Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

汉桑(南京)科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）披露招股书。汉桑科技计划在深圳证券交易所创业板发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：是一家行业领先的提供高端音频产品和音频全链路技术解决方案的综合供应商,致力于为全球知名音频品牌客户提供高性能音频、创新音频等产品的研发、设计、制造一体化服务。

从收入结构看，高性能音频产品业务收入占比为49.03%，为公司第一大业务，具体如下：

招股书显示，汉桑科技的主要财务指标如下：

根据Hehson财经上市公司鹰眼预警系统算法，汉桑科技已经触发20条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元，同比变动36.08%、-25.60%；净利润分别为1.05亿元、1.88亿元、1.36亿元，同比变动79.22%、-27.55%；经营活动净现金流分别为-8509.25万元、4.13亿元、1.02亿元，同比变动585.41%、-75.42%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为10.2亿元、13.9亿元、10.3亿元，复合增长率为0.62%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-25.6%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为1亿元、1.9亿元、1.4亿元，复合增长率为13.95%。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-25.6%，净利润同比增长-27.55%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动-25.6%，销售费用同比变动26.43%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%，而行业均值分别为22.43%、21.79%、21.22%。

毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为27.96%、28.49%、29.87%，最近两期同比变动分别为1.87%、4.86%。

净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为33.8%、33.21%、18.58%，呈现逐年下降态势。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为29.87%高于行业均值21.22%，存货周转率为2.38次低于行业均值5.45次。

净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.75低于1。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为8.46亿元、11.43亿元、10.23亿元，占总资产之比分别为90.46%、90.94%、91.91%；非流动资产分别为8928.04万元、1.14亿元、9002.82万元，占总资产之比分别为9.54%、9.06%、8.09%；总资产分别为9.36亿元、12.57亿元、11.13亿元。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.38低于行业均值5.45。

总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.35，1.26，0.87，持续下降。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.77%、0.93%、1.23%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长17.41%，营业成本同比增长-27.04%。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-25.6%，上一期增速为36.09%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-27.55%，上一期增速为79.22%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为10.2亿元、13.9亿元、10.3亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为36.09%、-25.6%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为1亿元、1.9亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为79.22%、-27.55%。

净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为10.29%、13.56%、13.2%，最近两期同比变动分别为31.7%、-2.62%。

较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为62.94%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。

四、募集资金情况

汉桑科技本次公开发行股票数量不超过3225.00万股，拟募集资金为10.02亿元，其中20000.00万元用于年产高端音频产品150万台套项目，32713.03万元用于智慧音频物联网产品智能制造项目，19477.15万元用于智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目，28000.00万元用于补充流动资金。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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