2025年3月28日，融通基金管理有限公司发布了融通债券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润等关键指标均发生了显著变化，同时基金的投资策略、费用等方面也有调整。这些变化对于投资者来说至关重要，不仅反映了基金过去的运作成效，也可能影响未来的投资决策。

主要财务指标：净利润大幅增长，资产规模显著扩张

本期利润大幅提升

融通债券投资基金2024年的本期利润表现亮眼，各份额类别均实现较大幅度增长。融通债券A/B本期利润为48,053,468.92元，相较于2023年的5,348,956.87元，增长了约8倍；融通债券C本期利润为5,702,115.50元，较2023年的3,101,771.99元增长近84%；2024年5月新增的融通债券D在2024年5月15日至12月31日期间，本期利润达到1,864,354.47元。这表明基金在2024年的投资运作取得了较好的收益。

净资产规模显著扩张

从期末基金资产净值来看，各份额类别的规模均有显著增长。融通债券A/B期末资产净值为1,017,940,679.49元，较2023年末的179,617,074.14元增长了约467%；融通债券C期末资产净值为149,820,804.52元，较2023年末的211,874,380.33元有所下降；融通债券D期末资产净值为359,922,308.32元。整体上，基金的净资产规模在2024年实现了大幅扩张。

基金净值表现：跑输业绩比较基准，收益稳定性待提升

份额净值增长率与业绩比较基准对比

2024年，融通债券A/B份额净值增长率为4.50%，同期业绩比较基准收益率为4.98%；融通债券C份额净值增长率为4.13%，同期业绩比较基准收益率为4.98%；融通债券D份额净值增长率为2.70%，同期业绩比较基准收益率为3.21%。各份额类别均未达到业绩比较基准，显示出基金在2024年的收益表现相对基准有一定差距。

净值表现稳定性分析

从份额净值增长率标准差来看，融通债券A/B和C在过去一年的标准差均为0.06%，表明基金净值波动相对较小，但结合未达业绩比较基准的情况，反映出基金在追求稳定收益的同时，获取超额收益的能力有待提升。

投资策略与业绩表现：牛市行情下久期策略偏保守

投资策略分析

2024年债券市场走势超出预期，10年期国开债利率下行幅度大且流畅。本基金组合全年维持中性偏高久期，期间虽参照历史经验对市场调整有所应对，但整体久期偏保守，相对收益率下行幅度，未能充分把握市场机会。

业绩归因

尽管基金在2024年取得了一定利润，但未跑赢业绩比较基准，或与久期偏保守的策略有关。在市场利率大幅下行的牛市行情中，相对保守的久期配置可能限制了基金的收益增长。

市场展望：2025年债券市场或现调整与波动

基金管理人认为，2024年债券市场走势与经济数据关联度低，社融萎缩与贷款利率下降表明实体信用收缩。展望2025年，政策转向和贷款利率走低后，信用收缩环境将缓和，社融急剧收缩情形难再现。但当前债券市场收益率曲线倒挂，行情有所透支，预计短期内市场将调整，全年波动率加大，收益较2024年大概率下降。投资者需关注市场变化，合理调整投资预期。

费用分析：管理费托管费下调，成本降低

管理费调整

自2024年3月21日起，基金管理费年费率由0.60%调整为0.30%。2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,451,374.61元，较上年度可比期间的1,971,592.39元有大幅增长，主要因资产规模扩张。但费率下调有助于降低投资者成本。

托管费调整

同时，基金托管费年费率自2024年3月21日起由0.20%调整为0.10%。2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,483,791.46元，较2023年的657,197.63元增长，同样受资产规模影响。托管费下调也减轻了投资者负担。

投资组合分析：债券投资主导，信用风险可控

资产组合情况

期末基金资产组合中，固定收益投资占比97.44%，金额为1,495,164,505.90元，全部为债券投资，表明基金以债券投资为主。银行存款和结算备付金合计占1.08%，买入返售金融资产占0.62%，其他各项资产占0.87%。

债券投资结构

债券投资中，中期票据占比35.12%，金融债券占27.03%，国家债券占21.16%，企业债券占6.64%，其他债券占7.93%。投资分散于多种债券品种，一定程度上分散风险。

信用风险评估

从信用评级看，短期信用评级中未评级债券（主要为国债、政策性金融债等）占47,285,177.65元；长期信用评级中，AAA级债券占1,040,066,797.44元。整体信用风险可控。

份额持有人结构与变动：机构投资者占主导，份额大幅增长

持有人结构

期末基金份额持有人结构中，机构投资者持有比例达77.48%，为1,092,282,307.92份，个人投资者持有22.52%，即317,525,673.22份。机构投资者占主导地位。

份额变动情况

2024年，融通债券A/B申购份额1,659,126,645.07份，赎回870,696,665.90份，期末份额939,289,907.61份；融通债券C申购384,398,505.28份，赎回426,496,060.68份，期末份额138,425,355.27份；融通债券D申购421,372,255.23份，赎回89,279,536.97份，期末份额332,092,718.26份。整体来看，基金总申购份额远大于赎回份额，导致基金份额总额大幅增长。

风险提示：关注市场调整与集中赎回风险

市场调整风险

基金管理人预计2025年债券市场将出现调整，波动率加大，收益可能下降。投资者应密切关注市场动态，合理调整投资组合，以应对市场变化带来的风险。

集中赎回风险

机构投资者持有比例较高，若出现机构投资者集中赎回，可能导致基金份额净值剧烈波动及流动性风险。投资者需关注机构投资者动向，提前做好风险防范。

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