鹰眼预警：四会富仕营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，四会富仕发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为14.13亿元，同比增长7.49%；归母净利润为1.4亿元，同比下降31.37%；扣非归母净利润为1.22亿元，同比下降36.13%；基本每股收益1.12元/股。
公司自2020年6月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为1.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对四会富仕2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为14.13亿元，同比增长7.49%；净利润为1.4亿元，同比下降31.36%；经营活动净现金流为2.44亿元，同比增长3.25%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为22.44%，-9.39%，-31.37%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 2.26亿 | 2.04亿 | 1.4亿 |
| 归母净利润增速 | 22.44% | -9.39% | -31.37% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为26.23%，-12.32%，-36.13%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.17亿 | 1.9亿 | 1.22亿 |
| 扣非归母利润增速 | 26.23% | -12.32% | -36.13% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长7.49%，净利润同比下降31.36%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 12.19亿 | 13.15亿 | 14.13亿 |
| 净利润（元） | 2.26亿 | 2.04亿 | 1.4亿 |
| 营业收入增速 | 16.13% | 7.85% | 7.49% |
| 净利润增速 | 22.41% | -9.41% | -31.36% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.54%，营业成本同比增长13.83%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 23.85% | 4.45% | 21.54% |
| 营业成本增速 | 17.43% | 10.44% | 13.83% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.54%，营业收入同比增长7.49%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 23.85% | 4.45% | 21.54% |
| 营业收入增速 | 16.13% | 7.85% | 7.49% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.82%，同比下降15.84%；净利率为9.92%，同比下降36.14%；净资产收益率（加权）为9.07%，同比下降40.17%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.82%、27.11%、22.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.82% | 27.11% | 22.82% |
| 销售毛利率增速 | -2.67% | -5.93% | -15.84% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为18.5%，15.54%，9.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 18.5% | 15.54% | 9.92% |
| 销售净利率增速 | 5.42% | -16% | -36.14% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为19.96%，15.16%，9.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 19.96% | 15.16% | 9.07% |
| 净资产收益率增速 | 6.74% | -24.05% | -40.17% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为38.74%，同比增长6.25%；流动比率为3.45，速动比率为3.09；总债务为5.07亿元，其中短期债务为1718.99万元，短期债务占总债务比为3.39%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.86、0.71、0.54，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.07亿 | 8363.05万 | 1.11亿 |
| 流动负债（元） | 2.94亿 | 2.82亿 | 4.07亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.36 | 0.3 | 0.27 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为5.55%、31%、31.52%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 6832.85万 | 4.7亿 | 5.07亿 |
| 净资产（元） | 12.32亿 | 15.17亿 | 16.09亿 |
| 总债务/净资产 | 5.55% | 31% | 31.52% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为281.5万元，较期初变动率为45.67%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 193.24万 |
| 本期预付账款（元） | 281.49万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长45.67%，营业成本同比增长13.83%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 475.71% | -45.5% | 45.67% |
| 营业成本增速 | 17.43% | 10.44% | 13.83% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.2亿元，较期初变动率为118.71%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 744.5万 |
| 本期应付票据（元） | 1628.29万 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为54.6万元，较期初变动率为186.85%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 19.04万 |
| 本期其他应付款（元） | 54.62万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.5，同比下降1.59%；存货周转率为7.36，同比增长0.57%；总资产周转率为0.56，同比下降13.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.03，4.57，4.5，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.03 | 4.57 | 4.5 |
| 应收账款周转率增速 | -14.6% | -9.11% | -1.59% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.8，0.65，0.56，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.8 | 0.65 | 0.56 |
| 总资产周转率增速 | -6.77% | -19% | -13.02% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为8.4亿元，较期初增长59.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 5.27亿 |
| 本期固定资产（元） | 8.39亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.4亿元，同比增长23.2%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2175.66万 | 2909.59万 | 3584.48万 |
| 销售费用增速 | 1.84% | 33.73% | 23.2% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.78%、2.21%、2.54%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2175.66万 | 2909.59万 | 3584.48万 |
| 营业收入（元） | 12.19亿 | 13.15亿 | 14.13亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.78% | 2.21% | 2.54% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长23.78%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 3759.47万 | 4004.08万 | 4956.1万 |
| 管理费用增速 | 18.11% | 6.51% | 23.78% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长23.78%，营业收入同比增长7.49%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 16.13% | 7.85% | 7.49% |
| 管理费用增速 | 18.11% | 6.51% | 23.78% |
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