鹰眼预警：凯莱英应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，凯莱英发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为58.05亿元，同比下降25.82%；归母净利润为9.49亿元，同比下降58.17%；扣非归母净利润为8.5亿元，同比下降59.63%；基本每股收益2.69元/股。
公司自2016年10月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为20.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利11元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对凯莱英2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为58.05亿元，同比下降25.82%；净利润为9.36亿元，同比下降58.43%；经营活动净现金流为12.54亿元，同比下降64.66%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为121.08%，-23.7%，-25.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 营业收入增速 | 121.08% | -23.7% | -25.82% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为208.77%，-31.28%，-58.17%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 33.02亿 | 22.69亿 | 9.49亿 |
| 归母净利润增速 | 208.77% | -31.28% | -58.17% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为245.44%，-34.87%，-59.63%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 32.31亿 | 21.04亿 | 8.5亿 |
| 扣非归母利润增速 | 245.44% | -34.87% | -59.63% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-25.82%，销售费用同比变动23.91%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 销售费用（元） | 1.5亿 | 1.96亿 | 2.43亿 |
| 营业收入增速 | 121.08% | -23.7% | -25.82% |
| 销售费用增速 | 50.86% | 30.78% | 23.91% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-25.82%，税金及附加同比变动51.43%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 营业收入增速 | 121.08% | -23.7% | -25.82% |
| 税金及附加增速 | 128.43% | 31.43% | 51.43% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为23.9%、25.54%、31.2%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 24.51亿 | 19.99亿 | 18.11亿 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 应收账款/营业收入 | 23.9% | 25.54% | 31.2% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长26.23%，营业成本同比增长-12.45%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.19% | -37.41% | 26.23% |
| 营业成本增速 | 109.02% | -29.19% | -12.45% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长26.23%，营业收入同比增长-25.82%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 8.19% | -37.41% | 26.23% |
| 营业收入增速 | 121.08% | -23.7% | -25.82% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为42.36%，同比下降17.2%；净利率为16.12%，同比下降43.95%；净资产收益率（加权）为5.56%，同比下降59.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为42.36%，同比大幅下降17.2%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 47.37% | 51.16% | 42.36% |
| 销售毛利率增速 | 6.85% | 8.01% | -17.2% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为32.13%，28.76%，16.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 32.13% | 28.76% | 16.12% |
| 销售净利率增速 | 39.38% | -10.47% | -43.96% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.56%，13.66%，5.56%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 23.56% | 13.66% | 5.56% |
| 净资产收益率增速 | 46.43% | -42.02% | -59.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为12.58%，同比增长10.15%；流动比率为6.46，速动比率为5.77；总债务为4222.51万元，其中短期债务为4222.51万元，短期债务占总债务比为100%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为0.18%、0.23%、0.25%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 2848.68万 | 4076.28万 | 4222.51万 |
| 净资产（元） | 156.95亿 | 175.1亿 | 168.63亿 |
| 总债务/净资产 | 0.18% | 0.23% | 0.25% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-0.47%，营业成本同比增长-12.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -50.14% | -19.06% | -0.47% |
| 营业成本增速 | 109.02% | -29.19% | -12.45% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.05，同比下降13.36%；存货周转率为3.13，同比增长0.52%；总资产周转率为0.3，同比下降27.81%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.81，3.52，3.05，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.81 | 3.52 | 3.05 |
| 应收账款周转率增速 | 45.18% | -26.83% | -13.36% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.61，0.41，0.3，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.61 | 0.41 | 0.3 |
| 总资产周转率增速 | 47.72% | -32.95% | -27.81% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.83、2、1.46，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 固定资产（元） | 36.22亿 | 39.13亿 | 39.74亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.83 | 2 | 1.46 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为18.7亿元，较期初增长40.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 13.31亿 |
| 本期在建工程（元） | 18.67亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为2.4亿元，同比增长23.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.5亿 | 1.96亿 | 2.43亿 |
| 销售费用增速 | 50.86% | 30.78% | 23.91% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.46%、2.51%、4.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.5亿 | 1.96亿 | 2.43亿 |
| 营业收入（元） | 102.55亿 | 78.25亿 | 58.05亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.46% | 2.51% | 4.19% |
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