人保行业轮动混合财报解读：份额增长10%，净资产却降2%，净利润亏损378万
2025年3月28日，中国人保资产管理有限公司发布人保行业轮动混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额增长超10%，但净资产却下降超2%，同时出现了377.9万元的净亏损。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：由盈转亏，资产规模缩减
本期利润
2024年，人保行业轮动混合A本期利润为 -3,521,212.84元，2023年为 -17,958,912.21元；C类份额2024年本期利润为 -257,796.20元，2023年为283,586.56元。整体来看，A类份额亏损幅度有所收窄，C类份额则由盈转亏。
| 份额类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） |
|---|---|---|
| 人保行业轮动混合A | -3,521,212.84 | -17,958,912.21 |
| 人保行业轮动混合C | -257,796.20 | 283,586.56 |
净资产合计
2024年末，基金净资产合计为51,897,948.73元，2023年末为53,342,423.21元，减少了1,444,474.48元，降幅约为2.71%。这表明基金资产规模有所缩减。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，人保行业轮动混合A份额净值增长率为 -8.00%，同期业绩比较基准收益率为13.67%；C类份额净值增长率为 -8.74%，业绩比较基准收益率同样为13.67%。两类份额均大幅跑输业绩比较基准，显示出基金在2024年的投资表现不佳。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 人保行业轮动混合A | -8.00% | 13.67% | -21.67% |
| 人保行业轮动混合C | -8.74% | 13.67% | -22.41% |
长期表现
过去三年，A类份额净值增长率为 -50.00%，C类份额为 -50.97%，而业绩比较基准收益率为 -11.17%，长期来看，基金表现也明显落后于业绩比较基准。
投资策略与业绩表现：行业轮动效果不佳
投资策略
面对2024年经济形势，9月底开始各部委出台稳增长政策，央行降准降息，风险偏好有所抬升。基金管理人据此动态更新投资组合，根据行业轮动策略调整行业配置。
业绩表现不佳原因
尽管采取了行业轮动策略，但基金业绩仍不理想。从股票投资收益来看，2024年买卖股票差价收入为 -3,080,863.97元，表明股票投资操作未能带来正收益。同时，公允价值变动收益为 -1,314,508.11元，反映出资产公允价值下降对基金收益造成负面影响。
管理人展望：预期市场震荡向上
管理人对2025年市场持相对乐观态度，预期市场会形成震荡向上的格局。计划通过分散化配置，在风格结构上进行动态调整，以力争抓住投资机会。然而，过往业绩表现提示投资者，需谨慎看待管理人的预期，关注实际投资操作与市场变化。
费用分析：管理费用相对稳定
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为639,701.76元，按前一日基金资产净值的1.20%年费率计提。尽管资产净值有所下降，但由于费率固定，管理费支出相对稳定。
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为99,958.48元，按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提，同样保持相对稳定。
| 费用项目 | 2024年金额（元） | 计提方式 |
|---|---|---|
| 基金管理费 | 639,701.76 | 前一日基金资产净值×1.20%年费率 |
| 托管费 | 99,958.48 | 前一日基金资产净值×0.20%年费率 |
交易费用与投资收益：股票投资拖累收益
交易费用
2024年交易费用为1,657,776.26元，主要为股票交易产生的费用。较高的交易费用在一定程度上影响了基金的收益水平。
股票投资收益
如前文所述，买卖股票差价收入为 -3,080,863.97元，是导致基金本期利润亏损的重要因素之一。这反映出基金在股票投资的时机选择、个股筛选等方面可能存在不足。
关联交易：无重大关联交易
报告期内，基金无通过关联方交易单元进行的股票、权证、债券交易及债券回购交易，均无应支付关联方的佣金。与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易、转融通证券出借业务等也无重大关联交易事项。这表明基金在关联交易方面较为规范，未对基金业绩产生重大影响。
股票投资明细：行业分散，集中度较低
行业分布
期末股票投资涉及多个行业，制造业占比最高，达69.90%，公允价值为36,276,757.27元。其他行业如农、林、牧、渔业占1.34%，采矿业占0.76%等，行业分布相对分散。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|
| 制造业 | 36,276,757.27 | 69.90 |
| 农、林、牧、渔业 | 695,646.00 | 1.34 |
| 采矿业 | 392,931.00 | 0.76 |
个股情况
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票投资明细中，巨星科技占2.54%，中宠股份占2.27%等，单个股票占比均不高，显示出基金持股集中度较低。
持有人结构：机构为主，个人占比小
机构与个人投资者
人保行业轮动混合A中，机构投资者持有份额占比98.90%，个人投资者占1.10%；C类份额中，个人投资者持有100.00%。整体来看，机构投资者是该基金的主要持有者。
| 份额级别 | 机构投资者 | 个人投资者 |
|---|---|---|
| 人保行业轮动混合A | 持有份额占比98.90% | 持有份额占比1.10% |
| 人保行业轮动混合C | 持有份额占比0.00% | 持有份额占比100.00% |
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有A类份额85.20份，占比0.00%；持有C类份额7,807.98份，占比2.26%，整体占比极低。
份额变动与流动性：份额增长但需关注赎回风险
开放式基金份额变动
2024年，人保行业轮动混合A期初份额为50,527,342.77份，期末为53,299,817.02份，增长了2,772,474.25份；C类份额期初为196,079.12份，期末为345,408.68份，增长了149,329.56份。整体份额增长超10%，但需关注机构投资者占比较高可能带来的赎回风险。
| 份额类别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动份额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 人保行业轮动混合A | 50,527,342.77 | 53,299,817.02 | 2,772,474.25 | 约5.49% |
| 人保行业轮动混合C | 196,079.12 | 345,408.68 | 149,329.56 | 约76.16% |
流动性风险
报告期内虽未出现重大流动性风险，但由于存在单一投资者持有基金份额比例较高的情况，若该类投资者大额赎回，可能产生流动性风险，影响基金资产净值。
综上所述，人保行业轮动混合基金在2024年面临业绩不佳、资产规模缩减等问题。投资者在关注管理人2025年投资策略调整的同时，需充分认识到潜在风险，谨慎做出投资决策。
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