鹰眼预警：雷尔伟应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，雷尔伟发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为3.66亿元，同比增长5.3%；归母净利润为6725.24万元，同比增长24.02%；扣非归母净利润为5517.91万元，同比增长35.91%；基本每股收益0.43元/股。
公司自2021年6月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为8400万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雷尔伟2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为3.66亿元，同比增长5.3%；净利润为6712.67万元，同比增长23.78%；经营活动净现金流为4426.24万元，同比增长319.72%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.9亿元、0.5亿元、0.7亿元，同比变动分别为-28.44%、-40.28%、23.78%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 9081万 | 5422.88万 | 6712.67万 |
| 净利润增速 | -28.44% | -40.28% | 23.78% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.3%，营业成本同比下降3.84%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 3.48亿 | 3.66亿 |
| 营业成本（元） | 2.76亿 | 2.32亿 | 2.24亿 |
| 营业收入增速 | -11.74% | -22.81% | 5.3% |
| 营业成本增速 | -4.67% | -15.85% | -3.84% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.24%、34.6%、38.49%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.05亿 | 1.2亿 | 1.41亿 |
| 营业收入（元） | 4.5亿 | 3.48亿 | 3.66亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.24% | 34.6% | 38.49% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.659低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.09亿 | -2014.52万 | 4426.24万 |
| 净利润（元） | 9081万 | 5422.88万 | 6712.67万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.2 | -0.37 | 0.66 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为38.82%，同比增长17.61%；净利率为18.34%，同比增长17.56%；净资产收益率（加权）为6.56%，同比增长20.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为38.66%、33.13%、38.82%，同比变动分别为-10.53%、-14.31%、17.61%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.66% | 33.13% | 38.82% |
| 销售毛利率增速 | -10.53% | -14.31% | 17.61% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为10.29%、8.51%、0.5%、-0.97%，同比变动分别为1.41%、232.08%、-85.06%、98.37%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 10.29% | 8.51% | 0.5% | -0.97% |
| 销售净利率增速 | 1.41% | 232.08% | -85.06% | 98.37% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.13%增长至38.82%，存货周转率由去年同期2.41次下降至2.2次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.66% | 33.13% | 38.82% |
| 存货周转率（次） | 2.44 | 2.41 | 2.2 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期33.13%增长至38.82%，应收账款周转率由去年同期3.09次下降至2.8次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 38.66% | 33.13% | 38.82% |
| 应收账款周转率（次） | 4.92 | 3.09 | 2.8 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为6.19%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.15% | 5.1% | 6.19% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为79.24%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 87.78% | 82.09% | 79.24% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.92%，同比下降28.76%；流动比率为6.48，速动比率为5.81；总债务为3820.46万元，其中短期债务为3820.46万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为52.2万元，较期初变动率为71.26%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 30.46万 |
| 本期其他应收款（元） | 52.17万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.8，同比下降9.31%；存货周转率为2.2，同比下降9.04%；总资产周转率为0.3，同比增长3.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.92，3.09，2.8，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.92 | 3.09 | 2.8 |
| 应收账款周转率增速 | -39.91% | -37.21% | -9.31% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.44，2.41，2.2，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 2.44 | 2.41 | 2.2 |
| 存货周转率增速 | 19.27% | -1.31% | -9.04% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.11%、9.74%、11.73%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.05亿 | 1.2亿 | 1.41亿 |
| 资产总额（元） | 11.48亿 | 12.35亿 | 12.01亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.11% | 9.74% | 11.73% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为7.9%、8.26%、8.47%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 9070.39万 | 1.02亿 | 1.02亿 |
| 资产总额（元） | 11.48亿 | 12.35亿 | 12.01亿 |
| 存货/资产总额 | 7.9% | 8.26% | 8.47% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为184万元，较期初增长117.56%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 84.57万 |
| 本期在建工程（元） | 183.98万 |
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