，但大幅超出前期框架的可能性较小。政策的稳定性和连续性将对市场产生重要影响。

市场走势预测

债券收益率从中长期看有下行空间，但单边快速下行概率不大，全年收益率波动可能加大，中枢预计震荡向下。可转债方面，纯债收益率降低将增加配置需求，银行转债退市后市场供需变化可能提升转债估值。成长股在宽松流动性环境下存在结构性机会。

费用分析：管理费、托管费上涨

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,548,784.09元，较2023年的2,054,587.12元增长了24.05%。其中，应支付销售机构的客户维护费为776,367.56元，应支付基金管理人的净管理费为1,772,416.53元。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为849,594.64元，比2023年的684,862.42元增长了24.05%。托管费的增长与基金资产规模的变化以及托管服务的成本等因素相关。

交易费用与投资收益分析：股票投资收益为负

应付交易费用与交易费用

2024年应付交易费用为2,659.50元，交易费用总计204,788.90元，主要包括审计费用、信息披露费等。与2023年相比，部分费用有所调整。

股票投资收益

2024年股票投资收益为 - 120,455.77元，买卖股票差价收入为负，反映出股票市场投资的挑战性。相比2023年的 - 248,640.46元，虽有所改善，但仍未实现正收益。

关联交易分析：债券交易与佣金支付

通过关联方交易单元进行的交易

2024年，通过关联方国投证券和瑞银证券进行的债券交易成交金额分别为23,094,839.08元和4,782,770.47元，占当期债券成交总额的比例分别为5.78%和1.20%。债券回购交易方面，国投证券和瑞银证券的成交金额分别为1,479,000,000.00元和220,000,000.00元，占比分别为9.60%和1.43%。

应支付关联方的佣金

2024年应支付关联方国投证券的佣金为0.00元，期末应付佣金余额也为0.00元。与2023年相比，关联方佣金支付情况发生了变化，反映出基金在关联交易方面的调整。

股票投资明细：无重大股票投资

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，本基金无重大股票投资，符合债券型基金的投资特点，主要投资仍集中在债券等固定收益类资产。

基金份额持有人信息：结构稳定

持有人户数及结构

2024年末，基金份额持有人户数为17,501户，其中A类份额持有人79户，户均持有1,722,405.26份；C类份额持有人17,422户，户均持有12,658.51份。从持有人结构来看，A类份额中机构投资者持有90.48%，C类份额中个人投资者持有98.97%。

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金418,688.22份，其中A类份额392,601.70份，C类份额26,086.52份，占基金总份额比例为0.12%。这表明基金管理人对自身产品有一定的信心，但持有比例相对较低。

开放式基金份额变动：份额有所缩减

份额变动情况

2024年，A类份额期初为106,177,852.86份，本期申购211,343,263.36份，赎回181,451,100.43份，期末为136,070,015.79份；C类份额期初为275,718,861.61份，本期申购41,908,513.64份，赎回97,090,897.35份，期末为220,536,477.90份。整体来看，基金总份额从期初的381,896,714.47份减少到期末的356,606,493.69份，缩减了6.62%。

影响因素

市场波动、投资者预期以及基金业绩表现等因素可能共同作用，导致投资者赎回份额，使得基金总份额有所缩减。

风险与机会提示

风险提示

• 市场风险：债券收益率波动、股票市场不稳定等因素可能影响基金净值，如2024年基金净值增长率未达业绩比较基准。
• 信用风险：尽管基金管理人对交易对手资信状况进行评估，但债券发行人违约等信用风险仍可能导致基金资产损失。
• 流动性风险：投资者大额赎回可能导致基金面临流动性压力，影响基金的正常运作。

机会提示

• 政策机遇：2025年积极的政策环境可能为债券市场和可转债市场带来机会，基金可通过合理配置资产把握机遇。
• 市场调整：市场波动也可能带来资产价格调整，基金管理人若能把握时机，优化投资组合，有望提升基金业绩。

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