2025年3月28日，西藏东财基金管理有限公司发布了西藏东财上证50交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金（简称“东财上证50ETF发起式联接基金”）2024年年度报告。报告期内，该基金在净值表现、份额变动、资产配置等方面呈现出一系列特点，值得投资者关注。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值增长显著

本期利润大幅增长

报告显示，2024年东财上证50ETF发起式联接A本期利润为18,778,374.18元，东财上证50ETF发起式联接C本期利润为8,894,719.40元，而2023年这两类基金还分别处于亏损8,347,348.12元和5,086,242.15元的状态，2024年实现了扭亏为盈。从数据来看，这一转变十分显著，反映出基金在2024年的良好运作。

净资产合计与期末净资产增长明显

2024年末，东财上证50ETF发起式联接基金净资产合计为205,412,766.17元，期末净资产相较于上年度末有较大幅度增长。东财上证50ETF发起式联接A期末基金资产净值为121,994,101.57元，东财上证50ETF发起式联接C为83,418,664.60元，整体增长态势良好。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准，但不同阶段表现有差异

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，东财上证50ETF发起式联接A份额净值增长率为16.57%，业绩比较基准收益率为14.70%；东财上证50ETF发起式联接C份额净值增长率为16.29%，业绩比较基准收益率同样为14.70%，两类基金均跑赢业绩比较基准。然而，在过去三年，东财上证50ETF发起式联接A份额净值增长率为 -9.54%，东财上证50ETF发起式联接C为 -10.21%，业绩比较基准收益率为 -16.96%，虽跑赢基准，但仍处于负增长状态。

净值表现分析

基金在不同时间段的净值表现差异，反映出市场环境变化对基金的影响。2024年的良好表现得益于市场整体环境以及基金的投资策略，但过往三年的负增长也提示投资者，该基金投资仍存在一定风险，其收益并非稳定增长。

投资策略与运作：被动跟踪指数，力求降低跟踪误差

完全被动复制指数策略

报告期内，东财上证50ETF发起式联接基金严格遵守法律法规和基金合同要求，采用完全被动复制的方式跟踪指数。基金通过投资于目标ETF、标的指数成份股及其备选成份股，力求获取与标的指数相似的投资收益。这种策略旨在紧密跟踪指数，减少主动投资带来的不确定性。

跟踪误差来源及应对

基金跟踪误差主要源于基金费用、申购赎回、交易成本、网下新股申购等因素。当申赎变动、成份股调整、成份股停牌等情况可能影响指数跟踪效果时，基金坚持既定的指数化投资策略，采取被动复制与组合优化相结合的方式跟踪指数，以保持基金整体运行平稳。这表明基金管理人在面对复杂市场情况时，积极采取措施降低跟踪误差，保障投资者利益。

业绩表现：整体良好，但需关注波动

2024年业绩情况

截至2024年12月31日，东财上证50ETF发起式联接A份额净值为1.2039元，报告期内基金份额净值增长率为16.57%；东财上证50ETF发起式联接C份额净值为1.1888元，报告期内基金份额净值增长率为16.29%。整体来看，2024年基金业绩表现良好，为投资者带来了较为可观的收益。

业绩波动分析

尽管2024年业绩出色，但从过去三年数据看，基金份额净值增长率出现过负增长。这说明基金业绩存在一定波动，投资者在关注短期收益的同时，也需考虑长期投资风险，不能忽视市场波动对基金净值的影响。

宏观经济与市场展望：2025年或迎结构性机会

2024年经济与市场回顾

2024年中国经济展现韧性，全年GDP突破130万亿，增长5.0%。消费、投资、净出口均对经济增长有贡献。A股市场全年21个行业上涨，银行、非银金融、通信行业涨幅居前，医药生物、农林牧渔、美容护理行业跌幅居前。

2025年展望

展望2025年，随着经济基本面趋于改善，A股盈利增速将迎来边际好转，投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。从流动性与估值视角看，2025年A股流动性有望继续改善，内外均有望迎来增量资金。这为东财上证50ETF发起式联接基金的投资提供了较为乐观的宏观环境，但市场变化仍存在不确定性，基金业绩能否持续向好有待观察。

费用分析：管理费、托管费等相对稳定

管理费情况

2024年当期发生的基金应支付的管理费为270,277.54元，相较于2023年的260,721.88元略有增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为133,036.25元，应支付基金管理人的净管理费为137,241.29元。

托管费与销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为90,092.46元，2023年为86,907.18元。2024年支付基金销售机构的基金销售服务费中，天天基金获得143,776.55元，东财证券获得17,230.04元，合计161,006.59元。这些费用相对稳定，且在基金运作成本中占比相对较小，但长期积累下来也会对基金收益产生一定影响。

交易费用与投资收益：股票投资收益为负，交易费用有变化

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -6,056,471.10元，上年度为 -5,715,617.87元，股票投资收益为负且亏损略有扩大。这可能与市场行情以及股票买卖时机等因素有关，反映出股票投资部分面临一定压力。

交易费用

2024年交易费用方面，应付交易费用虽未明确具体金额，但从整体费用情况来看，与投资活动相关的费用对基金收益产生了一定影响。如2024年其他费用为215,329.62元，高于2023年的184,288.00元，这其中可能包含了部分交易相关费用，费用的增加可能会压缩基金利润空间。

关联方交易：无重大关联方交易

通过关联方交易单元进行的交易

本基金在报告期内及上年度可比期间，未通过关联方交易单元进行股票、权证、债券、债券回购、基金等交易，也未发生应付关联方佣金。这表明基金在交易过程中，与关联方的交易往来较少，减少了潜在的利益输送风险，保障了投资者的利益。

关联方报酬

在关联方报酬方面，基金管理费、托管费等支付情况如前文所述，均按照规定的费率和计算方法执行，未出现异常情况。这体现了基金在关联方交易中的合规性和透明度。

股票投资明细：制造业占比小，多为新股限售股

行业分布

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金主要投资于制造业，公允价值为383,865.00元，占基金资产净值比例为0.19%。整体来看，股票投资在基金资产中占比较小。

股票明细

从具体股票来看，多为新股限售股，如金天钛业、拉普拉斯等。这些股票的流动性相对较差，在限售期内无法自由交易，可能会对基金资产的流动性产生一定影响，投资者需关注限售股解禁后的市场表现对基金净值的影响。

基金份额持有人结构：个人投资者占主导

持有人户数及结构

期末基金份额持有人户数方面，东财上证50ETF发起式联接A有5,875户，东财上证50ETF发起式联接C有5,324户，合计10,894户。持有人结构上，个人投资者占主导地位。东财上证50ETF发起式联接A中个人投资者持有份额占比84.73%，东财上证50ETF发起式联接C中个人投资者持有份额占比99.64%。这种结构表明个人投资者对该基金的认可度较高，但个人投资者的投资决策相对较为分散，可能会因市场波动而出现较大规模的申购赎回行为，影响基金规模的稳定性。

管理人从业人员持有情况

期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况显示，东财上证50ETF发起式联接A持有66,703.08份，占比0.07%；东财上证50ETF发起式联接C持有231.60份，占比0.00%。管理人从业人员持有份额较少，这可能影响他们与普通投资者利益的一致性程度，投资者需关注这一因素对基金管理决策的潜在影响。

开放式基金份额变动：整体份额有所缩水

份额变动情况

东财上证50ETF发起式联接A本报告期期初基金份额总额为109,690,042.13份，期末为101,331,957.74份，减少了8,358,084.39份；东财上证50ETF发起式联接C期初为65,869,842.90份，期末为70,171,305.57份，增加了4,301,462.67份。整体来看，基金份额总额从期初的175,559,885.03份减少至期末的171,503,263.31份，缩水约4,056,621.72份，缩水比例约为2.31%。

份额变动影响

份额的变动可能会对基金的运作产生一定影响。份额减少可能导致基金规模缩小，进而影响基金的投资策略实施和收益水平；而部分类别份额的增加则反映出投资者对该类别基金的偏好变化。投资者应关注份额变动对基金未来业绩的潜在影响。

租用证券公司交易单元：集中于中信证券

股票投资及佣金支付

基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况显示，基金租用中信证券2个交易单元，股票成交金额为704,931,249.24元，占当期股票成交总额的100.00%，应支付该券商的佣金为284,609.27元，占当期佣金总量的100.00%。这种集中的交易单元选择，可能与中信证券的服务质量、交易通道优势等因素有关，但也存在一定的集中度风险，若中信证券在交易服务方面出现问题，可能会对基金的交易产生影响。

其他证券投资

在其他证券投资方面，基金通过中信证券交易单元进行基金交易成交金额为216,875,834.80元，占当期基金成交总额的100.00%，而债券交易、债券回购交易、权证交易均无成交记录。这进一步体现了基金交易对中信证券交易单元的依赖，投资者需关注这种依赖可能带来的潜在风险。

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