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本周焦点

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CTVC虽不是AI行业通讯，但当AI、气候科技与能源需求的边界日渐模糊，因此我们也必须顺应形势，迅速融合。

导火索：AI算力"独角兽"上市折戟

上周，被誉为"AI算力第一股"的CoreWeave在一片高预期中登陆资本市场，却遭遇高空跳水：发行价定为40美元/股（较目标区间47-55美元缩水近20%），募资额止步15亿美元，估值勉强锁定200亿美元。即便获得英伟达2.5亿美元锚定订单护航，首日交易仍显疲软，半数股票由三家神秘机构接盘。这场被寄予厚望的IPO，意外成为检验AI基建泡沫的试金石。

商业模式暗藏"七寸"：GPU租赁生意经不起利率与需求双杀

CoreWeave的盈利逻辑简单而脆弱：举债80亿美元囤积英伟达芯片，建设数据中心后向AI企业出租算力。该模式在GPU供不应求时暴利，现在却可能面临三重暴击：

• 大客户撤退：最大金主微软被曝收缩欧美数据中心计划，取消约2GW电力容量的租赁；

• 技术降维打击：中国DeepSeek等低成本训练模型横空出世，降低了对算力的要求；

• 财务高压：美联储高利率环境下，债务成本持续蚕食利润。

连锁反应：能源投资版图面临重构

这场IPO震荡暴露出更严峻的行业命题：超大规模数据中心的需求是否被严重高估？当前能源投资热潮的核心假设——AI将引爆指数级用电需求——正遭遇现实拷问。尽管IEA数据显示2024年全球用电量激增4.3%（数据中心贡献显著），但微软等巨头的战略回调暗示：

• 传统核电与小堆（SMR）等长周期基荷能源项目，可能因承购协议不确定性陷入困境；

• 地热与分布式能源凭借灵活部署优势，或成波动需求下的赢家；

• 电网规划者已开始制定需求不及预期的备用方案。

未来推演：三个关键分歧点

• IPO寒潮：CoreWeave的遇冷可能冻结AI基建企业上市窗口，加剧气候科技领域退出焦虑；

• 训练or推理：若AI行业转向推理主导，边缘计算或将取代超大规模数据中心建设；

• 电力需求弹性：当"AI用电狂想曲"遇上现实利率与地缘政治，资本更倾向"短平快"项目，万亿级能源投资叙事面临修正。

热点新闻

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• 特朗普政府能源政策调整

美国前总统特朗普任命前ARPA-E（能源高级研究计划局）局长Lane Genatowski领导能源部贷款项目办公室（LPO）。Genatowski在特朗普首个任期内曾推动ARPA-E加大对核聚变和碳管理技术的投资。此次任命后，他将负责监管LPO高达4000亿美元的能源和制造业贷款组合。然而，该机构目前正面临资金冻结和法律争议，可能影响其贷款发放效率。与此同时，美国能源部（DOE）重新开放9亿美元的小型模块化反应堆（SMR）资助申请，但取消了社区选择标准的要求。这一调整可能影响项目选址的公平性，但也反映出特朗普政府对核能作为电力需求增长解决方案的坚定支持。

• 现代汽车豪掷210亿美元加码美国市场，低碳钢铁生产成亮点

韩国现代汽车集团宣布，计划在2030年前向美国投资210亿美元，以扩大电动汽车（EV）生产规模，并推动氢能和电池技术研发。该投资计划包括在路易斯安那州新建一座采用电弧炉技术（而非传统燃煤高炉）的低碳钢铁厂，为位于阿拉巴马州和佐治亚州的现代EV工厂供应钢材。这一举措标志着美国本土清洁（或更低碳）制造业正迎来政策与市场的双重推动。

• 欧盟加速关键原材料供应链布局，47个项目入选战略清单

欧盟委员会近日选定13个成员国的47个战略项目，以强化欧洲关键原材料供应链（涵盖采矿、加工和回收）。为加快项目落地，欧盟将审批周期缩短至27个月，大幅减少行政延误。此举旨在降低对外部资源的依赖，并支持欧盟的清洁工业转型计划。

• 全球可再生能源增速创纪录，但2030年三倍目标仍存挑战

2024年，全球可再生能源装机容量增长15.1%，创下历史新高。然而，这一增速仍低于实现COP28“2030年前可再生能源装机三倍”目标所需的16.6%年增长率。中国贡献了全球新增容量的近64%，其新增规模是美国的8倍、欧洲的5倍，凸显其在清洁能源领域的领先地位。

• 碳清除技术获资本青睐，岩石风化初创企业Eion斩获3300万美元采购协议

碳清除初创公司Eion近期签署了价值3300万美元的采购协议，其增强岩石风化（ERW）技术受到市场关注。与高昂的直接空气捕集（DAC）相比，投资者对这类成本更低的碳抵消方法兴趣渐增，反映碳清除行业的技术多元化趋势。

上周交易

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成长期/扩张期

⚡ Marvel Fusion（德国慕尼黑，核聚变技术开发商）完成1.22亿美元B轮融资，投资方包括Bayern Kapital、EQT Ventures、欧洲创新理事会、西门子能源风投和Tenglemann Ventures。

⚡ XGS Energy（美国加州帕罗奥图，闭环地热开发商）获得1300万美元追加融资，投资方包括Aligned Climate Capital、ClearSky、Climate Innovation Capital、WovenEarth Ventures及现有投资者。

✈️ TCab Tech（中国上海，电动垂直起降飞行器开发商）完成B轮融资，具体金额未披露，投资方为至临资本和大湾区共同家园投资。

💨 Regrow Ag（美国新罕布什尔州达勒姆，农业韧性平台）获得成长轮融资，投资方为SE Ventures，具体金额未披露。

早期阶段

🍎 Topanga（美国加州洛杉矶，餐饮业减废平台）完成800万美元A轮融资，投资方包括Blue Bear Capital、Amasia、Struck Capital和Wonder Ventures。

💨 ClimateCamp（比利时安特卫普，供应链碳排放管理平台）完成400万美元种子轮融资，投资方包括Expon Capital、Birdhouse Ventures、佛兰德斯创新与创业局（VLAIO）、KBC等。

🚗 Novac（意大利摩德纳，工业储能超级电容器开发商）完成400万美元种子轮融资，投资方包括CDP Venture Capital、Eureka! Venture和Galaxia。

💨 ARK Capture Solutions（比利时新鲁汶，工业二氧化碳捕集技术提供商）完成200万美元Pre-Seed轮融资，投资方包括Aperam Ventures、Seeder Fund、BeAngels、Climate Club、Invest.BW等。

🥩 Differential Bio（德国慕尼黑，AI驱动的生物工艺优化平台）完成200万美元Pre-Seed轮融资，投资方包括Ananda Impact Ventures、ReGen Ventures、Better Ventures、CDTM Venture Fund、Carbon13等。

🔋 Octet Scientific（美国俄亥俄州克利夫兰，非锂电池专用化学品制造商）完成200万美元种子轮融资，投资方为ICIG Ventures和BOLD Ventures。

☔ Maiven（英国伦敦，AI驱动的气候政策平台）完成200万美元Pre-Seed轮融资，投资方为Ada Ventures和Pale Blue Dot。

其他

⚡ AmpIn Energy Transition（印度新德里，可再生能源与储能服务商）获得5000万美元企业战略融资，投资方为西门子金融服务。

🥩 Aleph Farms（以色列雷霍沃特，实验室培育肉开发商）完成2900万美元可转换债券融资，投资方包括嘉吉、DisruptAD和L Catterton。

🌾 Grow Indigo（印度孟买，可持续农业投入品平台）获得1000万美元企业战略融资，投资方为英国国际投资公司（BII）。

⚡ Safegrid（芬兰赫尔辛基，电网故障检测与传感技术提供商）获得900万美元企业战略融资，投资方为G&W Electric。

退出与并购

🚆 Viggo（丹麦哥本哈根，电动自行车租赁服务商）被Bolt收购。

🌾 Plenty（美国加州南旧金山，垂直农业公司）申请破产/停止运营。

⚡ Terrestrial Energy（美国北卡罗来纳州夏洛特，先进核反应堆开发商）宣布SPAC合并，隐含估值2.8亿美元。

🍎 Shelf Engine（美国华盛顿州西雅图，需求预测平台）被Crisp收购，具体金额未披露。

新基金

🇸🇪 EQT（瑞典斯德哥尔摩，投资机构）完成232亿美元EQT Infrastructure VI基金募集，重点投资数字基础设施及能源发电、存储与分配相关资产。

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（转自：SFI可持续金融学院）

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