一、内外夹击下的估值大考

最近市场震荡让不少同学揪心，咱们得先看明白调整的底层逻辑。要说这轮科技股的波动，还真得从纽约的天气聊起——美股科技股的高位雪崩形成连锁反应，纳斯达克指数在连涨两年后，今年初就像特斯拉的股价似的坐上了过山车。

英伟达单周市值蒸发掉整个荷兰股市规模，这种级别的波动，搁谁身上都得抖三抖。

不过咱们的科技股可没跟着全盘照收。

数据显示，A股科技板块的市净率仍比纳斯达克低40%，这就好比同样的5G芯片，咱们的报价还打着六折。

现在外资正忙着重新校准天平——瑞银刚出的报告显示，全球科技基金对中国资产的配置比例，已经从去年底的7%悄悄爬到了12%。

二、关税这把双刃剑怎么破？

最近美国关税调整闹得沸沸扬扬，咱们得用显微镜看看细节。短期来看，某些依赖进口光刻胶的半导体企业确实要捏把汗，就像做蛋糕突然面粉涨价。

但往远了看，中微公司的刻蚀机订单已经排到2026年——这说明什么？国产替代正在上演真实版的《突围》。

更值得关注的是政策组合拳。上周工信部刚追加了300亿的"揭榜挂帅"专项资金，重点砸向AI芯片和工业软件。

这就像给科技企业发了张不限额的加油卡，还是中石化直营的那种。

三、创新周期里的暗线与明线

现在市场最大的认知差，在于没看清DeepSeek大模型带来的涟漪效应。

举个实在的例子，某头部云服务商的GPU利用率从35%飙到78%，这不是简单的算力堆砌，而是技术落地引发的质变。

就像当年移动支付催生云计算需求，现在的AI应用正在重塑整个TMT板块的估值逻辑。

咱们重点跟踪的三个先行指标都亮绿灯：

1）科创50研发强度突破8%，创历史新高；

2）半导体设备招标量连续三个月环比增长；

3）北向资金在科技板块的净流入天数刷新纪录。这三盏绿灯同时亮起，上次出现还是在2019年科技牛启动前夜。

四、调仓换股的黄金窗口

面对板块轮动，咱们得学会"既要又要"。

主线上继续死磕三大金刚：AI算力、智能驾驶、工业互联。

这些可不是虚头巴脑的概念——以某自动驾驶芯片龙头为例，二季度订单同比暴增300%，业绩确定性比茅台还稳。

但别忘了留三成仓位抓轮动：

1）消费电子正上演"第二春"，AR设备出货量季度环比增长87%

2）医药科技里藏着真金，AI新药研发效率提升6倍

3）金融IT的估值洼地即将被填平，某银行科技子公司订单排期已到明年Q2

最后说个重要信号：

上周五尾盘，某欧洲养老基金斥资20亿扫货A股科技ETF。这就像足球比赛里的临门一脚，虽然观众还没反应过来，但懂行的都知道射门角度已经打开。

科技股的黄金行情远未结束。现在的调整，不过是长跑途中的补水站。那些在震荡中还能保持研发强度、订单充沛的企业，迟早会走出"六亲不认"的独立行情。

送大家八个字：风物长宜放眼量。咱们既要看懂K线图的波动，更要看清技术曲线的斜率。

记住，在科技投资这条赛道上，模糊的正确远胜精确的错误。

今天晚上7点，在破竹直播间，我们特意邀请了大家熟悉的杨德龙老师为大家带来：

主题：科技股能否重拾升势？

1.大盘近期调整的真正原因是什么？

2.关税起征影响如何？

3.科技股行情能否延续？

4.如何把握行业轮动机会？