鹰眼预警：久立特材经营活动净现金流/净利润比值低于1
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月25日，久立特材发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润为14.9亿元，同比增长0.12%；扣非归母净利润为15.21亿元，同比增长24.63%；基本每股收益1.55元/股。
公司自2009年11月上市以来，已经现金分红15次，累计已实施现金分红为25.48亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利9.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对久立特材2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为109.18亿元，同比增长27.42%；净利润为15.2亿元，同比增长1.91%；经营活动净现金流为8.31亿元，同比下降52.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为62.18%，15.58%，0.12%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 12.88亿 | 14.89亿 | 14.9亿 |
| 归母净利润增速 | 62.18% | 15.58% | 0.12% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长48.47%，营业收入同比增长27.43%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 9.43% | 31.07% | 27.43% |
| 应收票据较期初增速 | 1.77% | 15.35% | 48.47% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长39.77%，营业成本同比增长24.92%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 34.16% | 22.14% | 39.77% |
| 营业成本增速 | 8.91% | 29.49% | 24.92% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长39.77%，营业收入同比增长27.43%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 34.16% | 22.14% | 39.77% |
| 营业收入增速 | 9.43% | 31.07% | 27.43% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长27.43%，经营活动净现金流同比下降52.75%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 65.37亿 | 85.68亿 | 109.18亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.94亿 | 17.59亿 | 8.31亿 |
| 营业收入增速 | 9.43% | 31.07% | 27.43% |
| 经营活动净现金流增速 | 30.93% | 77.06% | -52.75% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.547低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9.94亿 | 17.59亿 | 8.31亿 |
| 净利润（元） | 12.98亿 | 14.92亿 | 15.2亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.77 | 1.18 | 0.55 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为27.63%，同比增长5.54%；净利率为13.92%，同比下降20.03%；净资产收益率（加权）为19.85%，同比下降10.87%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为19.85%，17.41%，13.92%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 19.85% | 17.41% | 13.92% |
| 销售净利率增速 | 47.85% | -12.3% | -20.03% |
• 销售毛利率持续增长，销售净利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为25.28%、26.18%、27.63%，持续增长，销售净利率分别为19.85%、17.41%、13.92%，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.28% | 26.18% | 27.63% |
| 销售净利率 | 19.85% | 17.41% | 13.92% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为23.04%，22.27%，19.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 23.04% | 22.27% | 19.85% |
| 净资产收益率增速 | 41.09% | -3.34% | -10.87% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为42.7%，同比下降0.11%；流动比率为1.45，速动比率为0.85；总债务为19.4亿元，其中短期债务为19.4亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.86，1.67，1.45，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.86 | 1.67 | 1.45 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.11、0.63、0.57，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.11 | 0.63 | 0.57 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为20.34%、22.55%、23.9%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 13.08亿 | 16.81亿 | 19.4亿 |
| 净资产（元） | 64.29亿 | 74.52亿 | 81.17亿 |
| 总债务/净资产 | 20.34% | 22.55% | 23.9% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为12.1亿元，较期初变动率为65.1%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 7.3亿 |
| 本期应付票据（元） | 12.05亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为9.35，同比增长13.26%；存货周转率为2.7，同比下降5.25%；总资产周转率为0.8，同比增长7.29%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为3.3亿元，较期初增长32.95%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2.48亿 |
| 本期在建工程（元） | 3.3亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为5亿元，同比增长36.12%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2.86亿 | 3.64亿 | 4.96亿 |
| 销售费用增速 | 29.82% | 27.32% | 36.12% |
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