2025年3月，浙江花园生物医药股份有限公司（证券简称：花园生物，证券代码：300401）发布2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入12.43亿元，同比增长13.58%；归属于上市公司股东的净利润为3.09亿元，同比增长60.76%。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为4.66亿元，同比大增191.53%，投资活动现金流入小计同比增加6912.98%，这两项数据变化幅度较大，反映出公司在经营与投资策略上的显著调整与成效。以下将对公司各项财务指标进行详细解读。

关键财务指标解读

营收稳健增长，盈利水平显著提升

1. 营业收入：2024年公司营业收入为1,243,283,228.76元，较上年的1,094,651,559.54元增长了13.58%。这一增长主要得益于维生素产品售价上升以及维生素A系列新产品上市等因素。从业务板块来看，维生素产品收入580,887,017.25元，占比46.72%，同比增长57.66%；羊毛脂及其衍生品收入210,239,287.02元，占比16.91%，同比增长49.43%；药品收入428,763,317.04元，占比34.49%，但同比下降25.09% 。尽管药品板块收入有所下滑，但其他板块的强劲增长带动了整体营收的提升。
2. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为309,212,798.15元，相比2023年的192,348,873.69元，增长了60.76%。净利润的大幅增长一方面源于营业收入的增加，另一方面得益于医药产品推广服务费用支出下降和资产处置收益。这表明公司在成本控制和资产运营方面取得了较好的成效。
3. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为256,888,423.11元，较2023年的147,616,823.26元增长74.02%。扣非净利润的高速增长，说明公司核心业务的盈利能力增强，盈利质量较高，可持续发展能力提升。
4. 基本每股收益：基本每股收益为0.57元/股，2023年为0.35元/股，同比增长62.86%。这主要是由于净利润的大幅增长，反映了公司为股东创造价值的能力增强。
5. 扣非每股收益：扣除非经常性损益后的每股收益为0.47元/股，相比去年有显著提升，进一步验证了公司主营业务盈利能力的提升。

费用有增有减，结构优化

1. 费用总体情况：2024年公司营业总成本为952,332,834.60元，较上年的939,881,258.26元有所增长。其中，销售费用、管理费用、财务费用和研发费用的变化对总成本产生了不同影响。
2. 销售费用：销售费用为193,576,190.68元，较2023年的252,361,873.14元下降了23.29%。这一下降可能得益于公司优化销售策略，提高了销售效率，减少了不必要的销售开支。
3. 管理费用：管理费用为115,796,934.93元，较2023年的127,144,758.81元下降8.93%。公司可能通过加强内部管理，优化管理流程，降低了管理成本。
4. 财务费用：财务费用为19,357,411.13元，较2023年的11,146,518.94元增长73.66%。主要原因是本期银行存款利息收入较上期减少，这可能与公司资金安排和银行利率变动有关。
5. 研发费用：研发费用为83,778,120.03元，较2023年的90,912,026.67元下降7.85%。虽然研发投入有所下降，但公司仍重视研发创新，2024年在审评品种6个，在研品种8个，取得药品注册批件5个，持续为公司发展提供动力。

现金流表现亮眼，投资与筹资活动有变化

1. 现金流总体情况：公司2024年经营活动产生的现金流量净额为466,406,332.89元，投资活动产生的现金流量净额为 -694,184,611.66元，筹资活动产生的现金流量净额为107,657,388.07元。
2. 经营活动现金流：经营活动现金流入小计为1,483,612,075.99元，流出小计为1,017,205,743.10元，净额同比增加191.53%，主要系本期经营净利润增加所致。这表明公司核心经营业务的现金创造能力大幅增强，经营状况良好。
3. 投资活动现金流：投资活动现金流入小计为1,742,025,657.22元，同比增加6912.98%，主要系本期到期收回的理财产品较上年同期增加所致；现金流出小计为2,436,210,268.88元，同比增加559.66%。投资活动现金流量净额为负，说明公司在积极进行投资布局，可能为未来的发展储备资源或拓展业务。
4. 筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计为1,326,298,800.00元，同比减少43.48%，主要系公司于2023年3月发行可转换公司债券12亿元，取得募集资金净收入11.9亿元所致；现金流出小计为1,218,641,411.93元，同比减少6.72%；筹资活动产生的现金流量净额同比减少89.65%。这显示公司在筹资方面相对谨慎，合理安排资金流入与流出。

潜在风险提示

1. 维生素价格波动风险：公司维生素产品收入占营业收入的比例较高，维生素相关产品销售价格的波动对公司业绩影响较大。若维生素产品价格朝不利方向变动，公司经营业绩存在下滑的风险。
2. 项目投资风险：募投项目的建设对公司发展战略的实施、经营规模的扩大产生较大影响，但项目在建设进度、实施过程和实施效果等方面存在一定不确定性。虽然公司技术实力较强，投资项目有较好的技术基础，但仍可能因工程进度、工程质量、投资成本等变化而面临风险。
3. 医改政策变化风险：我国医疗体制改革不断推进，相关政策法规的出台将改变市场竞争格局，甚至企业的经营模式。如果公司不能及时、较好地适应政策调整变化，将可能面临经营业绩下滑的风险。
4. 药品价格下降风险：随着药品价格改革、医药市场竞争加剧、医疗保险制度改革深入及相关政策法规的调整，以及集中采购等药品价格调控政策的推进，预计我国药品降价趋势仍将持续，医药行业平均利润率可能下降，从而对公司盈利能力产生不利影响。
5. 药品集中采购未中选风险：国家组织药品集中采购工作不断推进，带量采购药品范围逐渐扩大和各省原集采产品到期接续。如果公司部分产品被纳入集采范围且未中选，将有可能对公司相应产品的销售产生不利影响。

管理层薪酬分析

1. 董事长薪酬：董事长邵徐君报告期内从公司获得的税前报酬总额为109.29万元，其薪酬水平与公司的经营业绩和行业水平可能存在一定关联，一定程度上反映了其对公司的贡献。
2. 总经理薪酬：总经理马焕政报告期内从公司获得的税前报酬总额为101.19万元，体现了其在公司日常运营管理中的价值。
3. 副总经理薪酬：几位副总经理中，刘建刚76.53万元，钱国平71.67万元，刘小平35万元，他们的薪酬差异可能与各自负责的业务板块、职责范围及业绩表现有关。
4. 财务总监薪酬：财务总监吴春华报告期内从公司获得的税前报酬总额为61万元，反映了其在公司财务管理方面的重要性。

总体来看，花园生物在2024年展现出良好的经营态势，营收和净利润实现显著增长，现金流表现亮眼，但同时也面临着行业特有的多种风险。投资者在关注公司业绩增长的同时，需密切留意上述风险因素对公司未来发展的影响。

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