鹰眼预警：四川成渝营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，四川成渝发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为103.62亿元，同比下降11.07%；归母净利润为14.59亿元，同比增长22.91%；扣非归母净利润为13.9亿元，同比增长27.22%；基本每股收益0.4771元/股。
公司自2009年7月上市以来，已经现金分红16次，累计已实施现金分红为50.18亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.9元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对四川成渝2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为103.62亿元，同比下降11.07%；净利润为15.47亿元，同比增长22.58%；经营活动净现金流为36.96亿元，同比增长14.42%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为16.33%，10.13%，-11.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 105.81亿 | 116.52亿 | 103.62亿 |
| 营业收入增速 | 16.33% | 10.13% | -11.07% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降11.07%，净利润同比增长22.58%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 105.81亿 | 116.52亿 | 103.62亿 |
| 净利润（元） | 6.74亿 | 12.62亿 | 15.47亿 |
| 营业收入增速 | 16.33% | 10.13% | -11.07% |
| 净利润增速 | -65.37% | 87.28% | 22.58% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-11.07%，销售费用同比变动34.34%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 105.81亿 | 116.52亿 | 103.62亿 |
| 销售费用（元） | 7610.67万 | 5697.45万 | 7654.04万 |
| 营业收入增速 | 16.33% | 10.13% | -11.07% |
| 销售费用增速 | -16.25% | -25.14% | 34.34% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-11.07%，税金及附加同比变动27.79%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 105.81亿 | 116.52亿 | 103.62亿 |
| 营业收入增速 | 16.33% | 10.13% | -11.07% |
| 税金及附加增速 | -69.39% | 3.02% | 27.79% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.83、2.56、2.39，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 25.83亿 | 32.3亿 | 36.96亿 |
| 净利润（元） | 6.74亿 | 12.62亿 | 15.47亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 3.83 | 2.56 | 2.39 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为31.86%，同比增长26.69%；净利率为14.93%，同比增长37.84%；净资产收益率（加权）为9.1%，同比增长46.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为31.86%，同比大幅增长26.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.49% | 25.15% | 31.86% |
| 销售毛利率增速 | -20.66% | 22.71% | 26.69% |
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.49%、25.15%、31.86%持续增长，存货周转率分别为180.63次、116.37次、94.34次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.49% | 25.15% | 31.86% |
| 存货周转率（次） | 180.63 | 116.37 | 94.34 |
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为20.49%、25.15%、31.86%持续增长，应收账款周转率分别为52.72次、47.35次、36.48次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.49% | 25.15% | 31.86% |
| 应收账款周转率（次） | 52.72 | 47.35 | 36.48 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.7%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.39% | 2.25% | 2.7% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为68.08%，同比下降4.23%；流动比率为0.75，速动比率为0.74；总债务为382.84亿元，其中短期债务为25.91亿元，短期债务占总债务比为6.77%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.3亿元，较期初变动率为31.31%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 1.76亿 |
| 本期其他应收款（元） | 2.32亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为36.48，同比下降22.97%；存货周转率为94.34，同比下降18.93%；总资产周转率为0.17，同比下降14.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为52.72，47.35，36.48，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 52.72 | 47.35 | 36.48 |
| 应收账款周转率增速 | 59.32% | -10.18% | -22.97% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为180.63，116.37，94.34，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 180.63 | 116.37 | 94.34 |
| 存货周转率增速 | 3470.98% | -35.57% | -18.93% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.22，0.2，0.17，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.22 | 0.2 | 0.17 |
| 总资产周转率增速 | -2.77% | -6.22% | -14.56% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为15.1亿元，较期初增长366.41%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.24亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 15.11亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.8亿元，同比增长34.34%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 7610.67万 | 5697.45万 | 7654.04万 |
| 销售费用增速 | -16.25% | -25.14% | 34.34% |
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