鹰眼预警：中国卫通营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月1日，中国卫通发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为25.41亿元，同比下降2.85%；归母净利润为4.54亿元，同比增长30.31%；扣非归母净利润为2.32亿元，同比下降13.94%；基本每股收益0.1076元/股。
公司自2019年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为5.97亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.32元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国卫通2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.41亿元，同比下降2.85%；净利润为5.68亿元，同比增长11.55%；经营活动净现金流为18.28亿元，同比增长1.96%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25.4亿元，同比下降2.85%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 27.33亿 | 26.16亿 | 25.41亿 |
| 营业收入增速 | 3.76% | -4.3% | -2.85% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.85%，净利润同比增长11.55%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 27.33亿 | 26.16亿 | 25.41亿 |
| 净利润（元） | 10.87亿 | 5.09亿 | 5.68亿 |
| 营业收入增速 | 3.76% | -4.3% | -2.85% |
| 净利润增速 | 49.45% | -53.18% | 11.55% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-2.85%，销售费用同比变动18.56%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 27.33亿 | 26.16亿 | 25.41亿 |
| 销售费用（元） | 5809.62万 | 5429.5万 | 6437.08万 |
| 营业收入增速 | 3.76% | -4.3% | -2.85% |
| 销售费用增速 | 10.98% | -6.54% | 18.56% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.1%，营业成本同比增长9.25%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 98.61% | -10.54% | 21.1% |
| 营业成本增速 | 5.54% | -3.15% | 9.25% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.1%，营业收入同比增长-2.85%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 98.61% | -10.54% | 21.1% |
| 营业收入增速 | 3.76% | -4.3% | -2.85% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.7%，同比下降22.43%；净利率为22.35%，同比增长14.83%；净资产收益率（加权）为2.92%，同比增长27.85%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为36.47%、35.71%、27.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.47% | 35.71% | 27.7% |
| 销售毛利率增速 | -2.86% | -2.09% | -22.43% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期35.71%下降至27.7%，销售净利率由去年同期19.46%增长至22.35%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 36.47% | 35.71% | 27.7% |
| 销售净利率 | 39.78% | 19.46% | 22.35% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.92%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 7.44% | 2.29% | 2.92% |
| 净资产收益率增速 | 53.26% | -69.26% | 27.85% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.92%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.79% | 2.29% | 2.92% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为38.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 1.51亿 | 4370.05万 | 2.2亿 |
| 净利润（元） | 10.87亿 | 5.09亿 | 5.68亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 29.58% | 8.59% | 38.8% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为10.52%，同比下降25.11%；流动比率为5.84，速动比率为5.83；总债务为3180.67万元，其中短期债务为3180.67万元，短期债务占总债务比为100%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.33，同比增长3.2%；存货周转率为112.8，同比增长4.65%；总资产周转率为0.11，同比下降2.8%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.07%、0.2%、0.47%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为2124.23%、1658.77%、635%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收票据/流动资产 | 0.07% | 0.2% | 0.47% |
| 收到其他与经营活动有关的现金/应收票据 | 2124.23% | 1658.77% | 635% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.13，0.12，0.11，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.13 | 0.12 | 0.11 |
| 总资产周转率增速 | -6.58% | -11.85% | -2.8% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.33、0.28、0.27，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 27.33亿 | 26.16亿 | 25.41亿 |
| 固定资产（元） | 82.04亿 | 94.99亿 | 95.06亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.33 | 0.28 | 0.27 |
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