IPO鹰眼预警 | 汉桑科技营收增速骤升
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
汉桑(南京)科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）披露招股书。汉桑科技计划在深圳证券交易所创业板发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：是一家行业领先的提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案的综合供应商,致力于为全球知名音频品牌客户提供高性能音频、创新音频等产品的研发、设计、制造一体化服务。
从收入结构看，高性能音频产品业务收入占比为49.03%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 高性能音频产品 | 49.03% |
| 创新音频和AIoT智能产品 | 43.32% |
| 其他产品及服务 | 7.65% |
招股书显示，汉桑科技的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 3.64 | 4.05 | 2.13 |
| 速动比率（倍） | 2.94 | 2.98 | 1.50 |
| 资产负债率（合并） | 29.89% | 27.90% | 47.94% |
| 应收账款周转率（次） | 8.88 | 8.41 | 10.09 |
| 存货周转率（次） | 3.66 | 2.38 | 2.63 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 25455.84 | 13010.39 | 21280.09 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 25365.44 | 13599.26 | 18957.07 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 3.25 | 1.05 | 4.27 |
| 每股净现金流量（元/股） | 2.75 | -0.40 | 4.67 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 11.02 | 8.33 | 6.80 |
| 加权平均净资产收益率 | 27.10% | 18.58% | 33.21% |
| 每股收益 (元/股) | 2.62 | 1.41 | 1.96 |
根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，汉桑科技已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为13.86亿元、10.31亿元、14.54亿元，同比变动-25.60%、40.98%；净利润分别为1.88亿元、1.36亿元、2.54亿元，同比变动-27.55%、86.27%；经营活动净现金流分别为4.13亿元、1.02亿元、3.15亿元，同比变动-75.42%、209.77%；毛利率分别为28.49%、29.87%、32.50%；净利率分别为13.56%、13.20%、17.44%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为13.9亿元、10.3亿元、14.5亿元，复合增长率为2.41%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1.9亿元、1.4亿元、2.5亿元，复合增长率为16.17%。
在收入质量上，需要关注：
营收增速骤升。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为40.98%，上一期增速为-25.6%，出现大幅上升。
净利增速骤升。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为86.27%，上一期增速为-27.55%，出现大幅上升。
应收账款增速高于营业收入增速。近一期完整会计年度内，公司应收账款较期初增长70.15%，营业收入同比增长40.98%。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为8.95%、11.76%、14.19%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为32.5%高于行业均值22.98%，存货周转率为3.66次低于行业均值5.95次。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为11.43亿元、10.23亿元、13.98亿元，占总资产之比分别为90.94%、91.91%、92.26%；非流动资产分别为1.14亿元、9002.82万元、1.17亿元，占总资产之比分别为9.06%、8.09%、7.74%；总资产分别为12.57亿元、11.13亿元、15.15亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为47.94%、27.90%、29.89%；流动比率分别为2.13、4.05、3.64。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为13.61%、存货占总资产之比为17.55%，固定资产占总资产之比为2.62%，有息负债占总负债之比为26.05%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率3.66低于行业均值5.95。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.3亿元，较期初增长1139.74%。
在经营可持续性上，需要关注：
收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为13.9亿元、10.3亿元、14.5亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为-25.6%、40.98%。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1.9亿元、1.4亿元、2.5亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为-27.55%、86.27%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为13.56%、13.2%、17.44%，最近两期同比变动分别为-2.62%、32.13%。
四、募集资金情况
汉桑科技本次公开发行股票数量不超过3225.00万股，拟募集资金为10.02亿元，其中20000.00万元用于年产高端音频产品150万台套项目，32713.03万元用于智慧音频物联网产品智能制造项目，19477.15万元用于智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目，28000.00万元用于补充流动资金。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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