国投瑞银恒誉90天持有期中短债基金财报解读：份额缩水14.46%，净资产下滑12.99%，净利润增长12.21%，管理费增加34.42%
2025年3月29日，国投瑞银基金管理有限公司发布国投瑞银恒誉90天持有期中短债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润、管理费等关键指标均发生了较为显著的变化。这些变化不仅反映了基金在2024年的运作成效，也为投资者展望2025年的投资前景提供了重要参考。
基金业绩与收益情况
主要会计数据：净利润增长12.21%
2024年，国投瑞银恒誉90天持有期中短债基金实现净利润61,367,514.24元，较上一年度的54,691,277.29元增长了12.21%。从各份额类别来看，A类份额本期利润为50,447,349.37元，C类份额本期利润为10,920,164.87元。这一增长主要得益于债券投资收益的提升，2024年债券投资收益为74,835,120.46元，高于上一年度的54,391,620.02元。不过，公允价值变动收益出现下滑，由上一年度的8,973,220.32元降至-2,550,140.87元，对整体收益造成一定影响。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 61,367,514.24 | 54,691,277.29 | 12.21% |
| A类份额本期利润（元） | 50,447,349.37 | 49,869,693.22 | 1.16% |
| C类份额本期利润（元） | 10,920,164.87 | 4,821,584.07 | 126.48% |
| 债券投资收益（元） | 74,835,120.46 | 54,391,620.02 | 37.58% |
| 公允价值变动收益（元） | -2,550,140.87 | 8,973,220.32 | -128.42% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
2024年，国投瑞银恒誉90天持有期中短债A类份额净值增长率为2.85%，C类份额净值增长率为2.63%，而同期业绩比较基准收益率为3.12%，两类份额均未达到业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为9.52%，C类份额为8.87%，业绩比较基准收益率为8.60%，A类份额略超基准，C类份额表现稍逊。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类差值 | C类差值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 2.85% | 2.63% | 3.12% | -0.27% | -0.49% |
| 自基金合同生效起至今 | 9.52% | 8.87% | 8.60% | 0.92% | 0.27% |
基金规模与持有人情况
基金份额变动：整体缩水14.46%
报告期内，国投瑞银恒誉90天持有期中短债基金总份额从期初的2,125,964,001.75份降至期末的1,818,599,991.31份，缩水14.46%。其中，A类份额从1,880,684,498.10份减少到1,437,647,546.33份，C类份额从245,279,503.65份变为380,952,444.98份。A类份额赎回压力较大，反映出部分投资者对该类份额的调整。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动份额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 1,880,684,498.10 | 1,437,647,546.33 | -443,036,951.77 | -23.56% |
| C类 | 245,279,503.65 | 380,952,444.98 | 135,672,941.33 | 55.31% |
| 总计 | 2,125,964,001.75 | 1,818,599,991.31 | -307,364,010.44 | -14.46% |
持有人结构：个人投资者为主
截至2024年末，该基金持有人户数为334,072户，户均持有份额为5,443.74份。A类份额持有人户数为316,660户，户均持有4,540.04份；C类份额持有人户数为17,412户，户均持有21,878.73份。持有人结构显示，个人投资者持有两类份额的比例均为100%，表明该基金受到个人投资者的青睐。
基金投资策略与运作分析
投资策略：适时调整久期
2024年，潜在政策预期对资产定价影响放大，市场波动加剧。9月底政策刺激加码后，股票和债券市场均出现剧烈转向和波动。11月后，货币政策积极，债券收益率快速下行。本基金延续票息策略，4月后随着信用债收益率下行，适时提升久期工具使用频率，通过长期限利率债和二级永续债适度提升组合久期，以获取利率下行过程中的资本收益。
运作分析：债券投资主导
期末基金资产组合中，固定收益投资占比98.30%，金额为2,103,271,934.52元，主要为债券投资。从债券品种来看，中期票据占比最高，达57.32%，其次为企业债券（17.99%）和企业短期融资券（13.02%）。这种投资结构体现了基金对不同债券品种的风险收益权衡。
费用与成本分析
管理费用：增长34.42%
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为4,547,547.11元，较上一年度的3,383,049.57元增长了34.42%。这一增长可能与基金资产规模在运作过程中的变化以及管理难度的提升有关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基金管理费 | 4,547,547.11 | 3,383,049.57 | 34.42% |
| 托管费 | 1,136,886.83 | 845,762.39 | 34.42% |
| 销售服务费 | 861,838.96 | 288,052.45 | 200.93% |
托管费用：同步增长34.42%
托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,136,886.83元，较2023年的845,762.39元增长了34.42%，与管理费增长比例一致，反映出托管业务成本与基金管理业务的相关性。
风险与展望
风险因素：信用与市场风险并存
信用风险上，尽管基金管理人通过多种方式控制信用风险，但仍面临一定挑战，如债券发行人违约等。市场风险方面，2024年债券收益率波动加大，10年期国债收益率创历史新低，未来债券收益率虽有下行空间，但单边快速下行概率不大，全年收益率可能波动加大，这对基金的资产配置和收益获取带来不确定性。
未来展望：政策影响持续
展望2025年，货币、财政和消费促进等政策可能保持积极，但大幅超出前期框架的可能性较小。基金管理人需密切关注政策变化，灵活调整投资策略，以应对市场波动，争取实现更好的投资回报。投资者也应充分认识到市场风险，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。
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