金矿股经历融资热潮。

金价、铜价大幅上涨，紫金矿业（601899.SH，02899）却遭到大幅减持。

港交所（00388.HK）最新权益披露信息显示，今年一季度，新加坡政府投资公司GIC Private Limited（以下简称“GIC”）减持紫金矿业超过6000万股，套现大约10亿港元。

就在一季度末，金价突破3000美元/盎司，铜价同样突破8万元/吨，GIC的这一减持操作引发市场诸多猜测。

对于GIC的减持，有业内人士认为，金价、铜价都处于高位运行阶段，GIC是长期投资者，趁高套现锁定收益之后，可以重新配置资产。另外，近一年以来，金矿股有趁热度融资的情况，不过多数大型金矿股都没有突破2024年的高点，背后的原因有基本面的限制，也有股份供应增加、资金面限制的因素。

一季度减持超过6000万股

港交所披露显示，3月27日，GIC 减持紫金矿业542.2万股，每股作价约17.79港元，减持总金额近1亿港元，减持后持股数约为3.58亿股，持股比例为5.99%。

而回溯至1月7日，GIC持有紫金矿业4.2亿股H股，对H股持股比例为7.02%。

这表明，短短一个季度内，GIC减持数量紫金矿业的数量已超6000万股。一季度，紫金矿业大约在15港元到19港元之间波动，GIC在一季度套现金额约10亿港元。

慧研智投科技有限公司投资顾问李谦向第一财经分析，黄金市场存在周期性，目前黄金价格屡创新高，市场处于高位运行阶段。从历史经验来看，当黄金价格达到高位时，市场波动风险也会相应增加。GIC作为专业的投资机构，其投资决策往往是基于对市场周期的敏锐洞察和风险控制的严格要求。GIC管理着巨额资金，投资周期比较长，对行业发展各阶段有着完整交易体系。当下铜、黄金价格连续上涨，紫金矿业股价也处于历史高位，充分反映了估值，GIC选择在此时减持，可能将资金投向其他行业进行长期布局。

港股100强研究中心顾问余丰慧称，尽管贵金属价格上涨通常对矿产企业有利，但这也可能导致市场对这类股票估值过高。GIC提前获利了结，可锁定收益并避免潜在价格回调风险。而且，基于全球宏观经济环境变化，GIC可能调整资产配置策略，转向更具潜力或更稳健的资产类别。

紫金矿业2024年报显示，在铜、金等主要矿产产量和利润创历史新高的推动下，业绩创下新高。报告期内，该公司实现营业收入3036.4亿元，同比增长3.49%，实现净利润320.5亿元，同比增长51.76%。

金价新高之际，金矿股并未突破

尽管金价、铜价都有突破，但多数大型金矿股却没有突破2024年新高，过去一年正是金矿股融资和并购热潮。

招金矿业（01818.HK）于3月24日以每股14.16港元的价格促使不少于六名承配人认购最多1.4亿股新H股，配售所得款项近20亿港元；而不到一年前，招金矿业就已进行过一次融资，2024年4月14日，其发行1.32亿股新H股，每股配售价格13.2港元，融资净额约17.25亿港元。

赤峰黄金今年3月10日在港交所上市，H股发售价13.72港元/股，募资28.2亿港元。此次募资资金约50%用于现有矿山的勘探、开发、建设及扩产，约40%用于未来收购矿业项目，目标是年产超4吨的金矿，此次港股发行将大幅提升赤峰黄金的外延并购实力。

在3月24日的2024年度业绩说明会上，紫金矿业董事长陈景河称，前些年通过并购自主增储，资源量有比较大的增长。在适当的时机进行一些并购，应该是必然的一种选择。现在地缘政治影响非常非常大，而且全球几乎所有的央行货币发行量都非常大，所以黄金价格是节节高升，如果出现某些极端情况，黄金还会涨得更厉害。

然而，在金价屡创新高的背景下，多数金矿股却未突破，山东黄金（600547.SH，01787.HK）、紫金矿业、招金矿业等都出现了类似情况。

有香港投行人士向第一财经分析，近期港股市场资金面充足，受惠于金价上涨，金矿股业绩也向好，融资举措反映了金矿企业在当前市场环境下的战略布局和资金需求。大量融资造成股份供应增加会对股价造成短期压力。

李谦说，任何金属行业都有周期，黄金也不例外，经历过衰败、发展和高潮，目前处于历史高位，未来波动可能较大。对于周期性品种，上市公司股价和未来利润、公司基本面等都会受到影响。黄金价格与金矿股并非简单的线性关系，投资者不能仅依据黄金价格走势来判断金矿股的投资价值。黄金价格上涨虽意味着金矿公司生产的黄金价值增加，但金矿股价格还受生产成本、公司财务健康状况、市场对公司未来增长潜力预期等因素影响，股市整体情绪和流动性也会起作用。

余丰慧也认为，黄金价格和金矿股表现不同步，是因为影响因素不同。投资者在投资金矿股时，需综合考虑多种因素，不能单纯依赖黄金价格走势，要深入分析金矿公司的基本面、运营效率、风险状况以及市场整体环境等，才能做出更合理的投资决策。